洛娃集团及其关联公司重整计划草案延期提交，2亿美元票据何时能偿付？
久期财经讯，2月11日，洛娃科技实业集团有限公司(简称“洛娃集团”)发布公告称，鉴于重整事项推进受到新冠肺炎疫情严重影响，经各债务人申请，2月11日，北京市朝阳区人民法院分别作出《民事裁定书》，裁定发行人及其关联公司——洛娃科技实业集团有限公司、北京双娃乳业有限公司、北京洛娃日化有限公司重整计划草案提交期限均延长至新冠肺炎疫情得到有效控制时。
2亿美元票据违约
洛娃集团于2017年1月18日发行了一只美元票据，发行规模2亿美元，息票率7.25%，到期日为2020年1月25日。截至发稿日，该公司尚未偿还该笔美元票据。
数据来源：久期财经
据久期财经了解，洛娃集团于今年1月21日针对上述票据发布公告称，在担保人已经进入破产重整阶段的情况下，必须与法院和管理人协调，按照相关要求统筹安排每一笔债务的清偿，充分保护所有债权人的权益。根据相关法律法规，每笔债务不能单独结算。因此，在2020年1月25日(“到期日”)，发行人和担保人将无法按期偿还本息。2020年票据债权已作为一个整体向破产管理人申报，并将享有与所有普通债权人同等的权利。
洛娃集团破产重整
洛娃集团成立于1995年，是一家集日化、乳业、旅游地产三大产业于一体的多元化企业集团，曾是北京百强民营企业之一。
2019年4月，洛娃集团因不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，向北京市朝阳区人民法院提出破产重整申请。截至2018年12月31日，洛娃集团资产总计为112.36亿元，负债60.94亿元，货币资金1.85亿元;洛娃日化总资产为14.58亿元，负债10.51亿元，货币资金1.31亿元;双娃乳液的总资产为33.39亿元，负债为20.38亿元，货币资金1.61亿元。
久期财经了解到，在申请破产重整前，洛娃集团发生发生过两次违约。2018年12月6日，上交所发布公告，显示本应于12月6日兑付本息(共3.23亿元)的洛娃集团2017年度第一期短期融资券没能按期兑付，构成实质违约。之后，宁波银行又披露公告，洛娃集团有限公司于2019年2月25日未能按期足额偿付“16洛娃科技PPN001”本息，已构成实质违约，债务再增5亿元，共计8亿元。
过度扩张惹的祸?
在破产重整前，洛娃集团的现金量状况稳定。2015年-2018年前三季度，洛娃集团的账面货币资金分别为36.58亿元、47.57亿元、53.34亿元和41.5亿元。但同时，该公司仍不断地发行短期债券进行融资，从2014年起共计发行14只债券。
国君分析师曾在报告中提出，洛娃集团货币资金充裕却突发违约，并出现高货币资金与高债券融资并存的异常，公司财务数据真实性存疑。理由有三条：(1)经营良好却无法偿债。洛娃科技各板块的经营情况良好，内部现金流充裕，却出现无法偿债的情形;(2)融资渠道以发债为主。公司债务结构以应付债券为主，银行借款规模小，且借款偏短期，几乎没有长期信贷额度，可能企业在银行方信评体系中资质较差;(3)信息披露违规。洛娃科技曾因债券募集资金违规使用、信息披露违规和会计核算质量差等问题被责令整改，内控体系薄弱。
国泰君安固收团队还在报告中提及，洛娃科技于2017年于美国、法国进行大规模兼并、收购;应收账款占用资金。公司合并报表账面有其他应收款15.43亿元和应收账款11.49亿元，占用大量资金。
久期财经获悉，从2017年起，洛娃集团用4000万美元的对价获得了美国攀柔莎80%股权，并以股权收购和购买可转债的方式，共计652.54万欧元收购了法国品牌夏特拉1802，用以扩张日化业务。在快速扩张下，洛娃集团新增子公司11家。此外，洛娃集团又斥资16.22亿收购了法国8家企业的土地，以开展面粉销售和开面包房。
大幅扩张导致洛娃集团的负债率不断攀升，2014年-2018年，其债务分别为40.17亿元、51.52亿元、78.97亿元、87.94亿元和60.94亿元，资产负债率为34.59%、37.96%、47.04%、51.71%和60.63%。
破产重整能否化解危机
根据洛娃集团向法院提交的《破产重整必要性和可行性分析报告》，公司认为从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看，仍具有重整的价值，现已有投资者明确表达了对洛娃集团公司进行战略投资的意愿，投资方案正在商议中。
朝阳区人民法院在洛娃集团重整裁定书中就表示，“从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看，公司具有重整价值。”
