穆迪：确认德信中国(02019.HK)“B2”公司家族评级，展望调整至“负面”

久期财经讯，3月31日，穆迪将德信中国控股有限公司(Dexin China Holdings Company Limited，简称：“德信中国”，02019.HK)的展望由“稳定”调整至“负面”。

与此同时，穆迪还确认了德信中国的公司家族评级为“B2”，以及高级无抵押评级为“B3”。

穆迪分析师Alfred Hui表示:“评级展望下调，反映出德信中国在宣布推迟公布经审计的财务报告后，透明度和信息披露有所减弱，这可能会对其融资渠道产生不利影响。”

负面的展望反映出德信中国能否及时发布经审计的财务报表存在不确定性。

“然而，评级的确认反映了穆迪的预期，即德信中国将在未来6-12个月保持充足的流动性和审慎的财务管理，”Hui补充道。

评级理据

2022年3月29日，德信中国公告称，无法在2022年3月31日前公布经审计的财务报告。然而，该公司于2022年3月31日公布了未经审计的年度初步财务结果。

穆迪认为，推迟公布业绩，引发了市场对该公司公司透明度和信息披露的担忧。这还可能削弱德信中国为支持业务运营和再融资而筹集资金的能力。

不过，穆迪预计德信中国将保持充足的流动性。该公司报告称，截至2021年底，未经审计的现金余额总计176亿元人民币，包括58亿元人民币的预售房产建设保证金，14亿元人民币的银行借款保证金和银行承兑汇票。虽然一部分的现金必须留存在项目层面以支持其业务,德信中国在未来6 - 12个月将有足够的内部资源,以满足其义务和偿还债务的需求,其中包括将在2022年4月到期的2亿美元离岸债券和2022年12月到期的3.48亿美元离岸债券。

德信中国的B2公司家族评级反映了该公司在浙江省房地产开发领域的成熟业务，在二线城市和周边城市的优质土地储备，以及在合资企业中的高敞口。穆迪还预计，德信中国将在执行其业务计划时遵守财务纪律，并在困难的运营和融资条件下控制其土地收购支出。

由于存在结构性次级风险，德信中国的高级无抵押债券评级比其公司家族评级低一个子级。这种次级风险反映了这样一个事实，即该公司的大部分债权都在运营子公司，在破产情况下优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性次级风险的关键因素。因此，控股公司索赔的预期回收率将更低。

在环境、社会和治理因素方面，穆迪考虑了大股东兼董事长胡一平对德信中国的集中持股，截至2021年6月底，胡一平持有该公司70%的股权。推迟公布经审计的财务业绩，引发了市场对该公司透明度和信息披露的担忧，也是穆迪对公司治理因素评估的一部分。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，评级上调的可能不大。

然而，如果德信中国及时披露其2021年经审计的财报，且财务表现没有出现任何利空因素，有证据表明该公司的运营具备韧性，在运营和融资条件受限的情况下仍然保持流动性充足，穆迪可能会将评级展望调整至稳定。

另一方面，如果德信中国未能及时发布其2021年经审计的年度业绩，或者其流动性、信用指标或一般治理因素出现弱化迹象，穆迪可能会下调其评级。

德信中国是一家位于浙江的住宅房地产开发商。截至2021年12月31日，其土地储备总建筑面积达1910万平方米，大部分位于长三角地区，如杭州、温州、宁波和南京等城市。