​惠誉：顺丰控股(002352.SZ)的优势或将缓解防控措施的影响

久期财经讯，4月14日，惠誉在一份最新的报告表示，顺丰控股股份有限公司(S.F. Holding Co., Ltd.，简称“顺丰控股”，002352.SZ，A- 负面)在因疫情而封控区域的交易量可能会持续受到影响。因疫情的不确定性，顺丰控股计划的去杠杆化或将放缓，该公司于2021年9月收购嘉里物流联网有限公司(Kerry Logistics Network Limited，简称“嘉里物流”，00636.HK)。得益于其直接经营模式、效率提升和多元化增加，上述影响因素或将减轻。

自2022年3月以来，中国在全国各地实施疫情防控措施，疫情的严重程度和持续时间各不相同。深圳等地的疫情已经得到解决，而上海和长春等地仍处于防控中。在全国部分地区尚存在小范围的疫情。上级将根据疫情的实际情况实施防控措施。顺丰控股的服务覆盖全国，因此惠誉预计其运输路线和员工流动性会受到影响。

不过，顺丰控股作为中国为数不多的采用直接运营模式的快递公司之一，仍具备核心优势。该公司还将受益于其向货运和供应链等新业务拓展的持续多样化。对运营资产的直接控制使该公司在2020年疫情初期间得以运营;该公司的表现优于其他使用合作伙伴模式的竞争对手，其快递业务在2020年第一季度同比增长38%，而整个行业报告的降幅为1%。但是惠誉预计部分主要物流供应商，如京东物流股份有限公司(JD Logistics)，已经建立起相较以前更强的竞争能力。惠誉预计，由于消费者对在人流过多地点购物的抵触情绪，合作伙伴模式运营商的流动性下降，以及企业客户被抑制的需求，其对顺丰控股等高度可靠的快递服务的需求将会增加。

在防控措施展开前，顺丰控股的盈利能力也一直处于改善趋势，如2021年第4季度和2022年第1季度的预报所示。在2021年初进行产能投资后，该公司一直专注于提高效率，并限制低利润率订单，一旦防控措施放开，或将支持该公司提高盈利能力。

此外，顺丰控股对嘉里物流的收购提高了其地域和细分市场的多元化，嘉里物流约67%的营收来自中国内地之外的区域;根据市场研究公司Armstrong & Associates, Inc.的数据, 嘉里物流是2020年全球前20名的第三方物流供应商和前10名的全球货运代理。嘉里物流的国际货运代理业务也呈现强劲势头，2021年营收翻了一番。