惠誉：确认泰山保险“BBB+”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月8日，惠誉评级已确认总部位于中国的泰山财产保险股份有限公司(Taishan Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，简称“泰山保险”)保险公司财务实力(IFS)评级为“BBB+”(Strong)，展望“稳定”。

关键评级驱动因素

上述评级行动基于惠誉在下文列载的一系列评级假设基础上对冠状病毒大流行影响的评估，包括其对经济造成的冲击。惠誉使用该等假设对泰山保险进行财务指标预估，并将预估指标与其《保险公司评级标准》中的评级指引以及之前确定的泰山保险的评级敏感性因素进行了比较。

泰山保险评级的确认和“稳定”的展望，反映了在惠誉的评级方案下，该保险公司有足够的资本实力吸收投资和承保波动带来的潜在损失。预估评级分析显示，根据惠誉的Prism模型估计，泰山保险的资本实力将仅在“强劲”范畴内。快速的业务扩张使其综合偿付能力充足率(按照中国风险导向偿付能力体系计算)从2018年底的460%降至2019年底的363%。

惠誉预计，由于冠状病毒大流行仍在全球范围内发展，短期内资本市场的波动将抑制泰山保险的投资回报率。尽管如此，惠誉预计，泰山保险在综合比率方面的预估承保业绩仍将与其评级类别相称。惠誉认为，在新车销售放缓的情况下，包括泰山保险在内的中国非寿险公司保费增长将有所放缓。

该评级也反映出，由于泰山保险经营规模中等、市场份额较小和地域多元化有限，该公司的业务状况“较差”。2019年，尽管该公司2019年的毛保费增长了约31%，但其在中国非寿险市场的市场份额仍然较小。该公司很大一部分业务来自山东省。

新冠肺炎疫情影响假设(评级方案)：

惠誉采用了以下关键假设，旨在确定脆弱性领域，以支持上述形式评级分析：

-主要股市指数较2020年1月1日的水平下跌35%;

-两年累计高收益债券违约率提高至16%，该假设适用于非投资级流动资产，BBB级资产违约率提高至12%;

-利率同时面临上行和下行压力，利差扩大(包括高收益率扩大400个基点)，加上政府利率大幅下降;

-高级债务评级为“BBB”及以下的发行人进入资本市场的机会有限;

-COVID-19感染率为5%，死亡率(死亡人数占受感染人数的百分比)为1%;

-COVID-19的相关索赔对行业事故年损失率的负面影响为3.5个百分点，汽车业务线产生的1.5个百分点有利于部分抵消损失率影响;

-非标资产减值7.8%;以及

-投资性房地产价值下降7.8%。

评级敏感性

该评级对惠誉有关冠状病毒大流行的评级案例假设的任何重大变化仍然敏感。鉴于政府应对疫情的行动变化迅速，以及获得有关疫情医疗方面新信息的速度之快，惠誉可能会定期更新上述假设。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括：

-惠誉对冠状病毒影响的评级假设发生重大不利变化。

-股权结构发生重大变化，山东省国有资产监督管理委员会失去对泰山保险的控股权。

-承保稳定性严重恶化，综合比率持续高于110%。

-泰山保险资本化程度减弱，惠誉Prism模型得分长期降至“强劲”以下。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的未来发展因素包括：

-惠誉对冠状病毒影响的评级假设发生重大积极变化。

-惠誉能够可靠地预测冠状病毒大流行对中国保险业和泰山保险的财务状况造成的影响，这是惠誉采取正面评级行动的前提。

-提高承保业绩，综合比率持续低于103%。

-根据惠誉Prism模型得分衡量，资本实力维持在“强劲”或更高水平。

-在特许经营、分销覆盖面和产品多元化方面加强其业务状况。

压力情况下的敏感性分析

-惠誉的压力情况下假设股市指数下跌60%，两年累计高收益债券违约率为22%，高收益债券息差扩大600个基点，政府利率下降时间更长，资本市场准入压力加大，COVID-19感染率为15%，死亡率为0.75%，对COVID-19的索赔不利非寿险行业损失率影响为7个百分点，汽车业务线产生的2个百分点有利于部分抵消损失率影响。非标资产减值16.5%，投资性房地产减值16.5%。

-在压力情况下，隐含的评级影响是泰山保险的评级下调不超过一个子级。