违约率上升，折价交易增加，2020债市几多愁？

久期财经讯，高盛在5月8日的一份报告中表示，已将其对2020年亚洲高收益公司债券违约率的预测，从此前的4%上调至5.2%。

如果增长反弹将推迟至今年下半年，现金流压力进一步延伸至2020年的话，则根据高盛估计，违约率有机会将升至8.4%。

高盛表示，2020年违约率“将保持上升”，亚洲(除日本外)债券迄今为止有7家公司发生违约，总金额达到49亿美元，相当于违约率为1.9%。

该机构还表示，违约率将低于全球金融危机期间，因为本次全球经济复苏可能比全球金融危机结束后恢复得更快。

高盛认为，投资者应从投资级别转向更高权重的亚洲高收益债券，特别是在美元利率进一步上涨的空间有限的情况下，但建议避免风险最高的高收益债。

除了违约率上升之外，国际评级公司也预测，将有更多的发债公司进行折价交易，其试图通过交换债务或以大幅折扣回购债务来克服流动性问题。这样的举措比拖欠的本息更不明显，但往往会给债权人带来损失，评级公司通常将折价交易视为违约。

穆迪预测，在冠状病毒大流行和油价走低导致经济疲软的情况下，折价交易的债券数量将有所增加。惠誉也表示，高收益债券市场的“价格错位”可能导致这种做法激增。

据久期财经了解，今年已经出现了几家这样的公司，包括印尼煤炭公司Geo Energy Resources Ltd.和中国地产开发商亿达中国控股有限公司(简称“亿达中国”，03639.HK)。久期财经在《亿达中国(03639.HK)“撞招”广汇集团，为何交换要约结果大不同?》一文中，详细分析了为何亿达中国提出的美元债交换要约，会被国际评级公司视为“折价交易”，以及这种做法对二级市场会产生怎样的影响。