4月中资离岸债发行规模环比跌17%，TMT以22.5亿美元高调入场

久期财经讯，5月12日，据本网站统计，4月中资离岸债发行规模总计70.85亿美元。继3月“断崖式”下跌之后，4月发行规模实现2连跌，环比减少17%。

同时，中资离岸地产债发行规模连续第三个月下跌至10.37亿美元，同比去年骤降85%。产业债晋升为上月发行主力。

销售资金回笼受阻，在中美利差推动下，大部分企业主张回流国内融资市场。

数据统计：久期财经

四月发行详情

从行业分类详细数据来看，

产业债方面，共有9家企业发行离岸债，总发行规模52.4亿美元；其中，中银航空租赁(02588.HK)、百度(BIDU.US)均发行规模高达10亿美元债券；小米集团(01810.HK)首次发行离岸美元债，发行规模6亿美元；联想集团以及山东海运息票率靠近6%。

以百度、联想集团、小米集团为代表的TMT行业在上月突然发力，合计发行规模22.5亿美元，平均息票率3.9375%。

数据来源：久期财经

地产债方面，共有3家企业发行离岸债，总发行规模10.37亿美元；其中，九龙仓置业(01997.HK)了发行7.5亿美元债券；时代中国控股(01233.HK) 发行了364天期债券。

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城投债方面，共有4家企业发行离岸债，总发行规模6.48亿美元；其中，青岛城投发行债券规模最高，为3亿美元。

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金融债方面，共有2家企业发行离岸债，总发行规模1.6亿美元。其中，招银租赁管理发行了2021年4月15日到期的4000万美元债券；海通国际(00665.HK)发行了2020年12月23日到期的1.2亿美元债券。

数据来源：久期财经

投资级产业债受热捧

认购方面，联想集团最终认购超11.4亿美元，南海控股认购额约为发行规模5倍之多；小米集团“首发”6亿美元债券最终认购额超7.8倍；中国旅游集团的两笔美元债认购超7.5倍。

虽然一级市场出现了短暂的降温，但投资级债券或优质的债券仍受到投资者的追捧，平均认购倍数约为5倍。

离岸债发行“降温”，企业“转战”在岸市场

5月11日，央行公布的4月金融数据和社融增量统计数据显示，当月新增人民币贷款1.7万亿，社融增量高达3.09万亿。尽管4月是信贷小月，但信贷、社融、M2等主要金融指标的增速均出现逆季节性上升，反映出货币政策传导效率明显提升，前期出台的各项货币政策措施能够更快、更有效地传导至实体经济，贷款增长倍数于央行投放的流动性。

光大证券首席银行业分析师王一峰表示，受市场利率明显下降的利好影响，4月企业票据融资和债券净融资增加明显，从行业投向看，政府平台、地产和大项目是主导，特别是基建投资按下“快进键”。

分析师认为，国际金融市场风险仍在，一级市场投资热情锐减，许多离岸债市的发行“常客”将部分融资需求转移到在岸融资市场，或由于市场认可度不够高，增加了这些企业的财务压力。

此外，对于有离岸债务到期的企业，需要外汇监管机构的批准才可以将偿还资金从境内汇到境外。久期财经在5月7日曾报道，据知情人士透露，海隆控股有限公司(简称“海隆控股”，01623.HK)仍在寻求中国外汇监管机构批准1亿美元的汇款，用于支付即将到期的债券。海隆控股还要求汇丰银行和里昂证券探讨再融资方案作为备用计划，以防在获得向海外转移资金所需的许可方面遇到困难。

在3月中资离岸债价格暴跌的情况下，不少企业抓住了机遇选择回购以降低财务成本，缩减利息开支，其中包括鑫苑置业(XIN.US)、毅德国际(01396.HK)、华南城(01668.HK)、九鼎集团、金轮天地控股(01232.HK)、新湖中宝(600208.SH)、朗诗地产、兴业太阳能、泛海集团(00129.HK)、当代置业(01107.HK)及和记港口信托等企业。

汇生国际融资总裁黄立冲认为，短期发新债难发的趋势仍会持续，当前房企可以通过发人民币债来偿还。比如通过人民币发债之后，可以申请国家外汇偿还。

据国家外汇管理局公布的4月外汇储备数据显示，我国外汇储备规模为30915亿美元，较3月末上升308亿美元，升幅为1%。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春在回答记者问时表示，我国外汇市场供求基本平衡，市场主体行为理性有序。4月，为应对新冠肺炎疫情持续蔓延，主要国家加大了货币及财政刺激政策力度，投资者信心有所恢复。受此影响，国际金融市场上美元指数震荡微跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅上升。

中国民生银行首席研究员温彬表示，我国外汇储备规模会继续保持稳定。一方面，我国经济长期向好的基本面没有变；另一方面，疫情在海外蔓延的形势下，人民币资产价格相对稳定，国际投资者看好中国发展前景。

国际市场风起云涌，违约率或将有所上升

高盛在5月8日的一份报告中表示，已将其对2020年亚洲高收益公司债券违约率的预测，从此前的4%上调至5.2%。如果增长反弹将推迟至今年下半年，现金流压力进一步延伸至2020年的话，则根据高盛估计，违约率有机会将升至8.4%。

高盛表示，2020年违约率“将保持上升”，亚洲(除日本外)债券迄今为止有7家公司发生违约，总金额达到49亿美元，相当于违约率为1.9%。

分析师认为中资离岸债券市场不会出现违约规模激增，但由于近期美元流动性紧张，原油价格暴跌，可能导致部分企业现金流大幅减少，面临流动性压力，因此可能导致折价交易和部分资质较差的发行人违约出现的概率上升，投资者在择券时仍需谨慎挑选，建议避免风险最高的高收益债。