标普：将新濠博亚娱乐(MLCO.US)运营子公司列入负面影响信用观察

久期财经讯，7月7日，标普将新濠博亚娱乐有限公司(Melco Resorts & Entertainment Ltd，简称：“新濠博亚娱乐”，MLCO.US)旗下运营子公司Melco Resorts (Macau) Ltd. (简称“MRM”)和Studio City Co. Ltd. (简称“Studio City”) 列入负面影响信用观察名单。

标普此前授予MRM以及Studio City的长期发行人评级分别为“BB-”及“B+”。

在移出观察名单前，标普计划评估新濠博亚娱乐在中国内地和澳门特区防疫政策不断变化的情况下，其能够以多快的速度将其经标普调整后净杠杆降至4.5倍以下。

如果澳门特区的博彩业总收入复苏乏力，新濠博亚娱乐的杠杆率可能会在2023年之前保持在4.5倍的下调阈值以上。新濠博亚娱乐严重依赖澳门特区的复苏，因为该地区约占公司2019年物业EBITDA的85%。如果澳门特区整体博彩业总收入复苏放缓，将导致2022年底出现更大的现金消耗和更高的杠杆率，使2023年本就不确定的复苏对公司的重要性加大，并导致2024年之前杠杆率未能改善至低于评级下调阈值的可能性也将增加。

疫情的反复以及防控措施的实施导致旅游限制增加，游客赴澳门特区旅游受限，博彩业总收入水平低于标普的预期。因此，标普下调了对澳门特区2022年和2023年博彩业总收入的预期。标普现在的基本假设是，澳门特区2022年的博彩业总收入将是2019年水平的20%-30%，而标普今年年初的预测是30%-40%。标普还将2023年的总体博彩业总收入预测从之前2019年水平的逾80%下调至50%-70%。对2023年总体博彩业总收入复苏预期的大规模调整，反映了标普的预期，即今年疫情的反复和中国内地的清零政策将使澳门特区的复苏时间延长，在当前疫情形势和宏观经济的影响下，市场复苏周期预测存在不确定性。自疫情出现以来，此次暴发为澳门特区受影响最大的一次，2022年6月该地区月度博彩业总收入降至2020年9月以来的最低水平。不过，中国政府也缩短了入境旅客的隔离时间，或将是未来几个季度疫情防控措施的进一步放松的一个步骤。

信用观察

在移出观察名单前，标普计划评估新濠博亚娱乐在中国内地和澳门特区防疫政策不断变化的情况下，其能够以多快的速度将其经标普调整后净杠杆降至4.5倍以下。同时标普计划更新标普对新濠博亚娱乐的运营假设，包括:(1)澳门特区和菲律宾的复苏，以及(2)新濠影汇二期的开业时间表和成本假设(可能低于标普目前的预测，因为集团可能会将一些未充分利用的员工重新分配到新酒店)。标普将考虑，该公司的业务基本面和流动性是否可以确保其2023年以后的信用指标恢复。

任何能够使标普在分析其2023年总体博彩业总收入复苏进展方面的额外因素，标普都会将其考虑在内，且标普或将收缩标普的预测范围，包括中国内地是否会进一步放松隔离政策或放宽旅行限制，以及如果未来疫情反复，中国将如何管理内地与澳门特区之间的旅行旅游合作关系。如果没有任何实质性因素参与，周期内的不确定性可能会增加，并可能导致标普将2023年总体彩业总收入复苏预期偏向于较弱。

标普估计，任何潜在的评级下调都将仅限于一个子级。

环境、社会和治理

ESG信用指标:E-2、S-4、G-2

在标普对MRM和Studio City的信用评级分析中，社会因素为负面。作为博彩业运营商，MRM和Studio City面临健康和安全问题。这些公司在澳门特区仍面临严重的业务中断。加强监管以应对社会风险，可能会导致博彩业收入和盈利能力的波动，也可能对这些公司产生负面影响。在标普的分析中，环境和治理因素为中性。

导致信用评级/展望和/或信用观察状态变化的环境、社会和治理(ESG)信用因素:

健康和安全