惠誉：全球公共财政受到损害，债务较高的主权国家灵活性降低

久期财经讯，7月28日，惠誉在一份最新的报告中表示，到目前为止，极少国家能够成功扭转疫情对公共财政造成的损害。随着2022-2023年全球经济增长放缓，与最近其他外部冲击相比，政府债务/GDP的比率较高可能会使许多国家在支持经济增长和弱势群体方面的财政灵活性变得更低。

惠誉预测，到2022年底，在惠誉授评的投资组合（119个主权国家）中，只有20个国家的政府债务/GDP的比率将处于2019年的水平或更低。尽管2021年出人意料的强劲的财政状况和名义GDP增长，使部分主权评级（如拉丁美洲和美国）的展望从负面调整为稳定。2022年，非洲和中东地区债务/GDP的比率低于2019年水平的主权国家的比例最高，大多数是从油价飙升中受益的石油出口国。

在东欧和拉丁美洲，已将债务/GDP的比率恢复到疫情前水平的主权国家所占比例较小。在东欧，这在一定程度上反映了2022年的经济下滑，这与俄乌冲突的余波有关。然而，该地区近三分之一的主权国家的债务/GDP比率仍低于2015-2019年的平均水平。在拉丁美洲，与2015-2019年相比，只有牙买加取得了类似的改善。

多数国家近期通胀加速，这些国家可能首先通过提高名义GDP水平，并以比支出更快的速度增加财政收入来降低债务/GDP比率，特别是对大宗商品出口国而言。然而，结构性财政整顿(包括增税或减少公共支出)可能会产生社会摩擦，家庭和企业均面临与通胀相关的收入压力。事实上，大多数主权国家已经放松了财政政策，以抵消价格上涨对家庭和企业的部分影响。

与此同时，高通胀也推高了名义利率、提高了主权借债成本，并推动了一些新兴市场的汇率走弱，从而增加了与外币计价债务相关的偿还负担。利率上升对借债成本的影响将在世界不同地区以不同的速度传导，反映出各种因素的变化，如加息的速度和规模、债务期限以及浮动利率、与通胀挂钩的或以外币计价的债务的比例。

在债务期限普遍较长、政策利率上升相对缓慢的西欧，2022年有近四分之三的主权国家支付的利息占GDP的比例将低于2019年疫情前水平。英国是一个明显的例外，该国利率上涨的速度更快，与零售价格指数挂钩的工具占债务存量的31%，利率/GDP比率在此期间增长了1.3%。相比之下，2022年撒哈拉以南非洲地区支付的利息/GDP的中位数为2.7%，比2019年高出近0.4%，加纳、纳米比亚和乌干达等国家的利息支出则高出1%以上。

全球经济遭受的一系列重大冲击使许多主权国家的公共财政面临更大风险。债务/GDP比率的走势是目前展望负面的若干主权国家的关键评级敏感性，其中包括捷克共和国、法国、肯尼亚、北马其顿、菲律宾、罗马尼亚和卢旺达。惠誉预计2022年所有这些主权国家的债务/GDP比率将远高于2019年的水平，尽管该比率明显低于法国疫情最严重时期的数据。在其他地方，评级和展望仍将对与经济增长放缓或潜在衰退相关的公共财政压力较为敏感，而偿债成本上升和为应对通胀所做的努力可能会加剧这种压力。