穆迪：下调弘阳地产(01996.HK)公司家族评级至“Caa2”

久期财经讯，9月21日，穆迪已将弘阳地产集团有限公司（Redsun Properties Group Limited，简称“弘阳地产”，01996.HK）的公司家族评级（CFR）从“Caa1”下调至“Caa2”，将该公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”。

展望仍为负面。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级下调反映了弘阳地产在未来6-12个月巨额债务到期、经营现金流疲弱以及流动性进一步减少等因素的推动下，再融资风险加剧”。

Lai补充称：“负面展望反映出，在融资条件收紧的环境下，该公司解决再融资需求的能力存在不确定性”。

评级理据

弘阳地产将有相当大规模的海外债务到期，包括2022年10月到期的2.5亿美元债券和2023年4月到期的4.55亿美元债券。穆迪评估弘阳地产的流动性较弱，在严峻的融资环境下，该公司若未能开展任何新的筹资活动，其手头现金和经营现金流将不足以在未来6-12个月内履行其所有偿付义务。

穆迪预计，在消费者信心疲弱和融资条件紧张的情况下，弘阳地产2022年的合同销售额将同比下降约50%，至450亿元人民币。合同销售疲软将减少公司的经营现金流，进而减少其流动性。弘阳地产2022年前8个月的合同销售额较去年大幅下降60%，至251亿元人民币。

由于该公司使用其内部现金来源偿还了大部分到期债务，弘阳地产截至2022年6月底的非限制性现金余额从截至2021年底的160亿元人民币大幅下降至95亿元人民币。

弘阳地产的“Caa2”CFR反映了该公司在江苏省房地产开发方面建立的长期运营记录。然而，该评级受到该公司流动性弱、信贷指标适中以及对合资企业业务的重大敞口所限制——这增加了其或有负债并削弱了其公司透明度。

由于结构性从属风险，“Caa3”高级无抵押债务评级比该公司的CFR低一个子级。上述风险反映了大多数债权都处于运营子公司层面，在破产情况下，受偿顺序优先于弘阳地产的高级无抵押债权。此外，控股公司缺乏结构从属的重大缓解因素。因此，控股公司债权的预期回收率将较低。

环境、社会和公司治理 (ESG) 因素方面，穆迪亦将弘阳地产的所有权集中在主要股东曾焕沙先生这一因素纳入考量，截至2022年6月底，曾焕沙先生实际持股72%。穆迪还考虑到弘阳地产7人董事会中有3名独立非执行董事，公司根据香港联交所对上市公司的《公司治理守则》要求建立了其他内部治理结构和标准。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于展望负面，该公司的评级不太可能获得上调。

然而，如果弘阳地产在未来12-18个月内改善其流动性和融资渠道，并加强其销售、盈利能力和信用指标，则可能出现正面评级趋势。

另一方面，如果弘阳地产的流动性进一步恶化，穆迪可能会下调其评级。

弘阳地产成立于1996年，并与2018年7月在香港联交所上市，总部位于上海和南京。

该公司在国内从事房地产开发、商业地产和酒店运营业务。截至2021年底，其可售资源的总建筑面积为1880万平方米，分布在国内60多个城市。