中诚信亚太：首次授予成都新津产发“BBBg-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

中诚信亚太首次授予成都新津城市产业发展集团有限公司长期信用评级BBBg-，展望稳定

2022年11月10日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予成都新津城市产业发展集团有限公司(“新津产发”或“公司”)长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。

新津产发的长期信用评级为BBBg-，根据我们对地方政府和公司特征的评估，新津区政府支持能力较强，对公司支持意愿很高。我们对新津区政府支持能力的评估反映了新津区作为四川省乡村振兴战略先进区之一，拥有较好的人均地区生产总值和财政自给率。

同时，新津产发的评级反映了地方政府的支持意愿，基于以下因素包括(1)公司在新津区发展的重要战略地位;(2)拥有良好的政府支持记录;(3)承担大量基础设施建设项目，项目储备量大。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类活动敞口增加;(2)大量建设项目带动高债务增长;(3)融资渠道一般。

公司概况

新津产发成立于2005年，在合并3家当地国有企业后，截至2022年6月30日，公司成为新津区最大的国有基础设施建设和资产运营公司。公司主要负责基础设施建设、公共交通运营,安置房建设,产业园区建设和其他自营项目建设。除主营业务外，公司还从事其他商业类业务，如砂石销售、停车业务、施工检测等。截至2022年6月30日，公司由成都市新津区国有资产监督管理局直接全资拥有。

评级因素

正面因素

公司在新津区发展具有重要的战略地位。公司是新津区总资产最大的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)。公司在新津区新规划布局中定位明确，当地其他基投公司负责农业和旅游产业的发展建设。为配合新津区政府的发展规划，公司正将业务重心从基础设施建设转向产业和城市发展，公司主要负责智能制造和数字经济产业以及周边设施建设。除了在智能制造和数字经济行业发挥重要作用外，公司还将继续承担当地公共政策活动，如当地基础设施和其他公共设施的建设。

承接大量基础设施建设项目,项目储备充足。公司承担了新津区重点公共政策项目的开发，包括重大基础设施建设和安置房项目。公司在过去几年成功完成了一系列大型基础设施项目，包括道路、学校和城市升级项目。公司还通过其充足的公共项目储备展示了强大的业务可持续性。此外，公司还提供公交服务，以支持当地的公共交通需求。

拥有良好的政府支持记录。新津区国有资产监督管理局对公司支持方面有着良好的记录。包括政府经营性补贴、注资和股权转让。公司还定期收到基础设施建设项目的回购款。为支持公司拓展业务发展，截至2022年6月30日，新津区国有资产监督管理局转让3家当地国有公司股权到公司名下，公司资本公积增加至170亿元。当地政府正计划向公司注入更多资产，例如新津区国有停车场的特许经营权。

关注因素

商业类活动敞口增加。除公共政策性业务外，公司还涉足砂石销售、停车业务、租赁、施工质量检测等其他商业活动，公司的安置房项目也属于自营项目。我们认为公司的商业类业务敞口较低，因为其商业类业务占其总资产的比例不到15%。鉴于公司发展市场化业务的蓝图，我们相信公司未来将扩大商业业务的规模。

大量建设项目带动债务高增长。由于过去几年业务扩张，公司的债务增长很高。总债务从 2019 年底的127亿元增加到2022年中的200亿元。债务增长主要是由于基础设施和商业项目建设的快速扩张。截至2021年底，公司有11个在建或规划中的建设项目，预计总投资65亿元，未投资额49亿元。此外，公司正在建设两个产业发展园区，预计投资额约为36亿元。

融资渠道一般。截至2022年6月30日，公司约49%的债务融资由境内银行提供，可用授信额度为7.6亿元。公司约16%的债务融资由境内债券市场提供，2021年至2022年年中，公司共发行境内债券12亿元，票面利率区间为6.5%-7.2%。但公司对非标融资的依赖度较高，占公司总负债的35%。

评级展望

新津产发的评级展望为稳定，反映了我们预期地方政府对公司的支持能力将保持稳定，同时公司将继续保持其作为新津区主要投资运营主体的战略地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)地方政府支持能力增强;(2)公司特征的变化增强地方政府的支持意愿，例如加强融资渠道或改善债务管理。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)地方政府支持能力减弱;(2)公司特征的变化降低地方政府的支持意愿，例如公司的战略意义降低或商业活动占比增加。