标普：予中国奥园(03883.HK)拟发行高级无抵押美元债券“B”长期发行评级

久期财经讯，6月24日，标普授予中国奥园集团股份有限公司(China Aoyuan Group Limited，简称“中国奥园”，03883.HK)拟发行以美元计价的高级无抵押债券“B”长期发行评级。中国奥园将主要利用净收益为现有借款进行再融资。发行评级以标普对最终发行文件的审查为准。

鉴于该中国开发商的资本结构存在重大的从属风险，标普授予中国奥园票据的评级比其发行人信用评级低一个子级。截至2019年12月31日，中国奥园的资本结构包括人民币645亿元的有抵押债务和人民币308亿元的无抵押债务。有抵押债务的比率为68%，高于标普下调发行评级的50%门槛。

虽然中国奥园在2020年剩余时间内不会面临任何以美元计价的票据到期，但其6.13亿美元的票据将在明年上半年到期偿还。标普预计，该公司将利用最新发行的债券收益，为上述到期离岸提前进行再融资，从而延长其债务期限，并增强其流动性状况。

对中国奥园的“正面”展望反映出该公司去杠杆化趋势的可见度高。标普预计在未来6至12个月内，该公司销售稳定，收入强劲增长，盈利能力高于平均水平，债务适度增长，以支持大规模的去杠杆化。由于受COVID-19爆发的冲击，中国奥园在2020年前5个月的合同销售额下降了13%，至333亿元人民币，约占管理层今年1320亿元人民币目标的25%。标普预计，在丰富的可销售资源支持下，该公司的销售势头将逐步回升。