穆迪：降西藏金融租赁公司家族评级至“B1”，列入进一步下调观察名单

本文来自“穆迪评级”。

2020年6月26日，穆迪投资者服务公司已将西藏金融租赁有限公司的公司家族评级、发行人评级和高级无抵押债务评级从Ba2下调至B1。

此外，穆迪将西藏金融租赁的基础信用评估(BCA)从b1下调至b3。

穆迪也将上述所有评级列入进一步下调的观察名单。该公司此前的展望为负面。

评级行动驱动因素

穆迪在下列情况出现之后采取了此次评级行动：(1)西藏金融租赁最大的股东东旭集团有限公司陷入财务困境，导致前者近期面临流动性挑战；(2)西藏金融租赁在关联方交易方面的公司治理和内部控制较弱。

穆迪上述信用评估还考虑了环境、社会和公司治理(ESG)因素。

穆迪将西藏金融租赁在公司治理方面的弱点及其关联方风险视为ESG框架下的公司治理风险，原因是这对该公司的组织结构和内部控制产生影响。今天的评级行动反映了公司治理弱点对西藏金融租赁的影响，以及由此引发的信用质量的恶化。

评级理据

评级下调和列入进一步下调的观察名单反映了穆迪对下列各项的顾虑：(1)东旭集团的财务困境，这已对西藏金融租赁的财务状况、运营和内部控制造成实质性影响；(2)西藏自治区政府是否会迅速向西藏金融租赁提供支持存在不确定性。

西藏金融租赁由东旭集团有限公司持股48.49%，并由西藏自治区政府通过西藏自治区投资有限公司、西藏银行股份有限公司和西藏自治区国有资产经营公司持股29.3%。

西藏金融租赁依赖短期批发融资(包括银行和其他金融租赁公司的借款)来支持其长期租赁业务，因此带来的资产负债期限错配使其面临较高的再融资风险。由于东旭集团面临财务困境，无法偿还其中期票据，因此过去几个月西藏金融租赁的再融资能力已受到负面影响。

此外，穆迪认为西藏金融租赁防范关联方交易的公司治理和内部控制弱于预期。该公司在东旭集团的资产及与后者的交易规模均高于穆迪最初的估测。若东旭集团破产，则西藏金融租赁的流动性和偿债能力可能会显著削弱。东旭集团的最终母公司东旭光电投资有限公司拟向石家庄国有资产监督管理委员会出售东旭集团51.46%股权，但该交易也存在较大的不确定性。

西藏金融租赁B1的公司家族评级包含了两个子级的提升，依据是穆迪认为必要时该公司可通过西藏自治区政府获得中国政府(A1/稳定)中等水平的间接支持，并与后者的依存度较高。

根据中国银行保险监督管理委员会对金融租赁公司的管理办法，作为西藏金融租赁的创始人和主要股东，西藏自治区政府应向该公司提供流动性和资本金支持，但迄今前者尚未向后者提供实质性支持来提升其财务状况。

穆迪的评级观察将侧重于：(1)西藏金融租赁提高流动性的能力和再融资能力；(2)东旭集团的财务困境造成的蔓延风险;(3)西藏金融租赁是否提供最新财务报告及其流动性相关信息；(4)西藏自治区政府迅速向西藏金融租赁提供支持(包括流动性和资本支持)的能力和意愿。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于西藏金融租赁的评级已列入下调观察名单，短期内其评级上调的可能性不大。若发生以下情况，穆迪可能会确认西藏金融租赁的基础信用评估和评级：有迹象显示(1)该公司加强其流动性和再融资能力；(2)东旭集团的财务困难得到解决；(3)西藏自治区政府向西藏金融租赁提供实质性支持。

若发生以下情况，穆迪可能会进一步下调西藏金融租赁的基础信用评估和评级：(1)该公司的流动性和财务状况进一步恶化；(2)西藏自治区政府未能提供支持。

西藏金融租赁有限公司总部设在北京，2019年9月底的未经审计资产为人民币560亿元。