鹏元国际：浙江省与江苏省地级市地方政府债务简析
本文来自“鹏元国际”。
2020年7月16日，鹏元国际发布了一份研究报告：浙江省与江苏省地级市地方政府债务简析。报告通过对浙江省(AA-/稳定)的11个地级市和江苏省(A+/稳定)的13个地级市政府债务情况进行比较分析，揭示两省地级市债务负担和债务特点。以下为报告的主要内容：
我们认为，得益于两省发达的经济、良好的预算收入，整体上两省地级市地方政府财力对债务的支持能力较强。我们的计算显示，两省多数地级市2019年债务率均低于全国地方政府平均水平。
我们评估后认为，浙江省地级市的政府债务水平分化较小，且债务水平整体低于江苏省地级市。根据我们的测算，浙江省地级市2019年政府广义债务/预算收入比例均值为110%，比江苏省地级市均值低56个百分点。同期，江苏省下辖的镇江是两省中政府债务水平最高的地级市，而同省的苏州是政府债务负担最轻的地级市，两者债务率差值比浙江省地级市的极差高104个百分点。
根据我们的估计，江苏省多数地级市政府以隐性债务为主，且隐性债务负担普遍重于浙江省地级市。2019年，江苏省地级市的政府隐性债务占总债务比例均值，以及隐性债务占预算收入比例均值都高于浙江省地级市。
我们认为，浙江省地级市的政府债务增速差异较江苏省地级市大，且增幅较高。基于我们的计算，2017-2019年，若考虑地区生产总值(GDP)规模因素，两省中政府直接债务增速最高的是江苏省镇江;而政府隐性债务占GDP比例增长最快的是浙江省舟山。整体上，相对江苏省，浙江省地级市的政府债务占GDP比例增速差异较大，且增幅较高。
我们的计算显示，江苏省政府债券平均发行期限及平均剩余期限均短于浙江省政府。发行期限方面，2015-2020年上半年浙江省与江苏省政府债券平均发行期限均呈现上升趋势，但前者明显长于后者。我们认为，政策放宽是地方政府债券发行期限明显拉长的重要原因。此外，一般而言地方政府财政实力越强，越有助于发行长期限债券，但地方政府亦会根据自身情况灵活决定债券发行期限。剩余期限方面，2020年6月末，江苏省政府债券平均剩余期限明显低于同期的浙江省及全国地方政府平均值。
