亚司特律师事务所、MOX澳交所、久期财经联合举办的“人民币国际化背景下点心债与莲花债的新发展”线上研讨会顺利召开

久期财经讯，8月1日，由亚司特律师事务所、中华(澳门)金融资产交易股份有限公司(以下简称“MOX澳交所”)、久期财经联合举办的“人民币国际化背景下点心债与莲花债的新发展”线上研讨会于7月27日顺利召开。

本次会议十分荣幸地邀请到亚司特律师事务所合伙人李静女士，及MOX澳交所北京运营部运营总监曾彬先生参会。

根据SWIFT于7月20日最新发布的全球货币支付报告，2023年6月，人民币继续保持全球第五大最活跃货币的位置(占比2.77%)，于国际贸易金融市场占据4.20%份额，同时，人民币支付金额较5月总体增加12%，所有货币支付金额总体增加2.5%。

中国经济增长动能的逐步恢复和金融市场的持续开放，促使人民币资产的投资属性和避险属性不断凸显。在美欧银行业危机外溢的背景下，国际金融市场投资者的资金配置可能发生变化，离岸人民币债券更高的安全性和收益性，吸引更多投资者关注。其中，“点心债”和“莲花债”作为推动人民币国际化和开发中国金融市场的重要工具，近年日益受市场青睐。

“点心债”首次出现于2007年，通常用于指代在香港特区发行且以人民币计价的离岸债券，挂牌上市交易所不受限制，截至2022年，点心债发行规模已超过3000亿元人民币。而“莲花债”首次出现于2018年，指代在澳门特区发行、登记、上市的债券，发行币种包含人民币、美元等其他货币。截至2023年6月，MOX澳交所上市债券规模达4857.7亿澳门元(约4331亿元人民币)。目前，“债券南向通”、粤港澳大湾区“跨境理财通”、“深合债”等工具的不断推出，正为投资人创造更便捷的跨境投资环境，并推动人民币离岸市场产品多元化、优化人民币金融基建。

会上，李静女士对各类境外债券的特点进行了分享。在对比点心债和莲花债时，她认为，这两种债券在发行要素、审批流程、法律适用、信托机构等方面基本相似，但莲花债目前仍需要澳门特区行政程序审核，并需要事前获得澳门金管局(AMCM)的批准，且以MOX澳交所作为首要挂牌上市地点。另外，值得注意的是，自2021年12月起，AMCM规定莲花债需通过澳门中央证券托管结算一人有限公司(MCSD)进行登记、托管与结算，并于2022年4月指定中国银行澳门分行及工商银行(澳门)为债券清算行，因此投资者必须为MCSD开户的专业投资人。而点心债限制相对较少，清算基本以欧洲清算所 (Euroclear)/明讯银行(Clearstream)或香港债务工具中央结算系统(CMU)为主，投资者覆盖面更广。

随后，曾彬先生对莲花债作出进一步的介绍。莲花债始于澳门特区政府对经济适度多元发展的探索，到2021年澳门特区金融市场已基本形成了由MCSD提供登记、托管以及由MOX澳交所提供发行、上市、交易、资讯披露、咨询等专业服务的业务格局。由于目前莲花债业务范畴相对狭窄，MOX澳交所致力于丰富其内涵，发挥澳门特别行政区的“中葡经贸平台”优势，与欧洲市场连接，为发行人提供债券在澳门特区债券市场和其他市场(卢森堡证券交易所、新加坡交易所、泛欧交易所、港交所等)多地上市挂牌服务。2020年至今，已有11只境外债券在MOX澳交所和LuxSE双重上市，规模超过50亿美元。

他表示，近年，中央密集出台相关政策，对澳门特区金融市场发展提供大力支持。2023年3月，中央发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》，深化落实横琴粤港澳合作区建设方案。在此背景下，珠海华发投资控股集团于4月在亚司特律师事务所协助下，成功于MOX澳交所发行首笔“深合债”。

6月，为支持澳门特区债券市场发展，横琴粤澳深度合作区金融发展局印发的《横琴粤澳深度合作区企业赴澳门发行债券专项扶持办法》中规定政府对于符合条件的于横琴粤澳深度合作区(简称“合作区”)实质运营的企业给予最高550万人民币的补贴。

李静女士分析称，新规自2023年6月20日起执行，有效期三年，2023年3月1日至2023年12月31日符合新规扶持条件的， 可于2024年申请扶持资金。新规适用条件相对严格，适用对象为注册在中国境内的企业及其控制的注册在境外的企业，及为前述企业赴澳门特区成功发行债券提供服务的中介机构，并且需满足在合作区进行“实质性运营”，即企业的实际管理机构设在合作区，并对企业生产经营、人员、账务、财产等实施实质性全面管理和控制。

在随后的问答环节，两位嘉宾就参会人关注的热点问题分享了观点。对于点心债的发行人是否需要满足境内评级AA级以上信用资质，李静女士表示，基于法律角度，对于包括点心债、莲花债在内的境外债发行，国家发改委及其他监管机构并未对发行人信用资质进行明文规定或硬性要求。但在发行一年期以上境外债券时，若发行人使用达到投资级资质的备证行出具备用信用证作为增信方式，或对申请发行额度有一定帮助。

近年，在推动碳达峰、碳中和等环境、社会及管治(ESG)目标实现的背景下，ESG赋能离岸人民币债券发行逐步成为丰富离岸市场产品种类、引入中长期资金的重要工具。李静女士指出，目前ESG赋能债券以绿色债券和可持续发展债券为主。在ESG发行人和投资人需求契合的情况下，增加以人民币计价的ESG离岸债券的发行将对人民币国际化起到更高层次的推动作用。

而对于正在持续发展中的莲花债，曾彬先生则分享了较受关注的投资者分布和来源。由于莲花债上市于MOX澳交所，投资人最大一部分来源于港澳地区和内地的银行和金融机构，因澳门特区金融市场无资本管制且高度自由、面向全球，一直以来与欧洲市场保持密切合作，一带一路地区和欧洲地区投资人占比亦达到20%。在澳门特区金融市场不断完善的情况下，莲花债未来有望吸引更多全球投资者，促进人民币国际化进一步发展。