穆迪：确认浙能锦江环境“Ba3”公司家族评级，展望“负面”
本文来自“穆迪评级”。
2020年7月20日，穆迪投资者服务公司确认浙能锦江环境控股有限公司(浙能锦江环境)“Ba3”的公司家族评级，以及该公司2020年7月到期美元票据的“B1”高级无抵押债务评级。
展望从评级观察调整为负面。
此次评级行动结束了穆迪于2020年5月28日启动的对浙能锦江环境评级的下调观察。
评级理据
穆迪助理副总裁/分析师吴家荣表示：“评级确认反映我们预计公司在签订约2.7亿美元的定期贷款协议用以偿付2020年7月27到期的2亿美元债券后，浙能锦江环境的短期再融资压力将大减。”
“不过，鉴于未来12-18个月公司流动性状况较弱，特别是有2亿美元银团贷款将于2021年6月到期，浙能锦江环境的负面展望反映公司即将到期债务的再融资持续存在不确定性。”吴家荣补充道。
2020年7月15日，浙能锦江环境宣布已签订不超过2.7亿美元的3年期定期贷款协议，包括2.079亿美元的即用贷款以及不超过6,210万美元的后续可增加贷款。在满足特定先决条件，包括向国家发展和改革委员会备案后，贷款将用于浙能锦江环境的一般企业用途，包括主要用于2亿美元债券以及公司现有债务的再融资。
穆迪预计作为浙江省能源集团有限公司(浙能集团，A2/稳定)持有少数权益但并表处理的子公司，浙能锦江环境将继续受益于来自国企性质股东的财务和运营支持，包括更为顺畅的信用市场融资渠道以及更低的融资成本，新的定期贷款协议条款即反映了这一点。
负面评级展望考虑了穆迪预计未来12-18个月，若未能获得浙能集团的支持，浙能锦江环境仍将面临还款压力，特别是来自2亿美元银团贷款的还款压力。
穆迪预计2020-2021年浙能锦江环境的年均资本支出约人民币20亿元，调整后营运资金/债务比率在10%-11%左右，营运资金/利息覆盖倍数约3.0倍。
由于存在从属风险，浙能锦江环境的高级无抵押债务评级比公司家族评级低一个子级。
在环境、社会与公司治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了浙能锦江环境专注于垃圾发电业务，以及该公司的业务战略、财务政策、监管风险和公司治理结构。
可引起评级上调或下调的因素
若即将到期债务的还款压力大减，且浙能锦江环境的流动性状况大幅改善，则展望有可能恢复至稳定。浙能锦江环境对于浙能集团的战略重要性增强，且表明浙能集团将向其提供支持的迹象更为明显也将支持稳定展望。
若出现以下情况，则浙能锦江环境的评级将面临下调压力：(1)浙能锦江环境的流动性状况未能趋于稳定，或其寻求进一步举债扩张或实施海外项目，致其财务及业务状况转弱;(2)中国监管环境发生变化，导致公司盈利能力受负面影响。
可导致评级下调的财务指标包括留存现金流/债务比率持续低于8%，并且营运资金/利息覆盖倍数持续低于2.25倍。
浙能锦江环境控股有限公司是新加坡上市的中国垃圾发电运营商。截至2020年6月底，浙能集团通过其子公司成为浙能锦江环境最大股东，持股比例为29.57%。
该公司运营垃圾发电的完整价值链，包括规划、建设、运营和设施管理。
截至2019年底，该公司在全国13个省份运营21家垃圾发电厂和4个资源回收项目，日垃圾处理量达到30,380吨，发电装机容量为632兆瓦。
