穆迪：首予永安保险“Baa1”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

12月7日，穆迪投资者服务公司已向永安财产保险股份有限公司 (永安保险) 授予首次 Baa1 的保险财务实力评级，展望为稳定。

评级理据

向永安保险授予 Baa1 的保险财务实力评级反映该公司强劲的风险资本状况、较低准备金风险的短尾产品组合和较低的巨灾风险敞口。上述优势被该公司偏弱的市场地位、中度的盈利能力以及与国内受评同业相比较高的非标投资配置所抵消。

考虑到公司注册资本规模较大，且预期保费增长温和，穆迪预计未来 12-18 个月永安保险将维持强劲的资本缓冲。截至 2023 年 9 月底，该公司的综合偿付能力充足率为 232%，远高于 100%的监管最低要求。此外，穆迪也考虑该公司股东 (主要为陕西省政府控股企业) 承诺在必要时将额外注资以支持其业务扩张。

该公司产品组合侧重短尾产品，主要为准备金风险较低的车险业务。另外，永安保险对企财险和农险等易发生巨灾的险种的风险敞口较小。加上其稳固的再保险保障，这些因素使自然灾害的潜在净损失相对于其资本基础保持在非常低的水平。

永安保险有意进一步扩大其非车险业务，特别是责任险和农险，但与其同业一样，这种转变可能增加其错误定价的风险，因为用于定价的赔付数据较少。但是，公司决定控制融资性信保业务发展有助缓解整体产品风险，此类业务的赔付经验易受经济周期影响。

该公司的总体市场地位偏弱，以总承保保费衡量 2022 年其市场份额为 0.8%。虽然该公司受益于陕西省政府加大对其的业务支持，并在陕西拥有良好的品牌知名度，但其在未来 12-18 个月内扩大市场份额方面可能面临挑战。与去年同期相比，2023 年前三季度公司保费收入下降约 8%。这主要是公司为改善承保业绩而收紧风险筛选标准。

该公司盈利能力在国内受评同业中处于中等水平，并且由于持续出现承保亏损而高度依赖投资收益。主要受益于投资收益的增加，与去年同期相比，该公司在 2023 年前三季度扭亏为盈。然而，低利率环境可能会在未来 12-18 个月内对其投资收益构成压力。同时，穆迪认为地方政府融资平台面临的压力日益增大，这也可能使永安保险持有量较大的城投类资产的信用质量承压。

尽管台风造成的损失增加，且交通活动回升后车险理赔也有所反弹，但在承保组合调整和成本削减措施下，该公司在 2023 年前三季度将综合成本率保持在 101.8%，与上年同期接近。但穆迪认为未来 12-18 个月公司进一步显著降低其综合成本率仍具有挑战性。随着车险定价的进一步放开，车险盈利压力将持续存在。而由于价格竞争激烈，其主要非车险业务仍处于亏损状态。此外，公司运营规模较小可能会限制其费用率的改善。

另外，与国内受评同业相比，该公司对非上市非标投资的配置也较高。此类资产主要为债权投资计划和信托计划，其流动性较弱，信用风险较高。不过，穆迪预期公司的非标投资配置将在未来 12-18 个月降低。 此外，截至 2022 年底永安保险的高风险资产比率与受评同业相比不高。

根据穆迪的环境、社会和治理 (ESG) 评估框架，治理因素也是这次评级行动的关键评级驱动因素之一。永安保险的治理风险中等。该公司由陕西省政府主要控股，有时会要求公司开展业务来履行某些政策职能。此外，永安保险因合规经营问题受监管处罚凸显了其在合规和报告控制方面的不足。不过，该公司审慎的财务策略 (体现为公司监管资本指标持续保持强劲) 以及来自经验丰富的高级管理层的监督将缓解上述风险。

评级展望为稳定，这反映了穆迪预计未来 12-18 个月永安保险将维持强劲的资本状况，同时其盈利能力和市场地位不会显著恶化。

可引起评级上调或下调的因素

若能满足以下条件，则穆迪可能上调永安保险的评级：(1) 其承保盈利能力显著改善，综合成本率持续保持在 99%以下;(2) 非标投资和权益类投资敞口显著下降，或 (3) 市场地位显著改善同时盈利能力未削弱。

若发生下列情况，穆迪可能下调其评级：(1) 公司盈利能力显著恶化，综合成本率持续高于 103%，或持续净亏损;(2) 原本强劲的资本状况显著削弱，综合偿付能力充足率下降且持续低于 180%，或 (3) 非车险业务快速扩张而导致产品风险和准备金风险显著上升。

永安保险总部位于陕西，陕西省政府通过多家国有企业持有该公司大部分股权。该公司主要提供车险、责任险、意外和健康险、信用和保证保险。截至 2022 年底，永安保险的总资产和股东权益分别为人民币 170 亿元和人民币 56 亿元。