惠誉：首予广发控股香港“BBB”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

1月4日，惠誉评级已授予广发控股(香港)有限公司(广发控股(香港))‘BBB’的首次长期发行人违约评级及‘bbb’的股东支持评级， 展望稳定。

广发控股(香港)是广发证券股份有限公司(广发证券，BBB/稳定)的全资重要子公司，同时也是提供全面的跨境金融服务以满足集团客户的海外业务需求的核心控股平台。

关键评级驱动因素

评级受支持因素驱动：广发控股(香港)的评级是基于惠誉预期，鉴于广发控股(香港)与广发证券之间的强关联性，广发控股(香港)在需要时将获得来自广发证券的特别支持。评级展望稳定反映了惠誉预计中期内广发控股(香港)获得广发证券特别支持的可能性将保持不变。

母公司广发证券的独立信用状况为'bbb-'，惠誉在此基础上上调一个子级得出其发行人违约评级。上调子级反映出，惠誉预期广东省和广州市政府为广发证券提供中等程度的支持的可能性，以及广发证券在维系广东省的金融与社会稳定方面具有战略性作用。广发证券在为当地省市属企业融资活动提供支持方面有着一系列记录，并曾协助当地流动性受困企业复苏。上调子级亦考虑到，广发证券在必要时可从地方政府获得融资与流动性支持。

与母公司的强关联性： 广发控股(香港)的评级与广发证券的评级等同，这反映出，广发控股(香港)作为广发证券海外业务的核心运营平台及母公司实施国际化战略(集团四大核心战略之一)的主要平台发挥着独特作用。广发控股(香港)与母公司在管理和运营方面高度整合，且使用广发证券的名称和标识，惠誉认为其若违约将给广发证券带来巨大的声誉风险。

业务高度契合：广发控股(香港)按照母公司广发证券的核心战略拓展集团的海外业务。广发证券主要通过广发控股(香港)在香港特区(中资企业的重要境外融资平台)提供境外资本市场服务，包括支持当地国有企业的融资活动——惠誉认为，广发控股(香港)对广发证券发挥着不可或缺的作用。2022年和2023年上半年，广发控股(香港)有较高比例的境外债务融资业务为经由母公司推介，彰显出强大的集团协同效应及高度的战略契合。

波动的盈利表现：广发控股(香港)的盈利水平具波动性，因其盈利高度依赖时有变化且对市场敏感的业务。市场信心改善叠加美国加息放缓，助力该公司营业利润在2023年上半年回升。不过，随着地缘政治不确定性、全球经济放缓以及中国房地产行业长期低迷等持续的经济挑战在2024年继续影响市场情绪，惠誉预期广发控股(香港)的收益状况将维持其波动性。

母公司提供资本和融资支持：广发控股(香港)以往曾获得母公司的资本和融资支持，包括数轮注资以支持其业务增长。母公司还为广发控股(香港)制定了内部的融资安排计划，以备不时之需。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若惠誉下调广发证券的评级，将导致广发控股(香港)的评级发生同等幅度的变化。

若广发证券向广发控股(香港)提供特别支持的意愿发生变化(其原因可能是两者之间的关联性减弱，这体现在广发证券大幅稀释对广发控股(香港)的持股，或广发控股(香港)在开展母公司境外业务中的作用显著削弱)，亦可能触发惠誉下调广发控股(香港)的评级。

若有任何迹象显示，广发控股(香港)出现流动性或再融资问题时广发证券不会向其提供及时的资本和融资支持，亦将导致广发控股(香港)的评级承压。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

广发控股(香港)的评级与广发证券的评级等同，因此若惠誉未上调广发证券的评级，则不太可能对广发控股(香港)采取相似的评级行动。