穆迪：维持太平洋安信农险“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

3月22日，穆迪评级已维持太平洋安信农业保险股份有限公司(太平洋安信农险)A3的保险财务实力评级(IFSR)，展望仍为稳定。

评级理据

维持太平洋安信农险A3的保险财务实力评级反映公司资本状况强劲、权益类投资风险敞口较低，以及来自母公司中国太平洋财产保险股份有限公司(太保产险，保险财务实力评级A1/负面)强有力的支持。上述优势因太平洋安信农险的产品风险较高、再保前巨灾风险较大且非标投资敞口较大而抵消。

因显著的利润留存，且获得太保产险注资，太平洋安信农险将继续保持资本状况强劲。我们预计必要时太保产险将继续支持其资本需求。截至2023年底，太平洋安信农险的综合偿付能力充足率高于350%。穆迪预计未来12-18个月该公司仍将在100%的最低监管要求之上保持强劲的缓冲空间。

穆迪此外预计，相对于其资本基础，该公司将在未来12至18个月内维持较低的权益类投资敞口。因此，与受评同业相比，该保险公司的高风险资产杠杆率仍将保持在较低水平。此外，该公司近半的投资为信用质量良好的流动资产，包括地方政府债券和存款，可支撑其流动性需求。然而，该公司对城投公司拥有的项目保持相对较高的投资敞口，而穆迪认为此类城投信用状况承压。

该公司在上海的品牌实力仍保持强劲，承保了该市的大部分农险业务。穆迪预计，在有利的政策支持以推动农险增长下，该公司的保费增长将在未来12-18个月保持稳健。尽管如此，由于该公司在全国机构分布不广且专注于农险，其整体市场地位仍将保持在较弱水平。

不过，鉴于其业务集中在上海地区和农险领域，太平洋安信农险面临的再保前巨灾风险和错误定价风险较大。农险容易受风暴和洪水等灾害的影响，而气候变化将削弱历史损失数据在预测未来损失时的预测性。这可能增加公司盈利和资本状况的波动。该公司2022和2023年的综合成本率约99%，远低于2021年106%以上的水平，原因主要是农险赔付减少。

不过，该公司的再保险安排将净影响降到了相对于其资本状况而言的温和水平。该公司也计划发展非农险业务，并已从太保产险获得车险分入业务。如果这些发展能够持续，将减轻其在农险的集中度。根据穆迪的环境，社会和治理(ESG)框架，穆迪认为太平洋安信农险的环境风险敞口为“高”，尤其是物理气候风险。

太平洋安信农险的评级在baa2的个体信用状况基础上有两个子级的提升，反映在其遭遇压力时有可能获得太保产险的支持。穆迪的评级认为该公司在支持在中国太平洋保险(集团)股份有限公司(太保集团)农险业务增长方面的战略重要地位以及与太保产险在产品设计、分销、核保、投资、资本管理等方面的紧密融合。穆迪还预计上海市政府将通过太保产险提供一定的支持，原因是太平洋安信农险是上海市主要的农险承保商，因此具有重要性。

稳定展望表明穆迪预计未来12-18个月太平洋安信农险将维持强劲的风险资本实力，同时其盈利能力不会显著恶化。我们同时预计该公司将继续得到太保产险的支持。

可引起评级上调或下调的因素

若能实现以下几项，则穆迪可能会上调太平洋安信农险的评级：(1)业务在上海以外市场充分多元化或业务向着风险敞口分散、巨灾敞口较小的方向充分且持续多元化，同时在这些业务中实现具盈利的增长;(2)保持盈利能力，综合成本率持续低于100%以下，同时资本回报率持续保持在5%以上。

相反，若发生下列情况，穆迪可能下调其评级：(1)来自股东的支持转弱，或太平洋安信农险对太保产险和太保集团的战略重要性下降;(2)公司承保盈利能力恶化，综合成本率上升且持续高于104%，或公司报告净亏损;(3)巨灾损失后资本金遭严重侵蚀，且未及时获得补充，或太平洋安信农险扩张失误造成损失，综合偿付能力充足率持续低于150%;(4)太平洋安信农险在上海农业保险领域的市场地位大幅削弱。

太平洋安信农业保险股份有限公司总部位于上海。公司主要提供农业、财产、责任、工程、意外和健康险。截至2022年底，公司总资产和股东权益分别为人民币67亿元和人民币29亿元。