穆迪：维持阳光农业保险“Baa2”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

3月22日，穆迪评级已维持阳光农业相互保险公司(阳光农险)Baa2的保险财务实力评级及其稳定展望。

评级理据

维持阳光农险 Baa2 的保险财务实力评级反映了其获得北大荒集团的强大业务支持，以及阳光农险强劲的风险资本水平和审慎、流动性较好的投资组合。上述优势被阳光农险较高的产品和地域集中度增加的巨灾风险及其较弱的整体市场地位所抵消。

阳光农险在黑龙江省农险市场有较强的业务实力和地位，这得益于其与北大荒集团的关联，后者是由财政部全资所有的综合性企业，并管理黑龙江省内面积广大的耕地。

阳光农险将继续维持相对于承保风险而言强劲的资本状况。穆迪预计阳光农险将留存所有可分配利润，以加强其资本水平。截至2023年底，该公司的综合偿付能力充足率处于 422.7%的强劲水平，并且穆迪预计该公司未来12-18 个月将在 100%的最低监管要求之上保持强劲的资本缓冲空间。此外，穆迪考虑了若阳光农险因巨灾损失而无法满足监管资本要求，该公司可能会获得北大荒的资本支持。

阳光农险维持审慎、流动性较好的投资组合，并对高风险资产的敞口极低。该公司主要投资于银行存款和资产管理产品，其中底层投资主要是可交易的货币市场工具和债券。

但是，鉴于阳光农险的业务高度集中于黑龙江省的农险，因此其在该省面临较高的巨灾风险，尤其是洪灾和旱灾。气候变化可能会降低历史损失数据对未来损失的预测能力，并加大定价不足的风险，特别是对于损失数据较少的新产品。尽管如此，阳光农险的再保险安排有助于将其净损失维持在相对于资本而言的可控水平。

阳光农险在很大程度上受黑龙江省极端气候事件的影响，因此其盈利能力也会保持波动。2022年该公司的利润大幅升至人民币5.44亿元，此后于2023年下降至人民币 2.8亿元左右，主要反映了农险赔付从 2022 年的较低基数上升。该公司的综合成本率从 2022年的 86.8%升到 2023 年的 96%左右。因此，根据穆迪的环境、社会和治理(ESG)框架，穆迪认为阳光农险的环境风险敞口为“高”，尤其是物理气候风险。

由于在全国机构分布不广，并主要承保农险，因此该公司在中国财产和意外保险市场的总体市场地位将保持较弱。按照2023年上半年的毛保费计算，该公司的绝对市场份额为0.3%。

稳定展望反映了穆迪预计未来 12-18个月阳光农险将维持强劲的风险资本状况。穆迪也预计北大荒集团将继续提供强有力的业务支持，并在阳光农险陷入困境时提供潜在的资本支持。

可引起评级上调或下调的因素

如果穆迪认为北大荒集团支持阳光农险的能力显著提升，或者阳光农险发生以下情况，则穆迪可能会上调后者的评级:(1)业务在黑龙江省以外市场充分多元化，或显著实现业务多元化，增加风险敞口分散、巨灾风险低的业务线，同时这些业务中实现有盈利的增长;(2)保持承保盈利能力，综合成本率持续低于 100%。

反之，若发生以下情况，穆迪可能下调其评级:(1)公司资本实力大幅削弱，原因可能是遭遇高额巨灾损失而没有及时的资本补充，综合偿付能力充足率下降且持续低于150%:(2)承保盈利能力恶化，综合成本率持续高于104%，或持续亏损:(3)北大荒集团的业务支持趋弱，或其支持能力大幅下降。

阳光农业相互保险公司总部位于黑龙江省，提供包括农险、车险、财险、责任险、意外和健康险等多项保险产品。截至2022年12月31日，该公司披露的总资产和股东权益分别为人民币68 亿元和人民币 34 亿元。