穆迪：下调新城发展(01030.HK)公司家族评级至“Caa1”，展望“负面”

久期财经讯，4月9日，穆迪将新城发展控股有限公司(Seazen Group Limited, 简称“新城发展”，01030.HK)以及新城环球有限公司(New Metro Global Limited，简称“新城环球”)的以下评级进行了下调：

1. 将新城发展的公司家族评级(CFR)从“B2”下调至“Caa1”

2. 由新城环球发行并由新城发展或新城控股集团股份有限公司(Seazen Holdings Co.,Ltd，简称“新城控股”，601155.SH)提供担保的债券的有支持高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa2”

与此同时，穆迪维持了负面评级展望。

穆迪副总裁兼高级分析师Kelly Chen表示：“此次评级下调和负面展望反映出，因公司未来12-18个月将有大量债务到期，合同销售疲软且融资渠道受限导致流动性恶化再融资风险不断增加。此外，穆迪认为该公司应对近期再融资需求的流动性管理措施不力。”

评级理据

鉴于新城发展未来12-18个月内即将到期的债务将耗尽现金和大量资金，穆迪已将其对新城发展的流动性评估从充足改为疲弱。穆迪预计，截至2023年底，该公司的现金以及预计的运营现金流将不足以支付未来12至18个月所有到期债务。

穆迪指出，新城发展在过去一年里筹集了新的资金。然而，上述资金不足以充分满足其再融资需求。因此，该公司不得不用内部现金偿还到期债务，截至2023年底，其现金及现金等值物持有量降至132亿元人民币。

新城发展疲软的合同销售也使其流动性紧张。穆迪预计，2024年新城发展的合同销售额将进一步下降至约550亿元人民币。

尽管该公司通过质押旗下购物中心从国内商业银行获得有担保的银行贷款，但鉴于该公司财务状况恶化，其及时筹集新融资的能力尚不确定。

穆迪还指出，新城发展的审计师在其业绩公告中指出，该公司持续经营能力的重大不确定性。这可能会削弱该公司的融资渠道。

由于结构性从属风险，高级无抵押债券评级比CFR低一个子级。这种风险反映出即大多数债权发生在运营子公司，并且在破产情况下优先于新城集团的高级无抵押债权。此外，控股公司缺乏显著的结构性从属缓解因素。因此，控股公司的索赔的回收率可能会降低。

穆迪已将新城发展的治理发行人状况评分从G-4调整至G-5，并将其环境、社会和治理(ESG)信用影响评分从CIS-4调整至CIS-5。特别是，该公司对G-5的治理风险反映了其流动性管理薄弱导致其再融资风险上升。此外，穆迪还考虑了新城发展前董事长集中控股的问题。

可能导致评级上调或下调的因素

考虑到负面展望，新城发展的评级不太可能获得上调。

然而，如果新城发展改善其流动性和融资渠道，并在未来12至18个月加强其销售、盈利能力和信用指标，可能会出现正面的评级势头。

另一方面，如果新城发展的流动性或融资渠道进一步恶化，穆迪可能会下调其评级。

新城发展控股有限公司主要在中国从事住宅地产开发业务。公司由新城发展前董事长王振华(公司主要股东)于1996年创立。