穆迪：维持中英人寿“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

4月15日，穆迪评级已维持中英人寿保险有限公司A3的保险财务实力评级及其稳定展望。

评级理据

维持中英人寿A3的保险财务实力评级反映了其稳健的保费增长、多元化的分销渠道和稳固的资本状况。这些信用优势的抵消因素包括市场地位一般、权益类投资增加以及在国内利率下降环境下盈利能力承压。

中英人寿在过去几年维持了稳健的保费增长。2023年保费收入增长43%，主要受长期期缴储蓄型产品的强劲增长推动。续期保费的高占比和多元化的分销渠道将继续支持该公司的保费增长。不过，其市场占有率依然不高，以 2023年保费收入衡量的绝对市场份额为0.5%。

该公司还保持了稳固的资本状况。截至2023年底，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为167%和273%，高于多数受评同业的水平。但是，准备金评估利率下降、资本市场波动以及公司业务增长将对其偿付能力充足率造成压力。

中英人寿的盈利能力记录良好，拥有盈利的有效保单。但是，利率下降环境下投资收益率的下滑和准备金的增加导致其2023年净利润大幅下降，并将继续制约其盈利能力。

该公司在过去几年中增加了权益类投资规模。截至2023年6月，其股票和股票型基金约占投资资产的 18%。由于该公司在低利率环境下寻求更高的收益率，权益类敞口将可能维持较高。权益类投资的增加将使其盈利能力和资本状况易受资本市场波动的影响。

此外，中英人寿的非标投资敞口尽管有所下降，但仍具一定规模，截至 2023年6月占投资资产的21%。 这部分投资包含面临信用压力的房地产和城投公司敞口，因此资产风险上升。不过，其房地产业敞口正在下降，并且城投公司敞口集中在信用质量相对较好的大城市。

中英人寿是由英国英杰华集团 (A2/稳定) 与中粮集团子公司中国中粮资本投资有限公司各出资50%组建的合资公司。该公司的评级包含baa1的个体信用评估基础上一个子级的提升，反映出其承压时股东的潜在支持。

展望仍为稳定，这反映了穆迪评级预计未来12-18个月中英人寿将维持稳健的保费增长和稳固的资本状况。穆迪评级还预计，该公司将继续获得股东的支持。

可引起评级上调或下调的因素

若发生以下情况，穆迪评级可能上调中英人寿的评级：(1) 盈利能力持续改善，资本回报率持续超过10%;(2) 资本实力进一步增强，综合偿付能力充足率持续高于250%，或者 (3) 规模扩大，从而提升市场地位和品牌实力。同时，其调整后财务杠杆率维持在30%以下。

若发生以下情况，穆迪评级可能下调该公司的评级：(1) 资本状况大幅转弱，综合偿付能力充足率持续低于150%;(2) 盈利能力显著恶化，资本回报率持续低于2%，或者 (3) 穆迪评级认为英杰华集团或中粮提供的支持将减弱。

中英人寿保险有限公司成立于2002年。该公司在中国提供传统寿险、分红险、万能险以及意外险和健康险产品。截至2022年12月底，该公司披露的总资产和股东权益分别为人民币718亿元和人民币78亿元。