惠誉：予广汇汽车(600297.SH)拟发行高级美元票据“BB-(EXP)”预期评级

久期财经讯，10月8日，惠誉授予广汇汽车服务有限公司(China Grand Automotive Services Limited)拟发行的高级美元票据“BB-(EXP)”预期评级。该公司是广汇汽车服务集团股份公司(China Grand Automotive Services Group Co., Ltd.，600297.SH，简称“广汇汽车”，BB- 稳定)的全资子公司。本次拟发行票据由广汇汽车提供无条件且不可撤销的担保。

惠誉表示，该票据构成广汇汽车的直接、高级无抵押债务，因此其评级与广汇汽车的高级无抵押评级一致。

惠誉认为，尽管乘用车市场环境艰难，但广汇汽车成功巩固了市场领先地位，并进一步扩大到具有结构性吸引力的中国高端汽车领域。从长远来看，广汇汽车庞大的经营规模使其能够更有效地利用门店网络，拓展佣金收入、租赁和二手车销售等新的收入来源。

惠誉还表示，广汇汽车的杠杆率水平较高，到2018年底，营运现金流量调整后的净杠杆率从2017年的4.0倍升至5.2倍。截至2019年6月底，广汇汽车报告的债务总额(包括租赁)从2018年的530亿元人民币进一步上升至600亿元人民币。

乘用车市场的长期低迷对广汇汽车的现金产生了负面影响。与此同时，由于一些较低成本的借款即将到期，广汇汽车面临着不断上升的融资成本。惠誉表示，仍在继续监控管理层的去杠杆化措施，不过惠誉认为，广汇汽车的杠杆率和覆盖率的改善空间在短期内仍将较小。