穆迪：确认富通保险"A3"保险财务实力评级，展望"稳定"

久期财经讯，5月3日，穆迪确认富通保险有限公司(FTLife Insurance Company Limited，简称“富通保险”)的“A3”保险财务实力评级(IFSR)。展望维持稳定。

评级理据

对富通保险“A3”IFSR的确认反映了该保险公司不断增长的市场份额、资本状况强劲和盈利能力记录稳定。与市场上规模较大的同行相比，该保险公司的经营规模相对较小，分销渠道多元化程度较低，以及与富通保险相比，其控股母公司新创建集团有限公司(NWS Holdings Limited，简称“新创建集团”，00659.HK)的杠杆率相对较高，部分抵消了上述优势。

得益于该保险公司对内地游客的强劲保险销售，在截至2023年12月的12个月里，富通保险的年化保费等值比去年同期增长了176%(以经年缴化处理的标准保险费(APE)为准)，表现优于行业。截至2023年12月底，其市场份额亦由2.8%上升至5.2%，按有效业务计算，该公司在中国香港特别行政区名列第八。

穆迪预计富通保险的资本状况将保持稳健，以支持其强劲的业务增长。截至2023年底，其在现行偿付能力及即将实施的香港风险资本(HKRBC)准则下的偿付能力比率分别为314%及272%(基于公司内部评估)，远高于监管机构的最低要求。

由于其稳定的投资回报和盈利，该保险公司取得了良好的盈利能力记录，其5年平均资本回报率(ROC)约为8%。穆迪预计，得益于不断提高的新业务利润率和在高利率环境下更强劲的投资收益，其潜在盈利能力将保持强劲。

与上述优势相抵销的是，该保险公司在香港特区的经营规模相对较小但有所改善，该地区的保险市场成熟且竞争激烈。其渠道组合和客户群也相对集中，在截至2023年12月的6个月里，尽管该保险公司努力继续投资香港特区市场和代理渠道，其经纪和内地游客部分占其APE的一半以上。

鉴于该保险公司目前在独立层面上没有未偿债务，富通保险的独立财务杠杆较低。与富通保险相比，控股公司的高杠杆率将限制保险公司的财务灵活性。

稳定的展望反映了穆迪的预期，即该保险公司将以良好的盈利能力和资本状况保持其稳定的市场地位。同时其独立层面和母公司的财务灵活性在未来12-18个月将保持稳定。

可能导致评级上调或下调的因素

在以下情况下，穆迪可能会上调富通保险的评级：(1)富通保险的分销和产品能力进一步加强和多样化，从而显著增强其市场地位;和/或(2)保险公司的盈利能力不断改善，其ROC持续上升至8%以上，新业务价值继续强劲增长;(3)该保险公司通过稳健的资本缓冲和审慎的资产分配保持稳健的财务纪律;和/或(4)其独立层面和母公司的财务灵活性随着财务杠杆的持续下降而改善。

另一方面，在以下情况下，穆迪可能会下调富通保险的评级：(1)富通保险和新创建集团的财务灵活性恶化和/或富通保险需要支持其关联公司的债务义务的可能性越来越大，从而侵蚀了保险公司自身的资本和流动性状况;(2)富通保险的资本总额减少和资产质量显著恶化，其高风险资产敞口占股东权益的比例持续高于150%;(3)其市场地位显著减弱;和/或(4)其代理的效率持续下降或经历大规模代理更替。

2023年，富通保险为香港特区第八大人寿保险公司(以有效保费总额计)，该公司提供传统型寿险、分红型寿险、健康保险和投资挂钩产品。截至2023年6月底，富通保险的总资产达844亿港元，股东权益合共116亿港元。