2024年5月中资离岸新发约167亿美元，部分高收益房企个债估值回至高位

久期财经讯，5月31日，5月中资离岸债总发行规模约167亿美元，同、环比均呈双位数增长。具体而言，主权债折合约69亿美元，政府债约3亿美元，金融债约50亿美元，城投债约34亿美元，产业债约10亿美元，地产债约1亿美元(统计口径：按起息日计算；剔除可转债和存单)。

5月央行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统债券投标平台，完成在港招标发行两只共500亿元人民币央行票据，具体为3个月期300亿元和1年期200亿元，中利率分别为2.75%、2.70%。

中国香港特区政府分别发行了总值15亿港元的1年期港元隔夜平均指数挂钩债券和总值12亿港元的2年期外汇基金债券（利率为3.77%），其中15亿港元债券的投标申请总额达到了47.5亿港元。

五月发行详情

据久期财经统计，5月中资离岸债券一级市场整体规模呈上升趋势，共有41家中资企业发行了69只离岸债，企业新发债券规模环比收窄至约95亿美元，平均单只债券发行规模从上月的1.4亿美元小幅下降至约1.38亿美元。

从各板块发行占比来看，由于主权债规模上升，各个板块的占比均有所回落，金融债和城投债的占比分别为30%和20%，产业债规模下降，地产债融资规模仍保持在低位水平，两个板块的占比仅为个位数水平，分别为6%和1%。

从发行币种来看，5月离岸人民币计价的债券发行规模上升至88亿美元，在整体一级市场的占比过半，平均息票率为5.27%（4月为4.92%）；美元新发规模上升至折合约60亿美元，占整体的36%，平均息票率为5.95%（4月为6.44%）。

港元债和欧元债的新发规模环比小幅上升，分别为约12亿美元和7亿美元。当月定价的欧元债由城投企业无锡交通产业集团（3.5亿欧元）和工商银行（3亿欧元）发行，票面利率分别为4.2%和3.697%。

月内仅有1只日元债定价，由简州农发集团发行，规模为53亿日元，由天府信用增进提供担保，息票率为3.3%。

从板块分类详细数据来看，

5月金融板块新发规模环比下降约17%至约50亿美元，在月内离岸一级市场的占比收窄至30%，同时，参与发债的金融机构和定价债券数量均有所减少，共计7家企业发行了25只离岸债，主要以美元计价，3只债券与SORF挂钩。

工商银行三家分行发行了折合约17亿美元“碳中和”主题境外绿色债券，为月内板块最大规模，3只新发均在2027年到期，分别以美元、离岸人民币及欧元计价，其中10亿美元债券以SOFR为基准进行定价，30亿元人民币债券的息票率为2.88%，3亿欧元的息票率为3.697%，人民币和美元债券最终认购分别超2.7倍和1.6倍；信达香港定价1只8亿美元、5年期高级无抵押债券，票面利率5.75%，该债券订单簿峰值近8倍，总投资者账户达233个，投资者参与数量创近年来中资境外发行新高，同时，亦创下资管公司同业5年期固息美元债券最窄定价利差；天风证券发行了3亿美元高级债券，息票率6.25%，本次发行峰值订单逾15亿美元，超过100个全球投资人参与，成为今年湖北首单担保结构境外投资级债券；中信建投证券通过特殊目的子公司发行5亿美元债券，息票率SOFR+67bps，最终认购超16.7亿美元；平安海外控股发行3亿美元高级债券，息票率6.125%，认购金额超20亿美元。

城投板块发行规模约34亿美元（其中增发规模约2837万美元），共28家城投发行人（其中9家城投首次发行）定价了32只离岸债券。按期限来看，以3年期为主；按债券数量来衡量，在MOX澳交所上市的债券占比进一步上升至66%。

山东高速发行PNC3的非次级有担保永续票据，规模9亿美元，息票率6.50%，较初始指导价格收窄45基点，这是2024年迄今亚洲(除日本外)地区发行的首只美元永续债券，并创下了2023年迄今中资企业投资级美元债券定价收窄幅度最大记录，债券最终认购超43亿美元；泉州城建集团成功发行首只境外债券，规模15亿元人民币，票面利率3.4%，创全国地方国企点心债直发最低利率；松阳县国投集团发行了4亿人民币的离岸债券，息票率5.5%，该债券为浙江省丽水市首单市区县级境外债；无锡市交通产业集团通过附属公司发行了3.5亿欧元债券，息票率4.2%；简州农发集团发行了1只53亿日元债券，由天府信用增进提供担保，最终定价为3.3%。

月内，以担保结构发行的城投债比重大幅上升至约20亿美元，在该板块的占比达到了60%；直接发行（约10亿美元）定价的新发占比收窄至30%，备证结构（约4亿美元）债券规模环比基本持平，在板块的比例收窄至10%。

当月产业板块发行规模环比下降近70%至约10亿美元，共有4家企业定价了8只债券，主要为港资企业。中银航空租赁作为当月板块内唯一的内资企业，以5.25%的息票率定价了一只5亿美元债券，最终认购超5.5倍。

5月地产板块发行规模约合1亿美元，分别由太古股份（5亿港元）和香港置地（3亿港元）发行，最终定价分别为4.4%和4.68%。

今年迄今离岸地产债净流出额超百亿美元

根据久期财经数据显示，5月离岸地产板块融资净额约为-28亿美元。今年前5个月累计融资净流出额约119亿美元，6月到期地产债规模达到了年内峰值，约52亿美元。

分析师语

5月月初美联储宣布维持利率不变，市场讨论主题仍围绕着降息时间点，部分机构预期年内利率可能维持不变。离岸一级市场有所降温，剔除主权债和政府债后的发行规模降至百亿美元以下，二级市场活跃度上升。

据久期财经网站的活跃债券版块数据显示，5月投资级名字二级市场估值变动不大，但交易活跃度上升，尤其是阿里巴巴新发的50亿美元（BABA 0.5 06/01/31）可转债，一经上市便获大额交易，5月30日的单日交易量达到了224,327K，并带动了其名下各个系列票据交易量大幅增长。

近期热点城市楼市政策的密集加码松绑，据统计，全国共计50余个城市对限购政策松绑，其中西安、成都、杭州、佛山、东莞、厦门、南京、苏州等逾20个城市全面取消限购;截至目前，全国已有超50城表态支持住房“以旧换新”。

此外，央行等发布最新个人住房相关政策。自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%；对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套和住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%和不低于25%；同时，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。目前，北京、上海、广州、深圳、武汉等多个城市已逐步执行相关政策。

行业利好政策推动下，IBOXX亚洲中资美元房地产债券指数从月初的146.45逐步回升至155以上。个体方面，月内万科企业和新城系的债券价格表现亮眼，由于公司相继获得新融资，境内外债券价格曲线急速拉升，年内到期美元债估值迅速修复。与此同时，万达商业宣布如期支付DALWAN 7.25 12/29/24的分期款项，旗下票据的价格全线回至高位水平。