穆迪：确认Syngenta AG“Baa3”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月20日，穆迪确认Syngenta AG的“Baa3”发行人评级。

与此同时，穆迪还确认了Syngenta Finance AG及Syngenta Finance N.V.的有支持高级无抵押评级为“Baa3”，有支持高级无抵押中期票据计划(MTN)评级为“(P)Baa3”，上述计划由Syngenta AG提供担保;Syngenta AG的短期评级以及由Syngenta AG担保，Syngenta Finance N.V.和Syngenta Wilmington Inc.商业票据的评级为“P-3”。

上述评级展望维持稳定。

穆迪副总裁兼高级信用官Gerwin Ho表示:“评级确认以及稳定展望反映了穆迪的预期，即Syngenta AG的财务杠杆(穆迪调整后债务/EBITDA之比)将在未来12-18个月内改善至4.0倍，因为其盈利将从2023年的低基数增加，债务将因审慎的营运资本管理和更高的现金流而减少。”

穆迪也预期Syngenta AG能够保持其在作物保护产品领域的领先地位。与此同时，该公司将继续受益于其作为先正达集团股份有限公司(Syngenta Group Co., Ltd.，简称“先正达集团”，Baa1稳定)以及最终由中央政府所有的中国中化控股有限责任公司(Sinochem Holdings Corporation Limited，简称“中国中化”)的重要运营子公司的地位，这为Syngenta AG良好的融资渠道奠定了基础。

完整评级列表位于文章尾部。

评级理据

Syngenta AG的Baa3发行人评级反映了该公司在相对集中的作物保护和种子市场中作为全球领先的特许经营公司之一的地位;以及公司强大的研发能力和跨越不同市场和广泛地域的产品供应，推动业务增长。

另一方面，Baa3发行人评级受到该公司对周期性作物保护业务的敞口以及高季节性营运资本波动的制约。

2023年，Syngenta AG的收入在连续两年两位数的高百分比增长后下降了约4%，其调整后的EBITDA利润率从2022年的14.7%降至12.0%。这主要是由于商品化程度更高的产品销售价格较低，尤其是在拉丁美洲;全行业渠道去库存导致需求下降;以及2022年价格上涨时采购的原材料的使用。因此，EBITDA在2023年从2022年的创纪录高点下降。

截至2023年底，与2022年底相比，该公司的债务也有所增加，因为该公司举债的部分原因是为了在行业低迷时期为营运资本提供资金。因此，到2023年底，杠杆率从一年前的3.5倍增加到5.7倍。

然而，穆迪预计Syngenta AG的高市场份额和独家产品将使该公司在未来12-18个月的复苏中处于有利地位。具体来说，在未来的12-18个月里，由于收入的增加和债务的减少，杠杆率预计将改善至4.0倍。穆迪预计，随着去库存的结束，需求回归到更正常的水平，销售将增加，而利润率将略有扩大，因为产品销售价格将企稳，原材料成本将低于近年来的高点。与此同时，穆迪预计该公司的债务将逐步下降，因为该公司将审慎管理其营运资金，以改善其现金流并减少其资本支出。

作为先正达集团重要的运营子公司，Syngenta AG受益于母公司强有力的资金支持。截至2023年底，Syngenta AG从其直属母公司先正达集团获得了27亿美元的公司间贷款和30亿美元的循环授信额度。

Syngenta AG的流动性非常好。截至2023年底，Syngenta AG的现金余额为16亿美元，两项承诺的循环授信额度总计40亿美元。基于现有的现金余额、可用的承诺授信额度以及2024年和2025年预计的正自由现金流，该公司将有足够的流动性来满足未来12-18个月的债务到期需求。

环境、社会和治理考虑因素

Syngenta AG面临着农化行业固有的风险，如废物和污染、气候条件和安全生产。该公司在支持可持续农业的农用化学品和种子方面领先的创新产品在一定程度上缓解了这种风险。

Syngenta AG的治理风险评估主要反映了其股权集中的董事会结构。然而，该公司审慎的财务管理记录提供了一些缓解。

可能导致评级上调或下调的因素

如果Syngenta AG持续改善其信用和业务状况，同时奉行审慎的财务政策，穆迪可能上调公司的评级。预示评级上调的信用指标包括调整后债务/EBITDA之比持续低于3.0倍。

如果Syngenta AG的信用或业务状况明显减弱，穆迪可能会下调该公司的评级。评级下调的信用指标包括穆迪调整后的债务/EBITDA之比持续高于4.5倍，且降低杠杆的可能性较低。

受影响评级列表

-发行人:Syngenta AG

评级确认:

-长期发行人评级(外币)，确认为Baa3

-长期发行人评级(本币)，确认为Baa3

-其他短期评级，确认为P-3

评级展望

-展望维持稳定

-发行人：Syngenta Finance AG

评级确认

-有支持高级无抵押中期票据计划(外币)，确认为(P)Baa3

-有支持高级无抵押(本币)，确认为Baa3

评级展望

-展望维持稳定

-发行人：Syngenta Finance N.V.

评级确认

-有支持商业票据(外币)，确认为P-3

-有支持高级无抵押中期票据计划(外币)，确认为(P)Baa3

-有支持高级无抵押(外币)，确认为Baa3

-有支持高级无抵押(本币)，确认为Baa3

评级展望

-展望维持稳定

-发行人：Syngenta Wilmington Inc.

评级确认

-有支持商业票据(本币)，确认为P-3

评级展望

-展望维持稳定