标普：予中电拟发行美元次级永续资本证券“A-”长期发行评级

久期财经讯，10月11日，标普将中华电力有限公司(CLP Power Hong Kong Ltd. 以下简称“中电”，A+ 稳定 A-1)担保的拟发行次级永续资本证券的长期发行评级定为“A-”。

CLP Power HK Finance Ltd.为中电的全资附属公司，是此次拟发行美元计价债券的发行人。

标普评估上述拟发行证券具有中等股权内容(intermediate equity content)，与现有的永续证券相似。该证券将由中电提供的无条件的、不可撤销的次级担保，非延期情况下，将提供及时支付。

自2014年以来，中电的信用状况有所改善，当时发行了现有的永续证券。此外，标普期望新的“管制计划协议”(香港的规管架构)能提供长期的稳定性和透明度。尽管2019年中电的运营现金流(FFO)与债务的比率比前几年要低，但标普预计该公司将在未来三年内复苏。标普相信，管理层打算在资本结构中长期持有永续证券。

标普预计拟发行的永续证券将主要用于对中电现有的永续证券进行再融资，该债券的首次赎回日期为2019年11月7日，并用于其他一般公司用途。

标普对永续证券的评级比中电的长期发行人信用评级低两个子级，以反映该证券的从属地位和可选延迟性(optional deferability)。基于标普对中等股权内容的评估，标普将把上述证券视为中电财务报表中的股权。因此，在计算财务比率时，标普将把50%的本金重新归类为债务，把50%的分配重新归类为利息。