惠誉：确认浦发银行(600000.SH)“BBB”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
8月19日，惠誉评级已确认上海浦东发展银行股份有限公司(浦发银行)的长期外币发行人违约评级为'BBB'，短期发行人违约评级为'F2'，政府支持评级为'bbb'，生存力评级为'bb-'。长期发行人违约评级的展望为稳定。
关键评级驱动因素
发行人违约评级受政府支持因素驱动：本次确认浦发银行的长期发行人违约评级是基于惠誉评定，政府在该行承压时为其提供支持的可能性较高。惠誉对浦发银行政府支持因素的评定基于多种因素，包括该行的系统重要性、区域重要性以及地方政府对该行的战略持股。
地方政府战略持股：上海市国有资产监督管理委员会(上海市国资委)是浦发银行的最大股东，持有其约30%的股权。2017年上海市国资委曾通过浦发银行的直接母公司上海国际集团有限公司(上海国际集团)向浦发银行注资。
入选国内系统重要性银行名单：浦发银行于2021年10月被中国监管机构纳入国内系统重要性银行名单——惠誉亦将该因素纳入了对该行政府支持评级的考量。惠誉认为，中国实施恢复处置计划不会显著削弱政府为浦发银行提供支持的前景。
惠誉授予浦发银行'bb-'的生存力评级，低于'bb'评级类别的隐含评级，反映出惠誉认为该行的风险状况将对其财务状况产生一定的负面影响，这导致该行的生存力评级降至与‘bb-’的风险状况一致的水平。浦发银行的生存力评级不构成其发行人违约评级的驱动因素。
经济增速放缓但经营环境稳定：惠誉预测，经济增速放缓主要受房地产行业持续疲软的影响，虽然政府出台的财政刺激政策一定程度上缓解了该影响。这将在一定程度上影响2024年银行业的表现。惠誉预计，政府不会出台大规模的信贷刺激政策，且已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。这些监管改革举措在过去几年已经提高了银行业透明度并削减了影子银行规模。
浦发银行所处经营环境的评分为‘bbb-’/稳定，高于'bb'评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和体量庞大且多元化的经济(反映在中国‘A+’的主权信用评级中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。
扎根本地，区域聚焦：浦发银行与上海市政府关系紧密，这对该行的公司银行业务和客户基础形成支撑。然而，浦发银行的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，这主要是考虑到政府在经济调整期往往会要求银行为部分借款人提供支持，从而在一定程度上对公司的经营管理产生影响，这在中国并不罕见。
影子银行活动制约风险状况：惠誉在评定浦发银行的风险状况时考虑到该行的类信贷业务和影子银行活动敞口高于国有银行。截至2023年末，该行的表外理财产品约占总资产的12%，委外投资敞口约为8%——尽管近年来在监管机构的打压下，这类活动已有所减少。
资产质量小幅走弱：鉴于房地产行业持续面临困境，惠誉预期，2024年浦发银行的减值贷款率将有所提高，尽管由于该行对房地产开发贷款的敞口可控(截至2023年末占总贷款的7%)，住房抵押贷款的贷款价值比适中，且近年来该行积极处置不良贷款，这一上升幅度将较为有限。然而，浦发银行的资产质量评分低于‘bbb’评级类别的隐含评分，这是因为与国有银行相比，该行的类信贷业务敞口较大。
盈利能力适中：惠誉预期，2024年浦发银行的经营利润与风险加权资产比率将大致保持稳定，因为该行减值损失计提减少将在一定程度上抵消净息差的收窄。不过，与多数中型银行相似，由于融资成本相对国有银行较高，浦发银行的盈利能力仍弱于国有银行平均水平。
资本水平稳定：惠誉预计，2024年浦发银行的核心一级资本充足率将保持基本稳定(2024年第一季度末为8.8%)。浦发银行的资本和杠杆率评分为‘bb-’，高于‘b’评级类别的隐含评分，这是因为鉴于浦发银行与上海市政府的密切关系及其在上海市的区域重要性，惠誉预计必要时浦发银行将获得上海国际集团的一般支持。
贷存比相对较高：惠誉在评定浦发银行的融资和流动性评分时考虑到，该行的贷存比相对较高，且影子银行业务敞口高于大型国有银行。鉴于浦发银行对非存款融资的依赖度高于大型国有银行，该行的融资和流动性评分低于‘bbb’评级类别的隐含评分。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时为浦发银行提供特别支持的意愿显著减弱，则上述评级亦可能被下调，且有可能下调多个子级。政府支持意愿减弱可能源自趋严的处置框架。
若浦发银行与上海市政府的关系减弱，例如该行的所有权结构或区域重要性显著变化，将可能对惠誉对政府支持该行意愿的评估产生负面影响。
生存力评级
若惠誉下调浦发银行的经营环境评分，或惠誉评定浦发银行的风险偏好显著增强，尤其是若该行委外投资或理财产品的敞口大幅提高以致侵蚀该行中等的资本缓冲水平，则惠誉会下调浦发银行的生存力评级。若浦发银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，且惠誉认为该行表外资产与类信贷等业务敞口披露透明度相关的风险并未在很大程度上得到解决，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均减值贷款率升至并维持在6.0%左右(2020至2023年间浦发银行四年平均减值贷款率为1.9%);尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;且
- 核心一级资本充足率降至8.5%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持浦发银行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对浦发银行的政府支持评级及受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。
生存力评级
浦发银行的风险偏好持续改善，例如资产质量在趋弱的环境中保持韧性，同时国内经济得以稳定，可能正面影响惠誉对该行生存力评级的评估结果。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
浦发银行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与该行的长期发行人违约评级及长期发行人违约评级(xgs)一致。浦发银行的发行人违约评级(xgs)由该行的生存力评级驱动。
浦发银行的短期发行人违约评级是该行长期发行人违约评级对应的两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉认为短期内该行获得政府支持的确定性更强。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调浦发银行的长期发行人违约评级或长期发行人违约评级(xgs)，则可能会对该行的高级债务评级采取负面评级行动。
惠誉若下调浦发银行的生存力评级，则将下调该行的长期发行人违约评级(xgs)。惠誉若将浦发银行的生存力评级下调至‘b-’以下，则将下调该行的短期发行人违约评级(xgs)。
惠誉若下调浦发银行的长期发行人违约评级，则将下调该行的短期发行人违约评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调浦发银行的长期发行人违约评级或长期发行人违约评级(xgs)，亦将对该行的高级债券评级采取正面评级行动。
惠誉若上调浦发银行的生存力评级，则将上调该行的长期发行人违约评级(xgs)。惠誉若将浦发银行的生存力评级上调至‘bb+’以上，则将上调该行的短期发行人违约评级(xgs)。
惠誉若上调浦发银行的长期发行人违约评级，则或将上调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级调整
惠誉授予浦发银行'bb-'的生存力评级，低于‘bb’类别隐含评级，调整原因如下：风险状况(负面)。
惠誉授予浦发银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予浦发银行‘bbb-’的业务状况评分，低于‘a’类别隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
惠誉授予浦发银行‘bb-’的资产质量评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整原因如下：类信贷业务敞口(负面)。
惠誉授予浦发银行‘bb-’的资本和杠杆率评分，高于‘b及以下’类别隐含评分，调整原因如下：资本灵活性和一般支持(正面)。
惠誉授予浦发银行'bb-'的融资和流动性评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。
