2024年8月中资离岸债发行规模创年内新高，离岸人民币收益率曲线不断完善
久期财经讯，8月30日，8月中资离岸债总发行规模约256亿美元，同环比实现双位数增长，同比增幅为近19%，环比增幅超43%。具体而言，主权债折合约76亿美元，政府债约17亿美元，城投债约62亿美元，金融债约56亿美元，产业债约39亿美元，地产债约6亿美元（其中约2亿美元为房企重组发行）(统计口径：按起息日计算；剔除可转债和存单)。
8月，央行、财政部和地方政府活跃于离岸债券市场，从而主权债和政府债新发大幅度上升，均创下了年内单月最大发行规模。
其中，央行在中国香港特区以利率招标方式发行了2024年第七期和第八期央行票据，规模合计450亿人民币，中标利率分别为1.88%和1.90%。
财政部在香港特区面向机构投资者招标发行2024年第四期90亿元人民币国债，认购倍数3.37倍。2年期、3年期和10年期的增发利率分别为1.95%、2.00%和2.38%。
此外，广东省政府在中国澳门特区成功发行25亿元离岸人民币地方政府专项债券，息票率分别为2.15%和2.20%，认购倍数达2.3倍。其中2年期(15亿元)专项债券为绿色债券，筹集资金将用于珠三角地市绿色项目建设;3年期(10亿元)专项债券筹集资金将用于支持横琴粤澳深度合作区重大基础设施项目建设。本次发行为广东省人民政府连续第四年在澳门特区发行上市债券，也是广东省政府首次在澳门特区发行以深合区为主题的专项债券，用于横琴粤澳深度合作区重大基础设施建设，将推动澳门特区金融机构更好地参与深合区建设，为澳门特区更好融入国家发展大局注入新动力。
深圳市政府在港发行4只高级债券，规模合计70亿人民币，债券品种包括社会责任债券、低碳城市主题绿色债券及可持续发展债券等。债券最终价格分别为2.15%、2.20%、2.33%和2.50%。其中，10年期中长期债券属内地地方政府首次在境外发行;同时，深圳市还创新发行低碳城市主题绿色债券。自2021年以来，深圳市连续4年赴港发债，进一步深化深港金融合作，有助于推动粤港澳大湾区建设，落实重大国家战略，带动更多内地政府、企业发行人利用香港特区的平台开拓国际市场。
八月发行详情
据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，8月中资离岸债券一级市场整体规模环比增长，共有69家中资企业发行了98只离岸债（7月：58家；81只），企业新发债券规模达到约163亿美元，相比7月的134亿美元增加了29亿美元，平均单只债券发行规模约1.67亿美元，与上月基本持平（7月：1.66亿美元）。
从各板块发行占比来看，由于主权债和政府债规模上升，金融新发规模收窄，金融债在一级市场的占比从7月的37%下降至22%，城投债的占比仍为24%，产业债板块比重上升至15%，地产债仅有2%。
从发行币种来看，8月新发定价的币种有离岸人民币、美元和港元。其中，离岸人民币发行规模环比增长逾一倍，折合约131亿美元（7月：约65亿美元），值得注意的是，这是该币种首次单月规模突破百亿美元，其在当月整体离岸债的占比上升至51%；以美元计价的新发规模环比基本持平，为约94亿美元（7月：约95亿美元），占比下降至37%；港元新发也大幅增加至约31亿美元（7月：约6亿美元），金额达到了年内第二高点。
8月下旬美联储公布了7月的会议纪要表明，数据若符合预期，放松政策可能会是适当的选择，美联储将利率维持在5.5%高位水平已长达一年之多，而部分分析师更是认为，就目前的各项数据及美联储措辞而言，9月中旬议息会议宣布四年以来的首次降息已成定局。
从板块分类详细数据来看，
8月城投板块发行规模折合约61亿美元（其中增发规模约1.98亿美元），是自2022年6月以来单月规模再次突破了60亿美元，环比增幅近43%，同比增幅达到了3.67倍。共50家城投发行人（其中17家城投首次发行）定价了60只境外债券（其中41只以离岸人民币计价），单只城投债的融资规模均超1亿美元。按期限来看，仍以3年期为主；按债券数量来衡量，在MOX澳交所上市的债券占比上升至51%。
宁国经开控股首次亮相境外债券市场，发行了8.78亿人民币债券，票面利率6.5%，本次创安徽省宣城市境外债单笔最大规模；河南投资集团3.45亿美元票据最终价格收窄60个基点至5.10%。据久期财经数据显示，前述两笔发行是两家公司继2021年下半年后分别再次于国际资本市场发行境外债券，同时搭建了“可持续融资框架”，并在框架下发行首笔境外可持续发展债券；老河口公路建设成功发行1.44亿人民币债券，息票率8.0%，本次发行系湖北省襄阳市范围内第一单成功发行的境外债券。
月内，城投板块的发行结构出现较大变化，直接发行的城投债（约24亿美元）规模环比持平，担保发行的城投债金额大幅上升至约27亿美元（7月：约16亿美元），上述两类结构在板块内的占比分别为39%和43%（7月分别为：55%和38%），备证结构发行占板块整体的18%。
金融板块新发规模下降至约56亿美元，相比7月（66亿美元）下降约16%，该板块在月内离岸一级市场的占比收窄至22%。共有10家金融企业发行了24只离岸债，期限主要集中在3年，其中6只为浮息债券。
金融机构持续拓展离岸债品种，进一步实现类别多元化。其中，中国银行法兰克福分行成功发行全球首只SGS债券，规模为25亿元人民币，品种为2年期固息，最终定价2.68%，创下中资商业银行2年期点心债发行利率最低纪录，另外，该行的迪拜分行发行4亿美元浮动利率绿色债券，息票率SOFR+55bps，最终认购金额近9亿美元；兴业银行香港分行发行1只5亿美元的浮动利率债券，规模5亿美元，债券价格相较初始价格大幅收窄49个基点区间并定价在美元SOFR+56个基点，为中资银行发行的首单境外“普惠科创企业”社会责任债券，募集资金将聚焦于“通过向小微企业提供贷款间接创造就业”的合资格项目；农业银行迪拜分行发行了4亿美元3年期高级无抵押浮息债券，息票率为SOFR+55bps，本次募集的资金将重点关注阿联酋和其他“一带一路”倡议框架下伙伴国家。
另外，南洋商业银行发行7亿美元T2次级债券，息票率6.00%，最终认购将近6倍；交银租赁管理香港成功定价两只3年期美元高级绿色债券，发行规模共6.5亿美元，订单峰值近5倍。
当月产业板块发行规模环比增长约164%至约39亿美元，同比增幅接近6倍，共有7家企业定价了12只债券。
产业板块中，共有3家内资企业发行离岸债，其中，中国交建成功定价两只离岸人民币债券，其在8月初发行了21亿元离岸人民币绿色债券，是首单建筑类央企绿色债券，发行初始价格指引为3.3%，开簿后即受到全市场投资人的热烈追捧，订单峰值倍数达4倍，最终价格指引收窄40基点至2.9%，创非金融企业3年期点心债票面利率新低，紧接着在8月中旬，该公司又再发行了28亿元离岸人民币债券，最终定价2.88%。
中铝集团以跨境担保的形式发行6.5亿美元高级债券，息票率4.75%，这是其时隔两年半发行的首只美元债券，用于为离岸债务再融资，公司将于9月11日悉数赎回CHALUM 4.1 PERP，该证券的未偿余额为7.5亿美元。
港资企业中，香港市建局在其30亿美元中期债务证券发行计划下，成功发行三只合共120亿港元的债券，超额认购率约2倍。这是该机构自2009年以来，首次再度涉足公开机构债券市场。是次发行属历来最大规模的港元债券交易之一，亦是香港特区历来最大笔5年期及10年期债券，发行收益率则为过去两年半以来，港元公开债券市场中最低。
认购方面，中航国际融资租赁发行3亿美元债券，票面利率为4.625%，最终认购超3.3倍；新创建集团发行4亿美元债券，息票率6.375%，最终认购超13亿美元。
8月地产板块仅有两家房企参与。弘阳集团发行了约2亿美元债券，息票率5%，用于对HONGSL 9.875 08/27/22进行重组；新世界发展发行4亿美元债券，最终定价8.625%，最终认购超3倍。
今年至今离岸地产债净流出额超200亿美元
根据久期财经数据显示，8月离岸地产板块融资净额约为-38亿美元。2024年1-7月累计融资净流出额约232亿美元，9月将有约28亿美元地产债到期。
分析师语
7月美联储纪要公布后，市场降息预期得到加强。值得注意的是，美国多次大幅度下修就业数据。在8月21日公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。本次的下修幅度是2009年以来最大的一次。
8月中资离岸债券新发规模大幅上升。央行、财政部和地方政府先后发行离岸人民币债券，继续完善离岸人民币收益率曲线。与此同时，城投板块的单月规模再度突破60亿美元，这不仅标志着城投境外债受到市场热捧，也预示着更多城投平台正积极迈入国际资本市场。
房企消息方面，富力地产曾在2022年完成了对离岸债券的全面重组，然而由于销售业绩疲软，预售所产生的现金流已无法满足再融资或偿付成本的需要，令财务困境加速恶化，其于8月再次宣布，全资附属所发行的3只美元债(GZRFPR 6.5 07/11/27、GZRFPR 6.5 07/11/28和GZRFPR 6.5 07/11/25)未能在宽限期内支付利息，已触发实质性违约。这可能会对正在推进重组的房企产生影响，但重组的关键点仍落在债权人是否满意企业给出的重组条款。
目前，有部分房企的重组获得较大进展。远洋集团试图通过“英国重组计划”方式进行重组，即获得一个组别75%金额的债权人同意，截至目前已有超过A组债务本金额72.5%的持有人加入重组支持协议，但公司境外债权人仍寻求改善重组方案条款，超过BCD组本金额30%的债券持有人书面支持清盘诉讼；禹洲集团向纽约南区法院申请破产保护；佳兆业称，公司与债权人小组订立重组支持协议，有关债权分别占佳兆业范围内债务未偿还本金总额的34%以上及瑞景范围内债务未偿还本金总额的36%以上。
