中资离岸债周报 | 上周绿城对GRNCH 2.3 01/27/25提出收购要约，据万科称有足够现金偿还9月到期的人民币债券

久期财经讯，9月2日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.26，投机级上涨0.36;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.06%，投机级上涨0.37%。

国内宏观数据方面，据国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。8月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。

1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%(按可比口径计算)。7月份，规模以上工业企业实现利润同比增长4.1%。

中国人民银行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年8月26日人民银行开展3000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.30%，与上次持平。

中资离岸债方面，上周发行规模持续上升，发行人以城投为主;二级市场方面，中资美元债投机级指数小幅上涨。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，美国7月PCE环比上涨0.2%，符合预期，市场预期9月美联储将降息25个基点，传OPEC+计划从10月份开始按计划提高石油产量，国际油价短线下挫，中资美元债石油及化工相关债券小幅回落;城投债表现相对稳定。

高收益市场小幅震荡。万科企业告知部分投资者，公司拥有足够的现金以兑付9月到期的人民币债券，相关美元债小幅反弹;西部水泥管理层已向债券持有人提供了有关所筹贷款的细节以及潜在美元债券还款计划，相关美元债小幅反弹。

公司公告及新闻方面，万科企业(02202.HK)告知部分投资者，公司拥有足够的现金以兑付9月到期的人民币债券;启迪控股可能无法按时支付债务重组项下的首笔付款;碧桂园(02007.HK)告知部分投资者，因持续销售低迷加重财务压力，正考虑进一步延长部分人民币债券还款期限;西部水泥(02233.HK)的管理层已向债券持有人提供了有关所筹贷款的细节以及潜在美元债券还款计划;融创房地产集团发布公告，与中融信托债务违约案件上诉被驳回，融创集团在最高额22.85亿元范围内承担连带保证责任;希教国际控股(01765.HK)发布公告，于聆讯后，法院判定希教国际控股胜诉，自此，概无任何针对希教国际控股的尚未解决的清盘呈请;从远洋集团(03377.HK)债权人小组代表处获悉，已经超过BCD组本金额30%的债券持有人书面支持清盘诉讼，债权人小组要求改善重组方案的条款;新世界发展(00017.HK)在7月和8月完成了超过165亿港元(约合21亿美元)的贷款安排和债务偿还;H&H国际控股(01112.HK)获授总额为5.6亿美元的再融资信贷。

海外宏观数据方面，美国商务部上周五公布的数据显示，核心个人消费支出价格(PCE)指数(不包括波动较大的食品和能源项目)在7月份环比上涨了0.2%，这一涨幅与华尔街预期相符，也与6月份的涨幅保持一致，同比上涨了2.6%，但低于分析师预期的2.7%。经通胀调整后，美国7月消费者支出增长了0.4%，较上月有所加快。

上周，美国二年期国债收益率下行1bp至3.91%，美国十年期国债收益率上行10bp至3.91%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周26家公司共发行31只离岸债。具体而言，城投板块共发行17只债券，板块规模折合约为12.43亿美元，其中3只为美元债，规模5.88亿美元，14只为离岸人民币债券(包括4只增发)，规模为46.53亿人民币。金融板块发行热度下降，仅3家公司发行约9.78亿美元债券，周环比减少约27%;产业板块规模约7.96亿美元，包括微盟集团发行9000万美元可转债;地产板块规模居于末位，折合约5.77亿美元，其中，两家港资房企太古地产和恒隆地产各发行2只绿色债券，太古地产发行的债券以离岸人民币计价，而恒隆地产发行的以港元计价。

赣州城投集团发行1.5亿美元可持续债券，票面利率5.95%，较初始价格大幅收窄65个基点，创今年2月以来直发结构美元债券最大收窄幅度，惠誉授予该债券BBB-评级。河南郑新建投发行15亿人民币债券，息票率4.2%，为上周规模最大的城投点心债。

太古地产发行2只合计35亿人民币绿色债券，规模均为17.5亿人民币，其中，3年期债券票面利率为3.10%，5年期债券票面利率为3.40%。该公司为首间公开发行绿色点心债的港企，7月份曾发行一批绿色点心债，共筹集32亿人民币。远东宏信定价3.5年期5.5亿美元高级债券，息票率5.875%，最终认购金额超4倍，债券获标普“BBB-”评级。中银航空租赁担保发行5亿美元债券，收益率4.808%，最终认购超19亿美元。

评级变动

上周共有4家企业评级发生变动，其中，3家房企的评级被下调，1家城投企业评级获确认后被撤销。

穆迪下调龙湖集团公司家族评级至“Ba3”，展望“负面”，该公司在房地产行业持续低迷之下公司合约销售额下降，利润率持续承压，而不断增长的租金和物业管理服务收入在短期内也无法完全弥补这些不足。截至2024年6月，龙湖集团的非受限制现金为490亿元人民币，预计经营现金流将足以支付未来12-18个月的土地款、股息和到期债务，然而，由于房地产销售额下降，以及其使用内部资源偿还部分到期债券和离岸银行贷款，其流动性缓冲将减少。

该评级公司还下调越秀房产信托基金公司家族评级至“Ba3”，展望“负面”。穆迪预计，未来12-18个月内，该基金的债务杠杆率将保持在14-15倍，而在当前波动的市场环境下，资产处置执行的不确定性也仍较高。越秀房产信托基金的流动性不足，因为它必须将大部分可分配收入作为股息支付，并满足其持续的再融资需求。

惠誉下调希慎兴业长期发行人评级至“BBB”，展望“稳定”，鉴于持续存在的写字楼租赁困难以及疲弱的零售前景，该公司的利息覆盖率在2024-2026年期间将持续承压。据惠誉预计，希慎兴业的平均融资成本将逐年下降，2024年降至4.3%，2025年降至4.2%，2026年降至3.9%。然而，由于该公司承担LG8项目的建设开支，且市场利率下降的速度比惠誉预期的慢，2024年实际融资成本为4.4%。公司为该项目获得了129亿港元的已承诺抵押银行贷款，其中79亿港元已提取。

债券要约

绿城中国对未赎回的增信债券(GRNCH 2.3 01/27/25)进行现金收购要约，每1000美元本金票据购买对价为1000美元。要约将于9月10日下午4时(伦敦时间)届满。

远东发展发布公告，征集FAEACO 7.375 PERP票据持有人同意修订(包括对可选赎回条款的修订等)，每1000美元票据本金的提早同意费为2.5美元，基础同意费为1美元。该同意征求将于9月12日下午4时(伦敦时间)届满。

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(20114.4万美元)、京东JD 0.25 06/01/29(14456.1万美元)、携程TCOM 0.75 06/15/29(2338.5万美元);

金融板块方面，友邦保险AIA 5.375 04/05/34(593.1万美元)，东亚银行BNKEA 6.75 06/27/34(500万美元);

产业板块方面，中国石化集团SINOPE 4.875 05/17/42(1060万美元)，永利澳门WYNMAC 5.5 01/15/26(1003.5万美元)，金沙中国SANLTD 5.4 08/08/28(795.2万美元);

地产板块方面，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27(400万美元)，新城发展FUTLAN 4.45 07/13/25(300万美元)，龙湖集团LNGFOR 3.95 09/16/29(240万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 据媒体报道，万科企业(02202.HK)告知部分投资者，公司拥有足够的现金以兑付9月到期的人民币债券。
  

• 启迪控股发布有关THSCPA 7.95 05/13/24和THSCPA 6.95 05/13/24的同意征求和要约的终止公告。发行人在2024年4月30日向国家有关外债管理部门提交了关于申请办理发行人外债展期重组审核登记的请示，但截至目前发行人尚未获得国家有关部门的批复。鉴于此，发行人非常遗憾地宣布，发行人无法在2024年8月26日完成交割。

• 据媒体报道，西部水泥(02233.HK)的管理层已向债券持有人提供了有关所筹贷款的细节以及潜在美元债券还款计划。据悉，西部水泥有两笔未偿还的离岸贷款，总计2.7亿美元，而在岸贷款额度为50亿元人民币。该公司还告知债券持有人，预计其在岸业务总计将产生约3亿美元，这笔资金可用作后备资金，以支付其2026年7月到期的美元债券。

• 远东发展(00035.HK)发布公告，对FAEACO 7.375 PERP发出同意征求，公司期望以特别决议的形式批准与票据相关的拟议修订。拟议修订重点针对但不限于对条款中的可选赎回条款进行修改，以增强发行人在票据方面的灵活性。对条款的修改使得发行人能够在首次赎回日之后的多个可选赎回日选择部分赎回票据。

• 绿城中国(03900.HK)发布公告，对GRNCH 2.3 01/27/25提出收购要约，公司将于届满限期前向有效提交债券而获公司接纳购买的持有人支付总额相等于按债券每1000美元本金可得1000美元的收购价加该等债券的应计及未付利息。于公告日期，债券发行且未赎回的本金总额为1亿美元。

• 据媒体报道，碧桂园(02007.HK)告知部分投资者，因持续销售低迷加重财务压力，正考虑进一步延长部分人民币债券还款期限。为争取更多时间制定债务重组方案，碧桂园或把几只9月到期的人民币债券还款期限推迟6个月，但上述计划还需债券持有人的批准。

• 据澎湃新闻报道，从远洋集团(03377.HK)债权人小组代表处获悉，截至目前，已经超过BCD组本金额30%的债券持有人书面支持清盘诉讼。债权人小组要求改善重组方案的条款，如远洋集团拒绝改善，债权人将会坚持要求法院清盘。

• 希教国际控股(01765.HK)发布公告，于2024年8月8日举行呈请的实质聆讯后，香港特别行政区高等法院判定希教国际控股胜诉。高等法院已于2024年8月28日颁令撤销清盘呈请。自此，概无任何针对希教国际控股的尚未解决的清盘呈请。

• 阳光100中国(02608.HK)发布公告，于2024年8月28日，高等法院押后呈请聆讯至2024年10月23日。

• 正荣地产(06158.HK)发布公告，重组支持协议的最后截止日期已根据重组支持协议所载条款进一步延长至2024年9月5日。

• 世茂集团(00813.HK)发布公告，为配合若干需要额外时间完成内部审批及签署程序的计划债权人，公司已决定进一步延迟早鸟同意费截止日期至2024年9月30日下午5时正及一般同意费截止日期至2024年10月31日。

• H&H国际控股(01112.HK)发布公告，公司与汇丰银行(作为代理人兼担保代理人)就提供(其中包括)定期贷款融资及循环信贷融资订立银团融资协议，总金额相当于5.6亿美元。

• 据媒体报道，新世界发展(00017.HK)在7月和8月完成了超过165亿港元(约合21亿美元)的贷款安排和债务偿还，其中包括提前偿还部分将于2025年到期的贷款。该公司表示，其海外银行贷款的成本保持在较低水平，平均利率仅比香港银行同业拆息(HIBOR) 高出1.1%至1.2%。

• 新世界发展(00017.HK)发布公告，随着买卖协议的条件达成，出售天得发展有限公司的30%股权事项已于2024年8月27日完成。

• 据媒体报道，华润的附属公司华润隆地，拟收购位于尖沙咀的K11商场，报价90亿港元。据悉，如果交易达成，将为新世界发展(00017.HK)提供流动资金用于债务管理。

• 华润置地(01109.HK)发布公告，公司上半年综合营业额为791.3亿元，同比增长8.4%。上半年该集团综合融资成本3.24%，较年初降低32个基点，创历史新低。三道红线保持绿档，维持行业最高国际信用评级。

• 越秀地产(00123.HK)发布公告，于2024年8月30日，广州市规划和自然资源局刊发收回土地公告，宣布广州市土地开发中心向公司非全资附属公司越秀华城收回广龙地块(现由越秀华城拥有)，以及广州市土地开发中心、越秀华城及广州城建订立的收回土地协议已于收回土地公告当日生效(即2024年8月30日)。根据收回土地协议，越秀华城同意以代价人民币70亿元(以最终评审为准)向广州市土地开发中心交回广龙地块，补偿方式为广州市土地开发中心向越秀华城或广州城建提供等值的应付票据。

• 国瑞健康(02329.HK)发布澄清，公司与香港中央证券登记有限公司的香港股份过户登记处协议已于2024年8月19日终止。公司正在寻求新的股份过户登记服务供应商，并在适当时候作出公布。

• 上坤地产(06900.HK)发布公告，公司当前正就2023年年度业绩与其核数师合作。根据所得最新资料，公司预期2023年年度业绩的编制将对2024年中期业绩及2024年中期报告的编制产生影响。因此，公司认为其无法于2024年8月31日前刊发2024年中期业绩，亦无法于2024年9月30日前寄发2024年中期报告。公司将于2023年年度业绩刊发后，在切实可行的情况下尽快敲定2024年中期业绩。

• 正商实业(00185.HK)发布公告，公司现仍正与其核数师合作，以完成对2023年年度业绩的审计，根据现有资料，预期2023年年度业绩将于2024年9月底前刊发。由于2023年年度业绩已延迟刊发，而2024年中期业绩将载有2023年年度业绩的若干财务资料，故公司预期将无法根据上市规则于规定时限内刊发2024年中期业绩及寄发2024年中期报告。

• 融创房地产集团发布公告，与中融信托债务违约案件上诉被驳回，融创集团在最高额22.85亿元范围内承担连带保证责任。上述情况将对公司生产经营以及偿债能力产生一定的不利影响。上述判决预计不会对相关项目保交楼工作产生重大不利影响。目前公司正与债权人进一步协商，寻求整体化解方案，争取妥善解决相关债务问题。

• 远洋控股集团(中国)发布关于公司债券增信措施办理情况的公告，截至8月27日，公司已与债券受托管理人完成全部增信协议的签署并登记。

• 中南建设(000961.SZ)发布公告，"20中南建设MTN002"持有人会议表决通过了增加宽限期等两项议案，调整债券本息兑付安排和豁免债券违约责任及交叉保护条款的议案未获得表决通过。

• 越秀地产(00123.HK)发布公告，根据《广州市城市建设开发有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)募集说明书》中关于发行人调整票面利率选择权的约定，发行人决定将本期债券后2年的票面利率下调90个基点，即2024年9月28日至2026年9月27日本期债券的票面利率为2.39%(本期债券采用单利按年计息，不计复利)。

• 上海宝龙实业发布关于其他债务相关事项的公告。本公司合并范围内子公司未能按期清偿的到期有息债务本金为12.17亿元，未能按期兑付的商业承兑汇票金额为1.49亿元。

• 蓝光发展发布公告，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额为28.55亿元。截止2024年8月30日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计514.94亿元(包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式)。

• 旭辉集团发布关于子公司债务逾期的公告。截至2024年8月20日，本公司子公司发生银行贷款逾期规模合计40,953.79万元。截至2024年7月30日，本公司合并范围内商票发生逾期的金额合计1,578.48万元，合并范围内无逾期非标债务情况。

• 主承销商发布公告，“18泛海MTN001”的持有人已收到执行法院划付的三案执行款共计268,457,179.29元，案件已执行完毕。发行人已根据相关文件的约定及相关监管要求向登记托管机构申请注销上述持有人所持中期票据，目前已向相关机构提交注销登记手续所需资料进行注销，预计9月可完成注销，本期债券余额将由7亿元变更为4.8亿元。