穆迪：予中电拟发行永续次级担保资本证券“A3”评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月11日，穆迪授予CLP Power HK Finance Ltd拟发行的永续次级担保资本证券“A3”评级，并由中华电力有限公司(CLP Power Hong Kong Limited，简称“中电”，A1 稳定)提供不可撤销、无条件担保。评级展望“稳定”。

拟发行的混合金融工具(hybrid instruments)所得收益将用于赎回现有的7.5亿美元永续次级担保资本证券。

穆迪副总裁兼高级分析师Ivy Poon表示：“授予拟发行的混合工具“A3”评级比中电的发行人评级低两个子级，反映出计划中证券的累积性和高度从属性。”

“拟发行的证券将对中电的财务状况产生可控的影响，因为收益将被公司用来为现有的永续证券再融资。”Poon补充道。“鉴于中电在2018年末收益率下降后的财务净空减少，这种情况将有助于避免其杠杆率进一步上升。”

穆迪预计，上述永续证券发行后，在2019-21年期间，中电的营运现金流/债务的比率将达到23%-26%，而2018年为31%;调整后债务/资本化率将从2018年的42%上升至45%-47%。

穆迪将这些证券视为混合金融工具，包括债务和股票。拟发行的混合金融工具将由中电及其母公司中电控股有限公司(CLP Holdings Limited，00002.HK，简称“中电控股”A2 稳定)采用50%的股权处理。

中电的“A1”级发行人评级继续反映了其(1)受监管现金流的高度可预测性，(2)在完善的监管制度支持下的低业务风险，(3)与中电控股的密切关系，(4)较低的监管回报率，降低了其财务能力，以及(5)中等的碳过渡风险(carbon transition risk)。

评级展望“稳定”反映了穆迪的预期，即该公司将保持其低风险的业务状况，在香港稳定的监管环境下，至少在未来12个月内有可预测的现金流。

考虑到稳定的监管环境和公司可预测的财务状况，中电的发行人评级上升势头在近期并不明显，2018年后监管回报率较低。