穆迪：确认大都会人寿(MET.US)“A3”高级无抵押债务评级

久期财经讯，9月10日，穆迪确认了大都会人寿保险公司(MetLife, Inc.，简称“大都会人寿”，MET.US)的高级无抵押债务评级为“A3”，Metropolitan Life Insurance Company (MLIC)和大都会人寿主要美国人寿保险子公司的保险财务实力(IFS)评级为“Aa3”，以及American Life Insurance Company (ALICO)的保险财务实力(IFS)评级为“A1”。大都会人寿及其子公司的展望为稳定。

评级理据

美国寿险子公司

对以MLIC为首的美国寿险子公司评级的确认，反映了该集团的领先品牌、稳固的市场地位、多元化的产品组合以及在集团保险等业务上的庞大运营规模。美国业务一直为控股公司带来稳定的强劲收益和股息。其他优势还包括整体资本实力强劲，包括控股公司可获得大量现金和流动性投资。然而，这些优势受到一定程度的削弱，原因在于需管理来自一大规模、长期(尽管在缩减)的保险负债风险，其中涵盖长期护理、万能寿险和变额年金，尽管后者大多不存在二次担保。相对于其评级及同评级的同行，美国寿险子公司在高风险资产上，即另类投资和低于投资级别的债券，存在超比例的风险敞口，若经济出现衰退，这可能会影响财务业绩并削弱资本。

American Life Insurance Company (ALICO)

ALICO的“A1”IFS评级的确认是基于其在日本寿险市场的强大地位，以及在全球其他国家(包括亚洲其他地区、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲)的重要且常居领先的市场地位。穆迪认为这些国际市场的产品在人寿保险、退休与储蓄以及意外与健康保险之间实现了多元化，具有适度的风险和保障。盈利总体呈增长态势(排除外汇折算影响)以及监管资本高于最低水平是其他关键优势。但盈利对汇率波动的敏感性、日本保险市场的激烈竞争，以及在全球多个国家运营环境不佳的情况下维持全球市场地位等因素，对上述优势起到了一定的削弱作用。

大都会人寿

大都会人寿的“A3”高级无抵押债务评级比其美国寿险子公司和 ALICO 的平均 IFS 评级低三个子级，反映出美国寿险子公司的规模显著大于仅低一个子级的 ALICO。尽管来自非美国业务的股息颇具意义，并提升了控股公司现金流的多元化程度，但穆迪称，控股公司的大部分股息仍源自美国寿险子公司，从而导致平均 IFS 评级与控股公司高级债务评级之间存在三个子级的差距。不过，穆迪强调，鉴于 ALICO 的 IFS 评级较低，若其相对于美国寿险子公司实现快速增长和/或占据多数股息，可能会对控股公司的评级造成压力。

可能导致评级上调或下调的因素

美国保险子公司

以下因素可能导致大都会人寿的美国寿险子公司的长期评级上调：1)股东权益中高风险资产所占百分比低于 75%;2)在对专属再保险公司进行调整后，美国主要寿险子公司的全美保险监督官协会(NAIC)综合风险资本比率(RBC)持续高于 425%;3)调整后的财务杠杆(不包括其他累计综合收益 - AOCI)低于 20%;4)收益和现金流覆盖比率(包括美国和国际股息)分别高于 8 倍和 6 倍。

相反，以下因素可能导致大都会人寿的美国寿险子公司的长期评级下调：1)相对于合并公司，证券借贷和机构融资协议支持的发行规模不成比例地增长;2)在对专属再保险公司进行调整后，美国主要寿险子公司的 NAIC 综合 RBC 比率持续低于 350%;3)调整后的财务杠杆(不包括 AOCI)高于 30%;4)收益和现金流覆盖比率(包括美国和国际股息)分别低于 6 倍和 4 倍。

American Life Insurance Company (ALICO)

穆迪指出，以下因素可能导致 ALICO 的评级上调：1)公司的保费/存款和收益在数年内实现盈利且可持续增长;2)ALICO 在日本和其他地区按照穆迪调整后的监管资本比率保持高于同行业水平。

相反，以下因素可能导致 ALICO 的评级下调：1)任何给定年份中，边际清偿能力比率(经分析调整)下降超过 15%;2)产品和分销多样性减少;3)在信用状况显著较低的新兴市场进行大规模收购或显著的有机增长。

大都会人寿

以下因素可能导致大都会人寿控股公司债务评级上调：1)大都会人寿的美国子公司和/或 ALICO 的 IFS 评级上调;2)调整后的财务杠杆(不包括 AOCI)低于 20%;3)收益和现金流覆盖比率(包括美国和国际股息)分别高于 8 倍和 6 倍。

相反，以下因素可能导致大都会人寿控股公司债务评级下调：1)大都会人寿的美国子公司或 ALICO 的独立信用状况评级下调;2)调整后的财务杠杆(不包括 AOCI)高于 30%;3)收益和现金流覆盖比率(包括美国和国际股息)分别低于 6 倍和 4 倍。