惠誉：确认农银保险“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

9月16日，惠誉评级已确认位于中国香港特区的农银国际保险有限公司(农银保险)的保险公司财务实力(IFS)评级为‘A-’(强劲)，展望稳定。

评级确认反映了农银保险强劲的资本水平、“良好”的财务表现和母公司支持。农银保险“相对不利”的公司状况及在中国巨灾险的风险敞口限制了其评级，而再保险安排一定程度上抵消了上述影响。

关键评级驱动因素

母公司支持：惠誉认为，必要时中国农业银行股份有限公司(农行，长期发行人违约评级：A/负面)将为其唯一的非寿险子公司农银保险提供资金支持。农银保险大部分业务为通过农行的分销渠道在中国开展再保险分入业务。惠誉基于农银保险的独立信用状况上调一个子级得出其评级，反映了农银保险与农行存在经营协同效应且获得农行支持。

资本状况强劲：按照惠誉全球Prism风险导向资本模型衡量，农银保险2023年末的资本水平评分仍处于“极好”水平。该评分得益于农银保险使用了再保险协议及纯现金、银行存款和固收类投资工具等保守投资;在惠誉的模型中，此类保守投资的风险低于权益类投资。截至2024年上半年末，农银保险监管要求下的偿付能力充足率为339%，远高于100%的最低监管要求。然而，农银保险的绝对资本规模较小，这使得其更易于受到外部事件的影响，并限制了其资本实力。

“良好”的财务表现：由于2023年车险业务的损失率上升(部分原因在于已发生未报告赔款准备金规模较大)，按照《国际财务报告准则第17号》，2023年农银保险的总体综合成本率上升至103%(2022：93%)。2022年至2023年期间，股本回报率(ROE)平均为1.5%，低于惠誉对IFS评级为‘A’的指引水平。农银保险的盈利能力易受承保业绩波动的影响，尤其是财产险业务(2023年保费占比达三分之一)。

经营规模有限：与中国香港特区其他保险公司相比，惠誉评定农银保险的公司状况为“相对不利”，公司治理为“中性”。农银保险在香港特区非寿险行业内的品牌价值和经营规模有限，2023年总承保保费所占市场份额为0.3%。

高度倚赖再保险：农银保险高度倚赖再保险来缓解再保险分入业务导致的对中国巨灾险敞口的风险。农银保险继续以合约和临分方式订立按比例再保险及超额损失再保险安排，将其大部分保险业务转移至数家优质再保险公司。2021年至2023年总体净留存率平均为16%，惠誉预计2024年起该比率将进一步下降，以应对车险及员工保险业务的疲软表现。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉对农行采取负面评级行动或认为农行对农银保险经营或资本金方面的支持力度有所减弱;

- 财务表现持续恶化，综合成本率持续保持在114%以上;

- 农银保险再保险策略发生转变，以致巨灾险风险(扣除再保险后)相对于该公司的资本水平显著上升。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 农银保险的公司状况(以经营规模衡量)有所改善，同时保持强劲的资本充足率;

- 财务表现有所增强，对再保险的依赖程度下降。