穆迪：降美年健康(002044.SZ)企业家族评级至“Ba3”，调整评级展望至“负面”

久期财经讯，穆迪投资者服务公司已将美年大健康产业控股股份有限公司(Meinian Onehealth Healthcare Holdings Co., Ltd.，简称“美年健康”，002044.SZ)的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”。此外，穆迪将由美年健康担保，Mei Nian Investment Limited发行的债券高级无抵押评级从“Ba2”下调至“Ba3”。

穆迪还将美年健康和Mei Nian Investment Limited的评级展望从“降级审查”调整为“负面”。

穆迪助理副总裁兼分析师Shawn Xiong表示，"评级下调反映出，我们认为美年健康的杠杆率在未来12-18个月仍将维持高位，因营收增长放缓且利润率低于先前预期。"

穆迪预计，未来12-18个月，美年健康的收入将增长15%-18%，远低于穆迪此前预测的同期30%的增幅。收入增长低于预期的原因是，美年健康医疗中心的使用率下降，此前该公司推出了新的预约服务系统，限制每个医疗中心的客户访问量，以改善整体客户体验。

较低的增长轨迹，加上改善服务质量和客户体验的投资超出预期，以及与医务人员培训和薪酬相关的支出增加，可能导致未来12-18个月的利润率低于预期。

不过，穆迪预计，如果该公司通过改善服务质量和客户体验，成功提高每位客户的平均收入，那么其利润率在中期内可能会有所提高。

由于这些趋弱趋势，穆迪预计，未来12-18个月，该公司经调整后的债务/EBITDA将增至4.0 -4.5倍。这一杠杆水平使该公司处于较低的“Ba”评级水平。

“负面”评级展望反映出美年健康的流动性紧张状况，以及稳定收入增长和利润率可能需要的时间。

截至2019年6月30日，美年健康的短期债务约为38亿元人民币，现金余额约为20亿元人民币。穆迪预计，该公司运营产生的现金流，加上其现金余额，将不足以满足其短期债务和资本支出需求。

不过，如果成功完成2019年9月11日宣布的A股非公开增发股票（share private placement），该公司的流动性状况可能会增强。

此外，该公司还能获得多样化的融资来源，包括银行贷款、股票市场、在岸和离岸债券市场。

美年健康的评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。

首先，美年健康在高度监管的医疗服务行业运营。不遵守有关规定或政府政策或规章的改变，可能对其业务产生不利影响。

其次，美年健康的所有权集中在少数股东手中，这些股东的股票质押率较高。美年健康作为上市和受监管实体的身份部分缓解了这种情况。