中资美元债 | 地产二级市场半月报

久期财经讯，9月30日，本网站对中资地产美元债近半个月(9月16日至9月30日)的二级市场走势进行了分析。

9月下旬，中资地产美元债二级市场整体呈回升态势，投资级地产债整体稳定，高收益级地产债涨跌互现。值得注意的是，央行、金融监管总局明确在全国层面，对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付比例统一为不低于15%，同时央行称，将向金融机构发放保障性住房再贷款的比例从贷款本金的60%提升到100%。受多项利好政策影响，地产板块于月底实现股债双涨。

投资级整体稳定，高收益级涨跌互现

如下图所示，9月下半月，中资地产美元债二级市场整体呈回升态势，投资级地产债整体稳定，港资背景房企永续债券涨势较优。

其中，希慎兴业永续债HYSAN 4.85 PERP及HYSAN 3.55 06/16/35估值上涨均超2pt，收益率分别下行约22bps和30bps;中国金茂CHJMAO 3.2 04/09/26估值上涨近3pt，收益率下行超180bps。

消息面上，越秀地产拟获授为期12个月金额为6亿港元的定期贷款融资;保利发展原定发行不超过5亿元人民币中期票据计划已取消;华润置地附属深圳润置与华润饮料订立工程代建管理服务框架协议;中国金茂附属西安顺茂成功收购西安明茂40%股权，交易总对价约16.64亿元人民币。

9月下半月，高收益级及无评级地产债涨跌互现，楼市利好新政频出，市场信心得到提振带动部分房企估值上涨。

月末，多项重磅金融政策推动楼市强势反弹，促进市场止跌回稳，国企背景房企涨势更优。其中，万科企业领跑大盘，3只存续美元债均有所回升，长端票据VNKRLE 3.975 11/09/27、VNKRLE 3.5 11/12/29涨幅均超40%至60美元以上，短端票据VNKRLE 3.15 05/12/25价格上涨近15%至约90美元。此前，万科企业联手杭州地铁14.5亿元竞得杭州商住用地。

新世界发展推动其资产处置事宜，正就潜在出售集团于启德体育园有限公司持有的全部股权予周大福企业进行商讨。该公司存续美元债显著上行，其中NWDEVL 4.125 PERP、NWDEVL 4.8 PERP、NWDEVL 6.25 PERP等永续债涨幅分别超13%、11%和8%，长端票据NWDEVL 4.125 07/18/29、NWDEVL 4.5 05/19/30涨幅均超10%。

此外，龙光集团境外重组方面取得重大进展，持有现有票据未偿还本金总额超过92%的持有人已签署债权人支持协议，且已延长境外重组的最后截止日期至11月11日。同时，该公司相关项目公司麒湾(香港)投资已成功就凯玥项目获得82亿港元的再融资。日前，该公司存续美元债下半月呈持续下滑趋势，其中永续债LOGPH 7 PERP跌幅超10%，LOGPH 4.25 07/12/25、LOGPH 4.5 01/13/28跌幅均近8%，但月末重组利好消息叠加融资事宜已带动其价格小幅上涨，LOGPH 7 PERP现回升至近4.4美元。

碧桂园对境内债券进行第三次展期，旗下“16腾越02”延期半年兑付方案获通过。此外，该公司继续处置资产以提高流动性，碧桂园服务子公司与珠海万赢及大连万达订立补充协议，同意以31.42亿元人民币向万达方出售珠海万达约1.49%股权;帝欧家居全资子公司欧神诺与碧桂园地产集团的两家子公司签订了《股权转让协议》，冲抵约4.23亿元人民币应收账款。目前，其存续美元债价格保持稳定，均价在7美元左右。

远洋资本支付了旗下境外债SINOCL 5 06/22/29的同意费及相关款项，所提议的修订和豁免正式生效(包括延长票据到期日和调整息票率)。目前该债券价格跌幅超11%，均价在5美元左右。

消息面上，出险房企中，大发地产已就现有票据及集团若干其他境外债务的重组条款达成协议;旭辉控股集团合计持有或控制公司发行的境外优先票据、永续证券及可转换债券的未偿还本金总额约46.9%及适用债务约31.1%的债券持有人小组成员已正式签订重组支持协议;中骏集团控股CHINSC 5.95 09/29/24已到期未偿还本金额为4.5亿美元;禹洲集团境外债务重组计划获多数计划债权人通过，法院将于近期进行聆讯;朗诗绿色管理现正征求2024年到期的10.75%优先票据合资格持有人同意修订契约及拟议豁免契约;中梁控股境外债重组计划项下持有期分派日期已于9月19日落实;粤港湾控股延长HYDOO 4.5 04/28/29同意征求截止时间至9月30日;正荣地产重组支持协议的最后截止日期已根据重组支持协议所载条款进一步延长至10月31日;远洋集团进一步延长基本同意费用截止时间至10月18日且呈请聆讯延期至12月23日，另外，针对英国重组计划及香港协议安排的的聆讯分别将于10月18日和10月31日举行;亿达中国清盘呈请聆讯进一步延期11月18日;富力地产附属兆晞有限公司的清盘呈请聆讯被押后至2025年3月5日;中国奥园主要股东Ace Rise与Multi Gold Group Limited订立协议，同意转让约6.22亿股公司普通股予Multi Gold;泰禾集团已到期未归还借款金额达819.63亿元人民币，并涉及多起重大诉讼及执行案件;世茂股份及子公司与招商财富仲裁一案达成执行和解，法院裁定终结执行。

衢州信安发展关于XINHUZ 11 09/28/24交换要约的所有先决条件均已满足，交换要约已完成;华夏北京保障房REIT的扩募发售，状态更新为“已受理”;大悦城地产建议分拆的所有先决条件均已获达成，消费基础设施REIT于深圳证券交易所单独上市;新鸿基公司已回购并注销约2307万美元SUNHKC 5 09/07/26，约占初始累计本金总额的5.13%;远东发展有关FAEACO 7.375 PERP同意征求已结算，拟议修订已生效。

央行楼市新政“四箭齐发”，美联储四年来首次降息

根据久期财经数据显示，截至9月30日，2024-2026年到期地产美元债的价格和收益率分布如下。由于投资级债券主要受到美国基准利率的整体影响，价格基本集中在80-100的区间;而高收益及无评级债券则因受信用风险的影响，房企个体差异较大，价格和收益率(已剔除500%以上的离群值)较为分散。

9月16日至9月30日期间，中资地产美元债二级市场整体呈回升态势，iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数期间上行6.55，最新报167.23，到期收益率下跌1.65%，最新报10.97%。

国内方面，央行楼市新政“四箭齐发”，降存量房贷利率、降首付比、优化保障性住房再贷款、延长部分房地产金融政策期限。同时，素有全国楼市“风向标”的一线城市，广州全面取消限购，上海、深圳限购松绑。住建部部长倪虹表示，要充分释放住房城乡建设稳增长、扩内需巨大潜能，以夯实基础、深化改革为主线，全力促进房地产市场止跌回稳。

海外方面，美联储宣布大幅降息50基点，将基准利率从5.25%-5.5%下调至4.75%-5%区间，并预计将在今年剩余的两次会议中继续降息。

英国央行货币政策委员会决定维持利率在5.0%不变，货币市场降低了对其今年降息幅度的押注，预计截至12月将降息41个基点，此前预期降息50个基点。

市场押注欧洲央行在10月会议上降息25个基点的可能性目前为60%，高于上周的20%，其下一步行动还取决于美联储的决定。

日本央行政策会议上将无担保隔夜拆借利率维持在0.25%左右，基本符合经济学家预期。隔夜指数掉期表明，日本央行今年政策利率上调25个基点的可能性仅仅为33%。