标普：确认太平香港和中国太平(00966.HK)“BBB+”长期发行人信用评级，展望“稳定”
久期财经讯，10月10日，标普确认了对太平集团的“BBB+”长期和“A-2”短期发行人信用评级及其运营子公司的评级，太平集团包括了中国太平保险集团(香港)有限公司(China Taiping Insurance Group [HK] Co. Ltd.，简称“太平香港”)和中国太平保险控股有限公司(China Taiping Insurance Holdings Company Limited，简称“中国太平”，00966.HK)。
太平集团实体的评级展望稳定反映了标普对中国政府极有可能对其提供特别支持的看法。标普还预计，该集团将在未来两年保持其强大的业务特许经营权和令人满意的财务状况。
同时，标普确认了集团核心经营子公司，太平财产保险有限公司(Taiping General Insurance Co. Ltd.，简称“太平财产保险”)、中国太平保险(香港)有限公司(China Taiping Insurance (HK) Co. Ltd.)、以及太平再保险有限公司(Taiping Reinsurance Co. Ltd.)的“A”长期本币保险公司财务实力评级和发行人信用评级，以及集团高度战略性的运营子公司中国太平保险(新加坡)有限公司(China Taiping Insurance (Singapore) Pte. Ltd.)的“A”长期本币保险公司财务实力评级和发行人信用评级。
所有长期评级的展望均为稳定。
修订资本模型标准的影响
在实施修订后的资本模型标准后，标普将太平集团的资本和收益评估从适当调整为令人满意。标普估计，在预计期结束，该保险集团的资本将略低于99.5%的置信水平。
除了更明确地承认多元化收益外，资本充足率的提高主要是由于太平集团采用国际财务报告准则(IFRS)第17号会计准则后，合同服务利润率(CSM)和风险调整(RA)没有削减和对此收取的资本费用。标普将CSM和RA视为类似股权的储备。
在更高的置信水平下重新校准风险费用和利率风险差异化的增加部分抵消了这些改善。
标普的资本和收益评估继续纳入太平人寿保险有限公司(Taiping Life Insurance Co. Ltd.)的灵活性，以调整其大部分利润分享负债的非担保保单持有人股息，这有助于缓解资本压力。
信用亮点
太平集团及其评级子公司的稳定展望反映了标普对中国政府极有可能提供特别支持的看法。展望亦反映标普预期太平集团将于未来两年维持其在中国内地及香港特区保险市场的强劲竞争地位，并保持令人满意的财务状况。
标普还预计太平集团将稳定盈利，并加强对债务杠杆的监管，以支持其偿债能力。
如果在考虑政府支持之前，集团信用状况减弱，或如果该集团的盈利能力和资本化在未来两年内大幅恶化(可能是由于对资产风险的敏感性提高)，标普可能会下调太平集团实体的评级。
如果标普认为政府对太平集团提供支持的可能性已经减弱，标普还可能下调太平集团及其受评子公司的评级。
如果标普认为控股公司层面的流动性风险上升，标普可能会下调太平香港和中国太平的评级。根据标普的评估，在未来两年内，标普扩大控股公司和核心运营公司之间差距的可能性很低。
标普认为，在未来两年内，太平集团实体评级不太可能上调。
然而，如果太平集团的竞争地位、资本和收益显著改善，政府对该集团提供特别支持的可能性增强，标普可能会上调评级。
对太平集团及其子公司的评级确认反映了标普的期望，即该保险集团将在未来两年保持其强大的业务特许经营权和令人满意的财务状况。
标普还预计，该集团将继续受益于中国政府极有可能提供的特别支持，中国政府提供的支持使该保险集团的“bbb+”信用状况获得两个子级的评级上调。标普认为，这种支持也可能扩展到其受评子公司。
标普预计，在未来两年内，太平集团将在标普修订的资本模型下维持其改善的资本状况，资本缓冲略低于99.5%置信水平的基于风险的资本要求。资本缓冲的增加可以帮助太平集团抵御可能的低利率和资本市场波动带来的市场逆风，并承受业务增长带来的资本需求。
特别是，太平集团由于持有大量高风险资产，仍然容易受到信贷和市场风险的影响。在交易对手风险增加的情况下，进一步的资产减值损失可能会稀释太平集团的资本缓冲。
在计算调整后资本总额(TAC)时，标普确认了CSM和RA(税后净额)的全额。根据标普修订后的标准，标普将CSM和RA视为类似股权的储备，不再适用折减或资本费用。太平香港于2023年过渡到IFRS第17号会计准则，截至2023年底，税后CSM和RA(扣除再保险)为1810亿港元，占其净资产的1.4倍。
太平集团在中国的人寿子公司太平人寿于2023年发行了110亿元人民币的次级永续票据。标普将票据视为具有中间股权内容，并将其纳入标普对保险集团的合并风险资本分析。
截至2023年底，太平人寿占最终母公司集团资产的81%和股东权益的69%。人寿子公司的大部分利润分享负债允许灵活调整无担保保单持有人的股息，这有助于减轻相关投资风险带来的资本和收益波动。标普对太平集团资本和收益的评估为令人满意，这也考虑到了这一点。
与此同时，标普预计太平集团及其运营子公司在未来两年内将保持足够的监管偿付能力。这包括那些处于监管框架过渡期的实体。截至2024年6月30日，最终母公司中国太平保险集团有限责任公司(China Taiping Insurance Group Ltd)披露的综合和核心监管偿付能力比率分别为268%和159%，高于100%和50%的最低监管要求。
太平集团对债务杠杆的依赖程度高于其地区同行。标普预计，该保险集团将稳定收益，并加强对债务杠杆的监管，以支持其偿债能力。作为债务杠杆管理计划的一部分，太平人寿于2024年6月回购了两期资本补充债券(共计116.3亿元人民币)。截至2024年6月30日，中国太平披露的未偿债务为817亿港元，而一年前为925亿港元。
宏观经济增长放缓可能会减缓太平集团保险业务的保费增长。该集团努力增加对保险利润率的关注，促使其非寿险和再保险业务的承保更具选择性。
太平人寿是太平集团的主要收入和利润贡献者，可能会继续其渠道多元化和产品改革，特别是在中国利率较低的情况下。这或将支持其价值生成。该人寿保险公司在2024年上半年实现了新业务价值的强劲复苏(同比增长83.6%)，新业务利润率翻了一番。加强对银行保险渠道佣金支出的监管，在一定程度上促进了价值的提升。标普预计，随着人寿保险公司转向参与式保单以管理利率风险，保费增长将放缓。
