联合国际：授予绍兴上虞国投“A-”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

10月15日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司 (“上虞国投”或“公司”)‘A-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了上虞区人民政府(“上虞政府”)在必要时为上虞国投提供非常强有力支持的高度可能性，这主要考虑到上虞政府对上虞国投的间接全资控股，上虞国投作为绍兴市上虞区负责开发和运营的最重要主体的战略重要性，以及上虞政府与上虞国投之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，如果上虞国投面临任何经营或财务困境，上虞政府的融资活动可能会遭受显著的影响。

展望稳定反映了联合国际对上虞国投的战略重要性保持不变，以及上虞政府会继续确保上虞国投稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：上虞区国有资产监督管理委员会(“上虞区国资委”) 通过绍兴市上虞区国有资产发展集团有限公司持有上虞国投100%的股权，上虞区国资委为公司实际控制人。上虞政府对公司拥有很强的控制权，包括高级管理层任命、对发展战略以及重大投融资决策的监督。此外，当地政府为公司制定了绩效考核政策，并定期对公司进行审计。

对上虞区的战略重要性及战略一致性：上虞国投是上虞区最重要的开发和运营实体，承担着包括基础设施建设、土地整理和保障房开发在内的重点项目。公司还运营着区内重要的公用事业(供水和污水处理)。公司在促进该地区的经济和社会发展中发挥着重要作用。其业务运营和战略规划与当地政府的发展计划保持一致。

强有力的政府支持：在2021年至2024年上半年之间，上虞国投持续从上虞政府获得运营补贴。与此同时，上虞政府向上虞国投注入了现金、股权、房产和其他资产。考虑到公司在上虞区中的战略重要性，我们相信公司未来几年将持续获得政府的强有力的支持。

上虞区的经济财政状况：上虞区是浙江省绍兴市的一个市辖区，位于城市东北部，综合实力排全国百强区第29位。过去三年，上虞区保持了中高速经济增长，其GDP增长率在2021年、 2022年和2023年分别为 7.2% 、4.7%和 7.6% 。2023年，上虞区 GDP达到人民币1,318亿元，房地产投资148.17亿元，增长15.9%。其四大战略主导产业包括先进材料、智能装备、生命健康、数智经济。

2023 年，上虞政府一般公共预算收入为人民币98亿元，同比增长7.3%。但政府性基金收入仍有所下降。2023年，全区地方政府债务余额300.68亿元，当年新增债务余额52.22亿元，主要是由于为支持公共项目的专项债务增加。

上虞国投财务及流动性状况： 由于公司积极参与上虞区内的项目建设和土地开发业务，公司的总资产快速增长。公司主要依靠借款支持其资产扩张。其财务杠杆率(以总债务/资本化计算)从 2021 年底的 52.7%上升至 2024 年底的 61.9%。

公司债务包括债券和银行贷款。截至2024年6月底，公司的货币资金对短期债务覆盖率为26.9%。上虞国投的债券市场融资渠道畅通，偿债流动性充足，并与全国性和地方性银行保持良好关系。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调上虞国投的信用评级：(1)预期来自于上虞政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)上虞政府对上虞国投的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调上虞国投的信用评级：我们对于上虞政府的内部信用评估出现上调。