部分10美元以下地产债回暖，一文梳理处置进度

久期财经讯，10月18日，受益于政府出台多项重磅金融政策，自9月24日起的5个交易日内，上证指数涨超20%，深证指数涨超30%，创业板指数涨超40%。9月30日，全市场成交额更是突破2.6万亿元，创A股单日成交额历史纪录。

同时，中资美元地产债也出现强势反弹。Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数从9月24日的162.03上涨7.67至10月17日的169.70，部分10美元以下的地产个债价格也都出现不同程度的上涨。

久期财经整理了部分出险房企最新的处置进展，具体包括：

1. 佳兆业集团：截至9月16日，佳兆业范围内债务未偿还本金总额约75.11%及瑞景范围内债务未偿还本金总额约81.07%的持有人已加入重组支持协议，呈请聆讯延期至2025年3月31日。其旗下存续美元债30天成交量逾5500万美元，全线均价在20天内几近翻倍，表现强势，仅永续债KAISAG 10.875 PERP价格小幅下跌2%。

2. 碧桂园：继续处置资产以提高流动性，清盘呈请延期至2025年1月20日，并对境内债券进行第三次展期，子公司碧桂园地产拟提前兑付“22碧地03”本息，今日召开持有人会议。其旗下境外债价格全线拉升，一度涨超10美元随后回落至9.5左右水平，涨幅超30%。

3. 花样年控股：于2023年提出的债务重组方案中，拟将13亿美元的债务股权化，剩余的债务债权人将获得8个系列的新美元票据，到期期限将延长2至6.5年，截至今年5月底，持有相当于公司现有债务工具81.96%的债权人已加入重组支持协议，境外债务重组接近实质性完成。其旗下多数境外债20天内上涨超40%至2.7美元左右水平，其中FTHDGR 14.5 06/25/24涨幅达65%。

4. 远洋集团：占A组债务超过75%的持有人已加入重组支持协议，今日召开英国重组计划聆讯。公司还表示，若重组生效且公司持续经营，预计2024年1月至2034年12月期间将产生约28亿美元现金用于偿债。旗下部分境外债价格小幅回暖，整体仍在7美元左右低位盘整。

5. 龙光集团：境外重组已取得重大进展，截至2024年7月，持有现有票据未偿还本金总额超过92%的持有人已签署债权人支持协议。旗下境外债价格均小幅上涨，30天主体成交量为200万美元。

6. 景瑞控股：遭呈请人提交清盘呈请，定于2024年12月18日在高等法院聆讯。过去20日内，旗下境外债基本保持在0.6-2.5美元区间内的历史低位。

与此同时，还有部分房企虽然尚未出台境外债务重组方案，或重组进程未取得明显成效，其发行的地产债券价格也出现了不同程度的波动：

1. 融信中国：仅于2023年5月对近百亿元境内债进行重组，内容包括展期和3年内分期兑付等，但目前尚未针对其境外债推出全面重组计划。该公司境外债交易量靠前，全线均价在1.7美元左右，近日RONXIN 6.75 08/05/24和RONXIN 7.1 01/25/25价格翻倍。

2. 中国恒大：2023年3月22日，对旗下共计191.49亿美元的境外债务提出了重组方案，并在同年4月3日签订了重组支持协议，但相关协议于2023年12月15日到期后并无被延长。据媒体报道，恒大创始人许家印前妻丁玉梅在全球拥有多处房产，价值高达2.85亿美元。随着香港特区的清盘人在全球范围内搜寻恒大相关资产，丁玉梅的房产可能遭到接管或拍卖，以偿还债权人。近日，旗下境外债小幅上涨约45%至2.3美元左右。

3. 正荣集团：持有现有债务超过79%的参与债权人已加入重组支持协议，但重组支持协议最终截止日期多次延期，目前截止日为10月31日。旗下债券均价在1.3美元左右，其中ZHPRHK 5.95 03/06/22上涨近150%至1.2美元。

值得注意的是，存续个债低于10美元且交投活跃的房企中，融创中国、当代置业和中梁控股三家公司成功重组了境外债务。其中，融创中国于2023年底宣布境外债务重组各项条件已获满足并正式生效，成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企，近期以实物支付了新票据的全部利息。旗下美元债出现不同程度的上涨，尤其是伴随其港股股价的回升，可转债SUNAC 0 09/30/28在10月2日上涨至44.712的高位，SUNAC 1 09/30/32一度上涨至15.3。

当代置业重组后发行了5只新票据，当前正以实物支付新美元债利息，目前，旗下MOLAND 9 12/30/27价格涨幅超过35%，均价在1.5美元以下;中梁控股发行12.79亿美元高级债券及1.4亿美元可转债对原有境外债进行重组，近日，高级债券ZHLGHD 5 07/01/27上涨53%至约8美元水平。