惠誉：确认保德信金融(PRU.US)长期发行人评级为“A”，展望“稳定”

久期财经讯，10月18日，惠誉确认保德信金融集团（Prudential Financial, Inc.，简称“保德信金融”，PRU.US）美国主要人寿保险子公司的保险公司财务实力评级为“AA-”。惠誉还确认了保德信金融的长期发行人违约评级（IDR）为“A”，高级无抵押债务评级为“A-”，初级次级评级为“BBB”。评级展望稳定。

评级确认反映了对当前经营业绩的审查，包括之前宣布的再保险交易。这反映了保德信金融在核心市场的领先市场地位、非常强劲的盈利、对日本市场的敞口以及惠誉认为资本水平仍支持该评级的观点。

关键评级驱动因素

近期交易：保德信金融最近宣布，该公司计划再保险110亿美元的准备金，以支持保证型万能寿险（guaranteed universal life policies），从而继续将重点放在高增长、更具资本效率的业务上。自2022年以来，保德信金融已退出或再保险业务，准备金总额为745亿美元。这一累积效应可能在短期内对收益产生适度影响，但惠誉认为，这将对保德信金融的业务风险状况产生有利的长期影响。

公司业务状况很强：保德信金融仍然是世界上最大的保险机构之一。其在美国和日本几个主要人寿保险领域的市场领先地位为该公司提供了巨大的经营规模和重要的竞争优势。保德信金融还受益于强大的资产发起能力（origination capabilities）、多样化的产品和分销渠道以及强大的品牌。

收益状况很强：保德信金融非常强劲的盈利状况反映了其多元化的收入来源，这得益于该公司的美国和国际人寿保险业务。在近期的交易之后，惠誉预计该公司资产管理部门的收益将继续在总收益中占据更大份额。

该公司2023年和2024年上半年的收益非常强劲，惠誉计算的运营股本回报率（ROE）分别为12%和13%。惠誉预计收益将与“aa”级准则保持一致，并将受益于稳定更高的利率。

法定资本充足：惠誉认为保德信金融的法定资本充足且广泛，对其评级形成支撑。保德信金融的监管资本比率远远超过了美国和日本的监管最低标准要求。截至2023年财年底，其美国保险子公司报告的基于风险的资本（RBC）比率提高到435%，惠誉预计保德信金融的日本保险子公司的偿付能力保证金比率将保持在700%以上。

截至2023年，保德信金融在惠誉Prism资本模型的类别中得分为“强劲”，不包括控股公司中未建模但可用于支持资本需求的重大流动资产。

日本风险敞口：保德信金融的国际保险业务主要由该公司的日本业务组成，占2023年合并公司收益的约41%，为合并后的组织提供了强劲的收益和多元化。

流动性和财务灵活性强劲：保德信金融在控股公司和运营公司层面保持了强劲的流动性。控股公司的流动性受益于来自国内和国际保险业务以及资产管理子公司的日益多样化的现金流。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

--GAAP净资产收益率低于10%；

--财务杠杆率超过30%，GAAP固定费用覆盖率持续低于8倍；

--TFC比率高于1.5倍；

--规定的NAIC RBC比率低于350%，日本公司的偿付能力保证金比率低于700%；

-- Prism资本得分低于“强”；

--保德信金融日本业务的信誉恶化。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

--将财务杠杆降至20%或以下；

--GAAP固定费用覆盖率在12-14倍范围内；

--日本公司的监管资本比率仍接近当前水平；

--Prism资本得分为“很强”，总融资和承诺（total financing and commitments）比率为或低于0.8倍。