惠誉：确认三菱日联金融集团(MUFG.US)“A-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月24日，惠誉确认三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.，简称“三菱日联金融集团”，MUFG.US)的长期发行人违约评级(IDRs)为“A-”，其核心银行MUFG Bank, Ltd.(简称“MUFG Bank”)以及三菱UFJ信托银行(Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation，简称“三菱UFJ信托银行”)的长期IDRs为“A”。展望为稳定。

与此同时，惠誉已确认该集团的短期IDR为“F1”，生存力评级(VR)为“a-”，政府支持评级(GSR)为“a-”。

关键评级驱动因素

长期发行人违约评级(IDR)受生存力评级(VR)驱动：该集团的长期IDR与集团的VR挂钩;考虑到该集团强大的特许经营权，VR与隐含的VR一致。三菱日联金融集团的长期IDR与VR保持一致，而MUFG Bank的IDR则上调了一个子级，因为惠誉预计高级债权人将在有序的处置过程中从最终银行控股公司三菱日联金融集团筹集的处置资金中受益。MUFG Bank是三菱日联金融集团旗下的重要子公司，截至2024年3月底，其损失吸收能力(LAC)占集团风险加权资产(RWA)的11%以上。

上述MUFG Bank的IDR的子级上调反映出，MUFG Bank的第三方高级债权人可从已建立的 LAC 中获益，该 LAC 可在日本出台的《存款保险法》第 126-2 条特定第2号措施 (SM2)规定的破产和解决方案情况下降低这些债权人的违约风险。惠誉认为，根据《存款保险法》第 126-2 条 “特定措施 2 ”进行解决的可能性较低，因为惠誉认为日本政府更有可能根据《存款保险法》第 126-2 条 “特定第1号措施 ”向具有系统重要性的问题金融机构提供先行支持。

三菱UFJ信托银行的长期IDR也有所上调，因为惠誉预计三菱UFJ信托银行(也是该集团的核心国内银行)将在三菱日联金融集团违约后存续。三菱日联金融集团将三菱UFJ信托银行的普通股一级资本(CET1)比率维持在远高于监管要求的水平。

稳定的经营环境：惠誉预计日本2024年和2025年的GDP增长将保持疲软但稳定，这支撑了惠誉对日本银行经营环境因素得分的稳定前景。日本退出负利率制度、利率逐步上升和资产价格上涨应会增加创收机会，尽管盈利能力(银行最薄弱的关键评级驱动因素)需要时间才能显示出实质性和持续的改善。惠誉的评估考虑了全球不确定性和结构性挑战对日本经济增长的压力。

稳健的业务概况：受到经营环境因子得分的限制，该集团的业务概况因子得分为“a-”。这是因为惠誉预计，尽管该集团在日本拥有特许经营权和庞大的市场份额，但低利率和结构性挑战的经营环境将限制其生成可持续收益的能力。该集团作为日本三大银行集团之一的地位得到了其国际业务网络的补充。

有纪律的风险管理：惠誉相信该集团拥有稳健的风险管理和控制，包括其证券投资组合的市场风险，尽管该集团仍保持增长意愿。如果增长——特别是在惠誉评估经营环境风险高于日本的市场——没有伴随着损失吸收缓冲的相应增加，这可能会降低风险状况因子得分为“a-”的上升空间。

资产质量稳定：惠誉预测，截至2027年3月的财政年度(FYE27)，该集团的不良贷款率约为1.3%。由于取消疫情支持措施和全球经济增长疲软，一些借款人将面临挑战，但这不会显著削弱资产质量。该集团的非贷款资产敞口主要是高信用质量的证券。

盈利能力更强：该集团的营业利润/RWA比率是惠誉衡量盈利和盈利能力的核心指标，从2023财年的1.4%(根据一次性项目调整)提高到2024财年的1.7%，主要是由于实施了最终的巴塞尔协议III规则后RWA降低。惠誉预计，在稳健的企业业务增长、较低的信贷成本和成本控制的支持下，到2027财年，这一比率将保持在1.6%左右，部分被略高的RWA抵消。这反映在惠誉的收益和盈利能力得分“bbb”中。

资本比率提高：在巴塞尔协议III最终实施后，三菱日联金融集团的CET1比率在2024年3月底提高到13.5%。惠誉预测，截至2027财年，该集团披露的CET1比率将保持在12%以上，因为稳定的收益留存应部分抵消新框架下RWA的增加和增长投资。这反映在“bbb+”的资本化和杠杆率得分中。

稳定的资金和流动性：惠誉预计该集团将保持其良好的流动性和资金状况，并拥有强大的日本国内存款基础。如有需要，该集团还可以使用外币央行额度。“a”的得分低于“aa”类别的隐含得分，因为该集团的外币贷款/存款比率保持在100%以上，低于其日元流动性。

极有可能获得支持：该集团的GSR为“a-”，这反映了惠誉的评估，即与日本其他具有系统重要性的银行一样，如果需要，该集团很有可能获得政府支持。根据日本的《存款保险法》，当预计会出现严重的系统中断时，日本政府可以先行地向有偿债能力的银行控股公司提供财政援助。惠誉预计日本政府将保持其立场，以避免金融市场受到干扰。GSR代表了该集团独立信用状况恶化时IDR的最低水平。

并表情况下的集团生存力评级(VR)：惠誉以合并集团为基础评估MUFG集团的VR，反映了集团与核心银行、MUFG Bank和三菱UFJ信托银行之间的整合。这是监管机构集团层面重点的补充，这使得日本政府对三菱日联金融集团和核心银行的支持同样可能。惠誉将集团的生存力评级分配给核心银行，因为惠誉认为核心银行的破产风险与集团基本相同。惠誉还将集团VR分配给控股公司，这反映了低双重杠杆和审慎的流动性管理。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

GSR

惠誉对日本向三菱日联金融集团提供及时支持的意愿或能力的假设的任何削弱都可能导致对GSR的负面评级行动。日本主权评级(A/稳定)下调至“A-”本身可能不会自动导致GSR的下调。展望稳定的日本主权评级在短期内似乎不太可能下调。

VR

“bbb”类别的运营环境得分较低，尽管在中期内不太可能，但会导致VR下调。可能导致对集团的VR采取负面评级行动的事态发展包括以下任何组合：

--盈利能力明显恶化或可持续改善的前景有限，四年平均营业利润/RWA始终低于0.9%(2021财年至2024财年平均值：1.1%，经一次性项目调整后：1.3%)。

--四年平均不良贷款率保持在1.5%以上(2021财年至2024财年平均值：1.4%)或证券投资组合反复出现意外和重大减值。

--CET1比率(包括未实现收益)保持在12%以下，没有任何可靠的计划将其恢复到这一水平以上(2024年6月底：13.4%)。

--该集团业务状况下调，例如转向不太稳定的业务模式，风险偏好增加，以及关键财务评级因素恶化。

IDR

只有当对GSR和VR同时采取负面评级行动时，三菱日联金融集团的长期IDR才会被下调。

如果集团的VR被下调或惠誉取消了一个子级的上调，MUFG Bank和三菱UFJ信托银行的长期IDR将被下调。如果惠誉不再认为，若银行破产，外部高级债权人将受到初级债务工具的保护，那么这种上调可能会被移除。这可能是由于处置立法或处置中可用的债务和股权缓冲金额的变化造成的。

日本主权评级下调至“A-”也将导致MUFG Bank和三菱UFJ信托银行的长期IDR评级下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

IDR和GSR

日本主权评级的上调可能会导致GSR和三菱日联金融集团长期IDR的上调。集团的VR上调将导致对三菱日联金融集团的长期IDR采取正面的评级行动。MUFG Bank和三菱UFJ信托银行的长期IDR上调将需要集团VR和主权评级的上调。

VR

三菱日联金融集团的盈利能力持续提高，四年平均营业利润/RWA比率始终保持在1.4%以上;与集团风险偏好相称的资本水平的提高，CET1比率保持在15%以上，并得到广泛稳定(如果不是改善方面的话)的经营环境的支持，可能会导致对VR采取正面评级行动。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

短期IDR

短期IDR是长期IDR为“A-”时可用的两个选项中的较高者。该集团的融资和流动性因子得分为“a ”,符合惠誉对短期IDR“F1”的最低标准预期。惠誉对政府支持在短期内更加确定的预期补充了这一评级。

MUFG银行和三菱UFJ信托银行的短期IDR处于长期IDR为“A”的两个选项中的较低者。“a”的融资和流动性因子得分低于惠誉短期IDR“F1+”标准要求的最低“aa-”得分。

高级债务

MUFG的高级无抵押债务评级与其IDR一致。日本没有完全的存款人偏好，因此惠誉将银行控股公司的高级债务评级与IDR相等，其中银行控股公司高级无抵押债务加上集团初级债务缓冲超过集团RWA的10%。截至2024年3月底，三菱日联金融集团的缓冲期为11.5%。

其他一级资本工具(Additional Tier 1)

其他一级资本工具的评级比三菱日联金融集团的VR“a-”低四个子级，这是此类工具的基准锚定评级，包括两个损失严重程度等级和两个非履约风险等级。

非履约风险源于三菱日联金融集团可自行决定在付息日部分或全部取消的可选利息支付。鉴于证券的深度从属关系，预计违约后的回收率被评估为较差。此外，这些证券在不可行的情况下会被全额和不可撤销的本金减记。当日本首相确认该银行的资产负债表已经或可能无力提供财政援助时，或者当CET1比率降至5.125%以下时，将会适用这一规定。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

短期IDR

短期IDR将保持在“F1”，除非长期IDR下调至“BBB”，或者惠誉的融资和流动性因素得分降至“a-”或以下，同时GSR下调至“BBB+”或以下。

MUFG Bank或三菱UFJ信托银行的短期IDR下调将要求其长期IDR下调至“A-”，同时惠誉的融资和流动性因素得分下调至“A-”或以下，同时GSR下调至“bbb+”或以下。

高级债务

如果三菱日联金融集团的IDR被下调，高级债务评级将被下调。

其他一级资本工具

如果三菱日联金融集团的VR评级被下调，证券的评级将被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

短期IDR

如果长期IDR上调为“A”，惠誉的融资和流动性得分提高到“aa-”，短期IDR可能会上调，这在短期内似乎不太可能。

如果惠誉的资金和流动性得分提高到“aa-”，MUFG Bank和三菱UFJ信托银行的短期IDR可能会上调，这在短期内似乎不太可能。

如果GSR上调为“a”，短期IDR也可能上调，以符合日本主权短期IDR“F1+”，因为短期内更有可能获得支持。

高级债务

三菱日联金融集团 IDR的上调将导致高级债务评级的上调。

其他一级资本工具

如果三菱日联金融集团的VR上调，证券的评级也将上调。

VR调整

由于以下调整原因，“a”的资金和流动性得分被分配在“aa”类别隐含得分之下：外币流动性(负面)。