惠誉：确认三井住友金融集团(SMFG.US)“A-”长期发行人评级，展望“稳定”
久期财经讯，10月24日，惠誉确认三井住友金融集团股份有限公司(Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc.，简称“三井住友金融集团”，SMFG.US)的“A-”长期发行人违约评级(IDRs)，及其核心银行三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation;与三井住友金融集团并称为SMBC集团)的“A”长期发行人违约评级。展望稳定。
与此同时，惠誉确认短期IDR为“F1”，SMBC集团的生存力评级(VRs)为“a-”，政府支持评级(GSR)为“a-”。惠誉还确认了子公司SMBC Bank EU AG(SMBCEU)和SMBC Bank International plc(SMBCBI)的支持驱动IDR为“A-”，展望稳定。
关键评级驱动因素
评级受VR驱动：三井住友金融集团和三井住友银行的长期IDR与集团的VR有关联。三井住友金融集团的长期IDR与VR持平，而三井住友银行的则高一个子级，因为惠誉预计高级债权人将在有序的清算过程中受益于最终银行控股公司三井住友金融集团筹集的清算资金。三井住友银行是三井住友金融集团旗下的重要子公司，截至2024年3月底，其损失吸收能力(LAC)占集团风险加权资产(RWA)的13%以上。考虑到SMBC集团强大的特许经营权，其VR与集团的隐含VR一致。
此次上调表明三井住友银行的第三方高级债权人可以受益于在破产情况下建立的LAC以及根据《存款保险法》(SM2)第126-2条规定的措施2做出的决议，该决议降低了上述债权人的违约风险。惠誉认为根据SM2法案解决问题的可能性较低，因为惠誉认为政府更有可能根据该法案规定的措施1向受困的具有系统重要性的金融机构提供预先支持。
稳定的运营环境：惠誉预计2024年和2025年日本GDP增长尽管有所放缓，但仍将保持稳定，这支撑了日本银行运营环境因素评分的稳定展望。尽管盈利能力(银行最弱的关键评级驱动因素)需要一段时间才能显示出实质性的持续改善，但负利率制度的退出、利率的逐步上升和资产价格的不断上涨应该会支持营收来源的增加。惠誉的评估考虑了全球不确定性以及结构性挑战对日本经济增长的压力。
良好的业务状况：受到运营环境因素评分的限制，SMBC集团的业务状况因素评分为“a-”。这是因为惠誉预计，尽管SMBC集团在日本拥有特许经营权和可观的市场份额，但以低利率和结构性逆风为特征的运营环境将限制SMBC集团产生可持续盈利的能力。SMBC集团作为该国三大银行集团之一的地位得到了其国际网络的补充。
稳健的风险管理：SMBC集团保持了对增长的意愿，如果该集团专注于惠誉认为银行环境弱于日本并且没有增加与其增长预期相称的损失吸收缓冲相称的地区，这可能会削弱当前“a-”的风险状况因素评分的空间。
尽管如此，该集团仍拥有强大的财务风险管理和控制，包括对其证券投资组合的市场风险，抵消了其比日本大型银行同业更高的风险偏好。该集团持续转变其企业文化，以应对非财务风险，包括监管、法律和声誉风险。
资产质量稳定：惠誉预计SMBC集团的资产质量将保持稳定，截至2027年3月的财年，不良贷款/总贷款比率将保持在1.2%左右。该集团对消费金融和中小企业方面的风险敞口可能使资产质量比同业更易受到经济衰退的影响，但该银行风险管理优良。其非贷款资产风险主要是优质证券。
稳定的盈利能力：惠誉预计到2027财年，集团的营业利润/RWA比率将维持在1.4%左右。稳健的企业业务增长和较低的信贷成本应能支撑收益，部分收益将被RWA的小幅增长所抵消。惠誉预计盈利能力仍将是SMBC集团独立状况中较为薄弱的方面。
资本化减弱：惠誉预计三井住友金融集团的普通股一级(CET 1)比率(目前为12.8%，不包括未实现收益的情况下为11.2%)将在未来两年保持在12%以上，因为稳定的收益留存应部分抵消来自巴塞尔协议III框架下RWA的增加以及增长投资的增加。尽管如此，管理层表示，由于分阶段实施的巴塞尔III最终规定将一直实施到2029年3月底，因此不包括证券的未实现净收益，目标为10%左右。
稳健的资金状况：SMBC集团稳健的资金状况反映了强大的日元存款基础，这是一种信贷优势。得益于存款、中长期债券发行和货币掉期(cross-currency swaps)的帮助，该集团的外币融资基础稳定。如果需要，该集团还可以使用央行外币额度。这体现在“a”的融资和流动性因素评分的稳定展望中。
获得支持的可能性很高：SMBC集团的GSR为“a-”反映了惠誉的评估，即与日本其他具有系统重要性的银行一样，该集团在需要时获得政府支持的可能性很高。根据日本《存款保险法》，当预计系统会出现严重混乱时，政府可预先向有偿付能力的银行控股公司提供财务援助。惠誉预计政府将保持该立场，以避免金融市场混乱。GSR代表了如果该集团的独立信用状况出现任何恶化的情况下的IDR的最低水平。
并表基础上的集团VR：惠誉在并表的基础上评估SMBC集团的VR，反映了集团与核心银行三井住友银行之间的职能关联性。除此之外，监管机构还关注集团层面，这使得三井住友金融集团和三井住友银行获得政府支持的可能性相同。惠誉将集团VR授予三井住友银行，因为惠誉相信该银行的失败风险与该集团基本相同。惠誉还将集团VR授予控股公司，体现了低双杠杆和审慎的流动性管理。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
GSRs
惠誉对主权国家向SMBC集团提供及时支持的意愿或能力的假设的任何削弱都可能导致对GSR采取负面评级行动。将日本的“A”主权评级下调至“A-”，可能不会自动导致GSR下调。短期内下调主权评级的可能性较小，该评级处于稳定展望。
VRs
“bbb”类别中较低的运营环境评分(尽管在中期内不太可能获得)将导致VR下调。否则可能导致对集团VR采取负面评级行动的发展包括以下任何组合：
-盈利能力显著恶化或可持续改善的前景有限，四年平均营业利润/RWA比率持续低于0.9%(2021财年至2024财年平均值：1.3%)。
-四年平均不良贷款率持续高于1.5%(2021财年至2024财年平均值：1.0%)，或证券投资组合反复出现意外且大额损失。
-CET 1比率(包括未实现收益)持续低于12%，且未有明确的计划将其恢复到该水平以上(2024年6月底：12.8%)。
-SMBC集团业务状况恶化，例如转向不太稳定的业务模式和风险偏好上升，以及关键财务评级因素恶化。
IDRs
不会对三井住友金融集团的长期IDR采取下调行动，除非对其GSR和VR同时采取负面评级行动。
如果集团VR下调或惠誉取消一个子级的上调，三井住友银行的长期IDR将被下调。如果惠誉不再认为，若银行破产，外部高级债权人会受到次级债务工具的保护，则一个子级的上调可能会被取消。这可能是由于决议立法的变化或决议中三井住友银行可用的债务和股权缓冲金额的变化造成的。
日本主权评级下调至“A-”也将导致三井住友银行长期IDR下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
IDR和GSR
主权评级的上调可能会导致对GSR和三井住友金融集团的长期IDR采取正面的评级行动。集团VR的上调将导致对三井住友金融集团的长期IDR采取正面的评级行动。上调三井住友银行的长期IDR以上调集团VR和主权评级为前提。
VRs
SMBC集团盈利能力的持续改善，四年平均营业利润/RWA比率持续高于1.4%，资本水平与集团的风险偏好相称，CET1比率持续高于15%，在基本稳定(若未有改善)的运营环境的支持下，可能会导致对VR采取正面的评级行动。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
短期IDRs
三井住友金融集团的短期IDR是长期IDR为“A-”时可用的两个选项中的较高者。其融资和流动性因素评分为“a”，符合惠誉对短期IDR“F1”的最低标准预期。惠誉对政府支持在短期内更加确定的预期补充了该评级。
三井住友银行的短期IDR处于长期IDR为“A”的两个选项中的较低者。其融资和流动性因素评分“a”低于惠誉对短期IDR“F1+”最低标准预期的“aa-”评分。
高级债务
三井住友银行欧元中期票据计划的高级无抵押债务评级与其长期和短期IDR保持一致，符合惠誉的标准。
三井住友金融集团的高级无抵押债务评级与其IDR一致。日本没有完全的储户偏好，因此当银行控股公司的高级无抵押债务加上集团次级债务缓冲超过集团RWA的10%时，惠誉会将银行控股公司的高级债务评级与IDR持平。截至2024年3月底，三井住友金融集团的缓冲率为11.0%。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
短期IDRs
三井住友金融集团的短期IDR将保持在“F1”，除非长期IDR评级下调至“BBB”或惠誉的融资和流动性因素评分下调至“a-”或以下，同时GSR下调至“bbb+”或以下。
下调三井住友银行的短期IDR将以下调其长期IDR至“A-”为前提，同时将惠誉的融资和流动性因素评分下调至“a-”或以下，将GSR下调至“bbb+”或以下。
高级债务
如果三井住友金融集团和三井住友银行各自的IDR评级被下调，其高级债务评级将获得下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
短期IDRs
如果长期IDR上调为“A”并且惠誉的融资和流动性因素评分上调至“aa-”，三井住友金融集团的短期IDR可能会获得上调，这在短期内评级不太可能获得上调。
如果惠誉的融资和流动性因素评分上调至“aa-”，三井住友银行的短期IDR可能会获得上调，但短期内评级不太可能获得上调。
如果GSR上调为“a”以与“F1+”的短期主权IDR持平，短期IDR也可获得上调，因为短期内获得支持的可能性较高。
高级债务
三井住友金融集团或三井住友银行的IDR上调将导致其各自的高级债务评级上调。
子公司和附属机构：关键评级驱动因素
SMBCBI和SMBCEU的长期IDR由其股东支持评级(SSRs)驱动，该评级与三井住友金融集团的长期IDR(锚定评级)一致。这是基于子公司在集团内的关键角色以及集团在业务运营和管理方面的高度整合。
SMBCBI和SMBCEU的短期IDR处于长期IDR为“A-”时可用的两个选项中的较高者，以反映短期内更有可能获得支持。
子公司和附属机构：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
SMBCBI和SMBCEU的SSRs和长期IDR将受到三井住友金融集团长期IDR负面评级行动的影响，或者子公司对SMBC集团的运营重要性降低。
三井住友金融集团短期IDR的下调将导致对子公司的短期IDR采取类似的行动。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
如果SMBC集团支持子公司的意愿保持不变，对三井住友金融集团长期IDR的正面评级行动可能会导致对子公司的SSRs和长期IDR采取类似行动。
如果子公司建立并维持重要的解决缓冲，子公司的长期IDR也可能获得上调。
三井住友金融集团短期IDR的上调可能会导致对子公司的短期IDR采取类似的行动。
