惠誉：确认上海商业银行“A-”长期发行人评级，展望下调至“负面”

久期财经讯，10月30日，惠誉将上海商业银行有限公司(SHANGHAI COMMERCIAL BANK LIMITED，简称“上海商业银行”)的长期发行人违约评级(IDR)的展望从稳定下调至负面，并确认其IDR为“A-”。惠誉还确认上海商业银行的短期IDR为“F2”，生存力评级(VR)为“a-”。

关键评级驱动因素

展望调整：负面展望反映了上海商业银行资产质量和盈利能力的减弱趋势，这是由于美国商业房地产(CRE)风险敞口恶化和香港特区的高贷款减记所致。该银行的长期发行人违约评级由其生存力评级驱动，生存力评级平衡了该银行稳健的亏损吸收资本缓冲与适度的业务规模和盈利能力，特别是与评级较高的当地同行相比。短期IDR为“F2”作为基准评级，反映上海商业银行的融资和流动性因素得分为“a-”。

承压的风险状况：紧张的房地产市场增加了上海商业银行对基础抵押品价值下降的脆弱性，以及其风险敞口的基础资产可能产生的现金流。这导致过去一年信贷成本上升和负向信贷迁移。为此，该行一直在降低相关风险敞口，并加强与抵押品估值相关的风险控制。

惠誉已将上海商业银行的风险状况评分展望从稳定下调至负面，以反映香港特区房地产市场疲软的情绪和美国CRE行业的长期复苏带来的短期压力，如果情况进一步恶化，这可能会对其风险状况评分产生负面影响。

更高的减值和减记：上海商业银行的减值贷款比率从2022年的0.9%增至2024年上半年的3.4%，原因是某些香港特区借款人还款困难、抵押品估值较低，以及减值费用和减记更高。该行的美国CRE敞口也仍面临压力。

惠誉预计短期内减值贷款比率将保持较高水平，导致惠誉将上海商业银行的资产质量评分从“a”下调至“a-”。“a-”分数反映了其非贷款资产水平(截至2024年上半年，占总资产的63%)。对分数的负面展望反映了更长时间的衰退可能导致更高的减值贷款和信贷成本。

尽管面临挑战，但体系稳健：惠誉相信香港特区银行稳健的体系将得到持续经济增长、稳健的资本和流动性缓冲以及审慎监管的支持，为上海商业银行经营环境的稳定前景奠定基础。尽管近年来香港特区和内地的地方利率上升，房地产低迷抑制了贷款增长，增加了资产质量风险，但情况依然如此。经营环境评分还包含了香港特区与内地之间密切的经济和金融联系。

稳定的客户群：近年来，上海商业银行在香港特区的银行系统资产中保持了约1%的稳定份额，这得益于其在企业和高净值个人中的稳定客户群。截至2024年上半年末，其总资产中约有14%来自海外市场(2023年底：14%)，主要来自美国和英国，这两个市场产生了约22%的合并营业总收入。

限制收益的信贷成本：由于潜在贷款减记和拨备带来的高信贷成本的不确定性，上海商业银行的收益和盈利能力得分前景已从稳定调整为负值。惠誉预计信贷成本将从2025年开始下降，但尽管拨备前利润缓冲有所改善，但仍会限制收益。惠誉预计四年平均营业利润/风险加权资产(OP/RWA)比率将保持在1.6%左右，与“bbb+”评分的差距有限。该比率在2023年降至1.4%，在2024年上半年降至0.3%，这主要是由于核销带来的高信贷成本。

强大的监管资本缓冲：尽管该期间的利润有所下降，但由于资产组合的重新分配和投资证券的重估收益导致RWA减少，普通股一级资本(CET1)比率在2024年上半年末上升至24.7%。然而，由于上海商业银行的高贷款集中度，惠誉对其资本化和杠杆率的评估被限制在“a”，低于隐含的“aa”类别得分。

适度的贷款/存款比率：上海商业银行的融资和流动性状况强劲，这得益于其适中的贷款/客户存款比率(截至2024年上半年末为47%)和充足的流动资产组合。然而，由于与较大的本地同行相比，“a-”的存款结构对价格更为敏感，因此其得分低于“aa”类别的隐含得分。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果资产质量进一步恶化，该银行的生存力评级可能会被下调，这反映在减值贷款比率达到并保持在3.5%或以上，信贷成本保持在显著升高的水平，这也会对其风险状况造成压力。

惠誉对生存力评级的下调将导致对长期IDR采取类似评级行动。

如果生存力评级被下调，融资和流动性得分降至“bbb+”以下，短期IDR将被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

鉴于不断上升的减值贷款比率和信贷成本给该银行的资产质量和风险状况带来了压力，上海商业银行的生存力评级在短期内的评级上升空间有限。

惠誉对生存力评级的上调将导致对长期IDR采取类似评级行动。

如果惠誉将上海商业银行的融资和流动性评分从“a-”调整为“a”，短期IDR可能会上调，但在没有实质性的特许经营权的情况下，这种情况似乎不太可能。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

该行符合巴塞尔协议III的次级票据的评级比生存力评级低两个子级，以反映破产清算阶段损失吸收工具的恢复前景不佳。相对于高级无抵押债务工具而言，次级债券由于处于次级地位不具备票息支付的灵活性，且有部分或全部核销的特点。

惠誉未纳入股东支持因素，因为上海商业银行的母公司上海商业储蓄银行股份有限公司(Shanghai Commercial & Savings Bank, Ltd.,A-/稳定)的资产规模小于上海商业银行，这使得其向上海商业银行提供特别支持的能力存在不确定性。惠誉授予上海商业银行“ns”的政府支持评级是基于，惠誉认为鉴于香港特区实施银行处置机制，香港特区银行的高级债券债权人无法借助政府或有关部门提供特别支持。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

若惠誉对该行的生存力评级进行调整，亦会对其次级债券的评级做出类似的调整。

政府支持评级已至惠誉授评最低水平，无法进一步下调。

考虑到香港特区的银行处置机制，惠誉预计上海商业银行获得政府支持评级上调的可能性不大。若有有力证据表明上海商业银行与母行融合度较高或母公司拥有在必要时为该行提供融资和资本支持的意愿和能力，则惠誉可能会将股东支持纳入考虑。但母行与该行的评级相同，除非母行评级更高，否则股东支持无法提升该行的支持评级。

生存力评级调整

惠誉授予上海商业银行'a'的经营环境评分，低于'aa'评级类别的隐含评分，调整原因如下：经济规模和结构(负面)。

惠誉授予上海商业银行'a'的资本充足水平与杠杆率评分，低于'aa'评级类别的隐含评分，调整原因如下：风险状况和业务模式(负面)。

惠誉授予上海商业银行'a-'的融资和流动性评分，低于‘aa’评级类别的隐含评分，调整原因如下：存款结构(负面)。