中诚信亚太：授予青岛融合控股集团拟发行离岸人民币债券“Ag-”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予青岛西海岸新区融合控股集团有限公司(“融合控股”或“公司”)(Ag-/稳定)拟发行离岸人民币债券的高级无抵押债务评级为Ag-。

该债券将构成公司的直接、非次级、无条件和无抵押债务，在任何时候都应与公司所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得款项总额主要用于项目建设。

公司概况

融合控股成立于2018年11月，是青岛西海岸新区两大地方基础设施投融资公司之一。截至2024年6月30日，公司由青岛西海岸新区国有资产管理局(“青岛西海岸新区国资局”)直接全资拥有。融合控股承接了青岛西海岸新区重大基础设施建设、安置房和教育项目。同时，公司还经营商业类业务，包括贸易、房地产开发、制造业、化工和金融服务业务，其中金融服务业务包括担保、小额贷款、典当和租赁。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于融合控股的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在青岛西海岸新区承担公共政策项目的战略角色，政府支持将流向公司，从而缓解结构性从属可能导致的预期损失差异。

融合控股的长期信用评级为Ag-，反映了青岛西海岸新区政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿非常高。我们对青岛西海岸新区政府支持能力的评估反映了青岛西海岸新区作为第九个国家级新区的地位以及当地政府强大的经济实力和良好的财政指标。

我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司由青岛西海岸新区政府直接全资持有;(2)在青岛西海岸新区发展中起重要作用，承担区内公共政策项目;(3)拥有良好的政府支持记录;(4)多元且稳定的资金来源，来自大型银行和国内债券市场。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)商业类业务风险敞口较大;(2)业务扩张带动债务增长加快;(3)市场低迷下，区域民营企业的风险较高。

评级展望

融合控股的评级展望为稳定，反映我们预计地方政府的支持能力将保持稳定，公司未来12到18个月内将保持其在青岛西海岸新区承担公共政策项目的战略角色。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)青岛西海岸新区政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如来自政府的支付持续增加、商业类活动风险敞口大幅降低或债务管理及资产质量改善。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)青岛西海岸新区政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府的支持意愿减弱，例如战略地位降低、来自政府的支付减少或融资能力减弱。