惠誉：确认紫金保险“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

11月22日，惠誉评级已确认紫金财产保险股份有限公司(紫金保险)的保险公司财务实力(IFS)评级为'A-'(强劲)，展望稳定。

评级确认反映了紫金保险“强劲”的资本水平、具韧性的承保业绩、以及上升但可控的投资风险。此外，评级亦考虑了紫金保险“中等”公司状况及其与江苏省政府有持股关联。

关键评级驱动因素

风险资本缓冲强劲：截至2024年9月末，紫金保险的惠誉全球Prism资本模型得分为“极好”，且其监管综合偿付能力充足率为361%(2023年末为348%)。调整风险后的资本水平指标反映出，紫金保险拥有更雄厚的资本来为更高的市场和信用风险提供支持，同时降低信用保证险(在偿付能力计算中需要更高的资本要求)的风险敞口。在紫金保险于2023年12月发行资本补充债券25亿元人民币之后，截至2024年9月末，该公司的财务杠杆率为21%。

财务表现“良好”：2024年三季度，紫金保险的综合成本率为100%(2023年为105%)，2021至2023年间平均综合成本率为101%。部分非车险业务较高的综合赔付率部分抵消了综合费用率的下降 。该公司继续削减易受国内经济环境影响、风险更高的保证险业务，这或将缓解更频繁且更大规模天气相关重大灾害赔付导致综合赔付率上升的压力。管理层公司预期，净资产回报率自2024年1-9月的2.6%改善至截至2024年末的约5%(2023年为2.5%)。

权益投资较高：紫金保险的风险资产敞口一直在上升，但仍与其评级相称。截至2023年末，风险资产(包括权益类资产、惠誉调整后非投资级固收投资和投资性房地产)占股东权益的比例为71%，而截至2022年末该比率为54%。由于2024年新增长期股权投资以寻求更稳定的投资收益，截至2024年9月末，前述比率略升至73%。紫金保险较高的权益投资敞口使得其收益和资本水平易于受到股市波动的影响。

基于省政府持股上调子级：由于与江苏省政府有持股关联性，惠誉基于紫金保险的独立信用状况上调一个子级得出其评级。惠誉预期，如有需要，江苏省政府将持续为紫金保险提供运营和财务支持。江苏省国有资产监督管理委员会与江苏省财政厅对合计持有紫金保险42.08%股份的数家企业实施有力控制，其中包括对紫金保险持股21.5%的最大股东江苏省国信集团有限公司。

在江苏省具有强大竞争力：惠誉评定紫金保险的公司状况为“中等”反映出，与其他在中国的非寿险公司相比，该公司拥有适中的运营规模和竞争优势，以及“中性”的公司治理。紫金保险持续将业务重心从车险、信用保证险业务转向健康险、农险和责任险业务。按原保费计算，2024年1-9月，紫金保险在中国非寿险市场的份额为0.76%。紫金保险是江苏省第五大保险公司，市场份额为4.4%，江苏省贡献了该公司近半数总保费。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 财务业绩恶化，如体现为综合成本率持续高于106%及净资产回报率持续低于4%。

- 惠誉对政府支持紫金保险的力度的看法有所改变。

- Prism得分未能持续维持在“强健”级别，且财务杠杆率持续超过35%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 盈利能力不断改善，综合成本率持续低于100%及净资产回报率持续高于6.5%。

- 公司状况更优，包括更大的运营规模及在中国的地域分布更具多元化。

- Prism得分持续处于“强健”级别的中高位或以上。