惠誉：确认泰康人寿“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定”，随后撤销评级

本文来自“惠誉评级”。

11月27日，惠誉评级已确认泰康保险集团股份有限公司(泰康集团)的长期发行人违约评级为'A-'。惠誉同时确认，泰康人寿保险股份有限公司(泰康人寿)的保险公司财务实力(IFS)评级为'A'(强劲)，两项评级的展望均为稳定。此次评级确认是基于，泰康集团的偿付能力缓冲坚实、经营业绩良好但表现有所放缓及其“良好”的公司状况。

与此同时，惠誉因商业原因撤销泰康人寿的IFS评级。惠誉将不再为泰康人寿提供评级或分析服务。

关键评级驱动因素

资本水平提升：惠誉预计，盈余增长将使泰康集团得以维持稳健的资本缓冲，以支持其运营子公司的扩张。该集团的综合偿付能力充足率已从2023 年末的 285%提升至 2024 年上半年末的 299%，远高于 100%的最低监管要求。经营杠杆率也从 2023 年的 9.4倍降至2024 年上半年的 9.1倍。

根据惠誉的全球Prism资本模型，2023年末泰康集团的综合资本评分保持在 “强健 ”类别，且惠誉预计到 2024年上半年末仍将保持在 “强健”类别。此外，惠誉还预计，尽管泰康人寿于 2023 年 10 月发行了 50 亿元人民币的永续次级证券，截至2024年上半年末泰康集团的并表财务杠杆率仍将保持在 6% 以下。

新业务价值率稳定： 鉴于泰康集团的价值导向型经营战略带来持续盈利，惠誉评定其财务表现为“强劲”。2024 年首10个月，该集团寿险业务的新业务价值率依然稳定，原因之一是银保渠道的价值率有所改善。代理渠道对总体新业务价值的贡献依然最大。与 2023 年上半年相比，2024 年上半年的净利润有所下降，但截至 2024 年上半年的三年间，平均股本回报率为 9.3%，仍在 IFS 评级为‘A ’的保险公司的指引范围内。

公司状况“良好”：与其他所有中资寿险公司相比，泰康集团的业务状况为“良好”，公司治理状况为“中性”，因此惠誉评定该集团的公司状况为“良好”。该评估结果是基于泰康集团的核心寿险子公司拥有广泛的分销网络、庞大的经营规模和良好的经营历史。泰康人寿通过庞大的个险代理人队伍和遍布全国的大量银保合作伙伴分销其寿险产品。按原保费衡量，2023年和2024年上半年泰康人寿的市场份额超过5%。

风险资产占比高：尽管泰康集团已减少了其长期股权投资，但2023年该集团的风险资产敞口(包括上市和非上市股票、股票投资计划、股票相关基金和投资性房地产)仍然很高。该集团股东权益资本的增加使惠誉定义的风险资产比率从 2022 年的 224% 降至 2023 年的 192%，但仍高于 IFS 评级为‘A’的寿险公司的指引水平。股票市场的剧烈波动可能会影响泰康集团的业绩，但惠誉认为，具有分红功能的保单可吸收部分市场冲击。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 泰康集团资本实力减弱，以惠誉全球Prism资本模型衡量的资本水平得分持续降至低于“强健”级别;

- 泰康集团的并表财务杠杆率持续升至31%以上;

- 经营业绩恶化，新业务价值利润率持续走低，或股本回报率降至7%以下。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 泰康集团的资本缓冲增强，以惠誉全球Prism资本模型衡量的资本水平持续升至“强健”级别的中高位;

- 风险资产比率持续下滑。