惠誉：确认工银阿拉木图“BBB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，1月13日，惠誉确认中国工商银行(阿拉木图)股份公司(Industrial & Commercial Bank of China (Almaty) JSC，简称“工银阿拉木图”)的长期外币和本币(LTFC和LTLC)发行人违约评级(IDR)为“BBB+”，展望“稳定”。

关键评级驱动因素

工银阿拉木图的IDR和国家长期评级反映了其母公司中国工商银行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China Limited，简称“工商银行”，01398.HK，601398.SH，A)的潜在支持，正如工银阿拉木图的股东支持评级(SSR)为“bbb+”。其母银行自身的评级受到中国政府(A+)支持的可能性非常大的影响。惠誉认为，中国政府对其母公司的支持可能会延伸至工银阿拉木图。

提供支持的可能性非常高：惠誉对股东支持的看法是基于工商银行对工银阿拉木图的完全所有权、母公司和子公司之间的高度管理整合，以及考虑到通用品牌和集团庞大的国际业务，工银阿拉木图若违约的声誉风险很高。这也反映出潜在支持成本低，因为该子公司规模较小，在2024年第三季度末还不到集团合并资产的0.1%。

国家评级上限限制其评级：工银阿拉木图的SSR和长期外币IDR受到哈萨克斯坦“BBB+”国家评级上限的限制，反映了潜在的转让和可兑换限制，以及子公司银行可能无法从母公司支持中受益以履行其外币义务的风险。这也导致其短期外币IDR处于两个选项中较低的位置，映射到其“BBB+”长期外币IDR。该行的本币IDR也考虑了哈萨克斯坦的国家风险。对长期IDR的稳定展望反映了对哈萨克斯坦主权评级的展望。

与母公司的紧密整合：惠誉没有授予工银阿拉木图生存能力评级(VR)，因为惠誉认为工银阿拉木图是一家深度整合的子公司，在新业务创建和风险管理方面高度依赖母公司，而集团管理层参与子公司层面的所有重大决策。根据惠誉的银行评级标准，这种深度整合的子公司通常不会被授予VR。

低风险资产、无减值贷款记录：工银阿拉木图的风险偏好较低，仅为少数优质本土企业提供融资，因此长期保持零减值贷款记录。截至2024年第三季度末，现金和其他投资级资产，包括哈萨克斯坦主权债务和哈萨克斯坦国家银行(National Bank of the Republic of Kazakhstan)的短期配售，占总资产的89%。

强大的盈利能力:工银阿拉木图报告称，2024年前9月的平均股本回报率为27%(2023:29%)。极低的融资成本(近年来约为1%)、高运营效率(过去四年成本/收入比平均为12%)和有限的减值费用支撑了强劲的利润。

大额资本缓冲：工银阿拉木图的核心一级资本比率在2024年第三季度末达到了189%的异常高水平，这主要是由于流动性资产的风险权重较低。惠誉预计，在银行保守的风险状况和健康的内部资本生成的支持下，银行的资本在中期将保持非常强劲。

资金来源集中;流动性强大：工银阿拉木图的资金主要来自客户存款(截至2024年第三季度末，占总负债的73%)。这些资金来自中国企业在哈萨克斯坦的子公司，以及该银行服务的一些当地企业。鉴于流动性资产在工银阿拉木图资产结构中的普遍存在，该银行的流动性状况非常强劲，在2024年第三季度末，总流动性资产完全覆盖了总负债。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-下调哈萨克斯坦的国家评级上限将导致该银行的SSR和IDR被下调。

-如果母公司被下调多个等级，或者子公司被出售给评级较低的所有者，或者母公司支持子公司的倾向大幅减弱，工银阿拉木图的评级也可能被下调。然而，惠誉认为这些情况发生的可能较低。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-上调哈萨克斯坦的国家评级上限将导致该银行的SSR和IDR被上调。

-国家长期评级处于惠誉可能的最高水平，无法上调。