穆迪：授予交通银行(03328.HK)香港分行拟发行美元数码原生票据“A2”评级

久期财经讯，1月16日，穆迪授予交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., Ltd.，简称“交通银行”，601328.SH，03328.HK)香港分行拟发行的以美元计价、3年期、浮动利率、高级无抵押数码原生票据“A2”评级。该票据归属于交通银行的120亿美元中期票据计划。

发行票据所得净收益将用于营运资金和一般公司用途。

上述票据的评级展望为稳定，与穆迪对交通银行香港分行发行的未偿还高级无抵押票据的评级展望一致。

上述票据的评级取决于穆迪收到的最终文件，预计其条款和条件与已审查的文件草案不会有任何重大变化。

评级理据

该评级与交通银行香港分行的高级无抵押中期票据计划评级一致，与交通银行的长期存款评级处于同一水平。这反映了该票据发行的结构，其将构成交通银行的直接、无条件、非次级和无抵押债务。该票据在任何时候都将与交通银行的所有其他现在和将来的无抵押和非次级债务享有同等受偿地位。该票据到期时可按面值赎回。该评级还考虑了穆迪的观点，即交通银行数码证券所采用的不同技术相比传统发行方式并未显著增加风险。

与交通银行传统债券的主要区别在于，发行、记录和结算将在香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，简称“汇丰银行”，存款评级：Aa3/稳定，高级无担保债务评级：Aa3/负面)运营的基于区块链的私人许可基础设施(Orion平台)上进行。据穆迪评估，与技术相关的风险已得到有效缓解，或与传统发行的风险相当。区块链的私有化和许可性使平台运营商能够直接解决交易过程中可能出现的任何潜在故障。票据的结算以及本金和利息的支付均以区块链外的法定货币进行，从而降低了在平台中断时对投资者造成干扰的风险。Orion区块链已在数个备受瞩目的数码债券发行中得到应用，并得到了结构完善的业务连续性和灾难性恢复计划的支持。此外，由香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)在区块链平台之外保存了一份投资者持有票据的备份登记册，以此作为最终的法律记录。如果平台出现长期中断，数码票据可以转移到由CMU管理的替代平台。

穆迪认为，通过区块链平台运营商的替代机制，可以有效解决交易中的对手方风险。穆迪认为，投资者面临的最终信用风险来自交通银行。

交通银行的基准信用评估(BCA)为“baa3”，调整后的BCA(不包含关联公司支持)与其BCA相同。中国没有对银行的运营处置机制(operational resolution regime)。因此，穆迪采用基本的高级解困损失(LGF)方法对交通银行的债务证券进行评级，并假设在需要时获得中国政府(A1)支持的可能性很高。因此，高级无抵押债务的评级上调四个子级至“A2”。

交通银行香港分行不是一个独立的法人，而是交通银行的境外机构。如果分行未能履行中期票据(MTN)计划下的义务，则根据中华人民共和国法律，分行在MTN计划下的义务最终将由总行承担。

可能导致评级上调或下调的因素

该票据的评级与交通银行的长期存款评级一致。因此，交通银行长期存款评级的上调或下调也将导致该票据评级的采取类似评级行动。

交通银行银行的长期存款评级为“A2”，接近中国的主权评级

如果发生以下情况，穆迪可能上调交通银行的BCA：该行对市场资金(以市场资金/有形银行资产之比衡量)的依赖程度降低;资本化程度提高，核心一级资本比率持续高于11.0%;盈利能力改善，净收入/有形资产比率持续高于 1.0%。

如果发生以下情况，穆迪可能下调该银行的评级：政府支持该行的意愿减弱;该银行经营环境恶化导致宏观状况下降;和/或银行的BCA明显减弱，包括其业务状况和财务指标未达到穆迪为银行设定的下调触发条件。

如果发生以下情况，穆迪可能下调银行的BCA评级：中国银行的资本化减弱，核心一级资本比率持续低于9.0%;以净收入/有形资产之比衡量的盈利能力低于0.50%(这可能是由于资产质量大幅下降所致);资产风险增加，减值贷款比率超过2%;和/或对市场资金的依赖增加，市场资金/有形银行资产之比持续超过30%。