惠誉：首予郑州城建“BBB+”长期本外币发行人违约评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月17日，惠誉国际评级首次将郑州城建集团投资有限公司(Zhengzhou Urban Construction Investment Group Co., Ltd.，以下简称“郑州城建”)的长期外币和本币发行人违约评级(IDRs)定为“BBB+”，展望“稳定”。

惠誉还将郑州城建的高级无抵押评级定为“BBB+”。

郑州城建是郑州市政府相关的主要实体之一，主要从事市政道路和基础设施的投资、建设和维护、安置住房开发、公共资产和社区设施的建设和运营。

郑州城建是由郑州市严格控制和监督的有限责任公司。市政府通过郑州国资委和郑州地产集团有限公司(Zhengzhou Real Estate Group Co., Ltd.，简称“郑州地产”，BBB+，稳定)持有郑州城建100%的股权。高级管理人员的聘任、重大投资、融资活动都需经郑州市人民政府批准。

郑州城建在过去一直得到市政当局的持续和强有力的财政支持。该公司从市政府获得道路、城市基础设施和社区设施项目的定期合同付款，这些被认为运营收入。其大部分运营收入来自公共部门，其余收入来自与建设或产品/服务提供相关的项目，最终由政府支付。2015年至2017年期间，郑州市政府还将64.5亿元人民币转到郑州城建，以支持其偿债及相关利息支付。

郑州城建通过举债来为市政基础设施的建设和维护提供资金，并依赖于公共部门的定期合同收入和股本注入。该公司拥有多样化的融资渠道，包括定期进入国内债券市场。

惠誉给予郑州城建“b+”独立信贷状况。根据惠誉的公共部门、收入支持的实体评级标准，基于业务集中度和有限的成本传递能力，惠誉将郑州城建的收入防御能力评估为“较弱”。惠誉根据相对可预测的成本结构来评估“中档”的运营风险，对其财务状况的评估为“较弱”，因为该公司净杠杆率在2018年底达到了15倍。根据惠誉的评级，惠誉预计净杠杆率将在2019年达到21倍的峰值，然后在基础设施建设和安置房开发部门收入增加后逐渐下降。整体而言，较弱的独立信贷状况因顺利的债务到期时间表、10.7倍的营运支出的强大流动性缓冲，以及较“b”类同行较低的净杠杆而得到缓解。