中资离岸债周报 | 上周交通银行香港分行首次发行3亿美元数码原生债券，万科境内外债券估值下挫
久期财经讯，1月20日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨1.23，投机级下跌0.3;iBoxx中资美元债投资级到期收益率下跌0.16%，投机级上涨0.12%。
国内宏观新闻方面，据新华社报道，1月17日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话。习近平祝贺特朗普再次当选美国总统，指出我们都高度重视彼此互动，都希望中美关系在美国总统新任期有一个好的开始，愿推动中美关系在新的起点上取得更大进展。特朗普感谢习近平主席的祝贺，表示很珍视同习主席的伟大关系，希望继续保持对话沟通，期待尽快同习主席见面。中美是当今世界最重要国家，应保持长久友好，共同维护世界和平。
国内宏观数据方面，1月20日，央行发布公告，将一年期和五年期以上贷款市场报价利率分别维持在3.1%和3.6%不变。
国家统计局发布数据。初步核算，2024年，我国国内生产总值(GDP)首次突破130万亿元，达到1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。
12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.64%。2024年，规模以上工业增加值比上年增长5.8%。
中国人民银行发布2024年社会融资规模存量统计数据报告和2024年社会融资规模增量统计数据报告。初步统计，2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。
数据显示，12月末，广义货币(M2)余额313.53万亿元，同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额12.82万亿元，同比增长13%。全年净投放现金1.47万亿元。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模下降，发行人以城投和金融为主;二级市场方面，中资美元债投资级指数小幅上行，高收益指数小幅下行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，EIA上调美国及全球供应预期，国际油价持续上涨，中资美元债石油及化工相关债券上周反弹;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数小幅上涨。
高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数持续下行。万科境内外债券上周双双下跌，万科方面回应持有人表示目前没有展期计划，并表示已经准备好足够资金，万科相关美元债于上周五出现反弹;万达、龙湖均出现不同程度的下跌。
公司公告及新闻方面，据媒体消息，万科方面回应持有人表示，目前没有展期计划，并表示已经准备好足够资金，或可用于“22万科MTN001”的本息兑付;碧桂园(02007.HK)有意解押珠海万达股权等海外资产用于重组资金，部分债权人指此前抵押有违公平;世茂集团(00813.HK)计划债权人会议定于2025年2月24日举行;茂升投资发布公告，发行人预期将无法于2025年2月2日支付CHMINV 3.8 02/02/25票据的未偿还本金及应计利息，公司拟通过同意征求修订若干条款和豁免违约;远洋集团(03377.HK)发布公告，寻求批准英国重组计划聆讯被延期，并将于2025年1月20日于英格兰法院恢复进行;龙湖集团(00960.HK)将“22龙湖01”、“20龙湖02”两笔公司债的兑付资金提前拨入偿债专户;融创房地产集团的境内债“H融创05”二次重组已获得债权人投票表决通过;宝龙地产(01238.HK)“H19宝龙2”二次展期方案获得通过;旭辉集团发布公告，“H21旭辉3”本次分期偿付日为2025年1月14日，尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需资金;金科股份(000656.SZ)发布公告，参与本次重整投资的全部产业投资人、财务投资人均已足额缴纳第一期履约保证金。
海外宏观数据方面，美国12月未季调CPI年率升至2.9%，为连续第三个月反弹，至2024年7月以来新高，符合市场预期，前值为2.7%。美国12月未季调核心CPI年率录得3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。
截至发稿，美国二年期国债收益率为4.27%，美国十年期国债收益率为4.61%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
中国人民银行发行600亿人民币央票，期限为6个月，票面利率3.40%。央行在香港特区市场较大规模发行央票，会在一定程度上收紧离岸人民币流动性，释放稳汇率的清晰信号。
中国香港特区政府上周推出总值20亿港元的10年期政府债券，投标申请总额达72.50亿港元，息票率3.84%;此外，重开3年期人民币特区政府机构债券的收益率为1.953%，规模为15亿人民币。
上周27家公司共发行29只离岸债，总规模折合约为31.6亿美元，较前一周减少逾78亿美元，一级市场发行量回落。金融板块发行规模折合近7亿美元，其中，中资银行工商银行澳门分行发行2.5亿美元浮动利率债券，息票率SOFR+55bps，债券评级为A/A1;中国银行澳门分行发行10亿人民币债券，息票率2.5%。前述2只债券均于MOX澳交所挂牌上市。城投板块规模折合约为16.9亿美元，包括7只美元债和12只离岸人民币债券。
交通银行香港分行发行了3亿美元数码原生债券，这是中资银行及金融机构发行的首笔数字化债券，也是香港特区迄今为止规模最大的数字化债券。该债券实现了4倍的超额认购，并最终以SOFR+55bps的价格成交，较最初的SOFR+105bps指导价大幅收窄了50个基点。
H&H国际控股发行3亿美元有抵押票据，息票率9.125%，最终认购超12亿美元，本次发行所得净额将接近2.95亿美元，公司拟用于偿还2026年即将到期的票据及其应计利息。同时，该公司还将对BTSDF 13.5 06/26/26进行现金购买要约。山东能源集团发行2.5亿美元绿色债券，最终定价4.95%，簿记峰值近9亿美元。淮安投资控股发行21.84亿人民币可持续债券，票面利率3.8%，较初始价格大幅收窄50个基点。
评级变动
上周共有4家企业评级发生变动，其中1家房企评级被下调，3家企业主体评级被撤销。
穆迪下调万科企业(02202.HK)公司家族评级至“B3”，展望“负面”。评级下调和负面展望反映了万科企业在未来6-12个月销售业绩疲软和债务面临到期的情况下，流动性状况不断恶化。为了解决资金缺口，万科企业将需要依靠通过抵押银行贷款、增加合同销售和资产处置来获得新的融资，上述方式都取决于市场状况且具有执行风险。2024年前9个月，该公司已全额偿还其到期的离岸债券约105亿元人民币和在岸债券93亿元人民币。然而穆迪预测，到2025年，万科企业的合同销售额将同比再下降10%。随着EBIT/利息比率在未来1-2年降至1.0倍-1.5倍，万科企业的信用指标将减弱。与此同时，同期内该公司调整后的债务/EBITDA比率将从8.2倍上升到12倍-13倍左右。
债券要约
H&H国际控股对BTSDF 13.5
06/26/26进行现金购买要约，每1000美元本金票据购买对价为1098美元，要约将于1月21日届满。同时，公司同步发行了新票据。
茂升投资发布公告，对CHMINV 3.8 02/02/25发出同意征求，拟将票据的到期日延长至2025年8月2日和修订票据的现行赎回条款，并豁免若干违约时间。
复星国际发布公告，将根据要约回购并注销约186,099,000美元FOSUNI 5.95 10/19/25。在要约完成后，票据未偿本金金额为213,899,000美元。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(4643.2万美元)、京东集团JD 0.25 06/01/29(2485万美元)、拼多多PDD 0 12/01/25(1376.2万美元);
金融板块方面，友邦保险AIA 3.2 09/16/40(1231万美元)，保诚PRUFIN 3.125 04/14/30(715.1万美元)，中国人寿海外CHILOV 5.35 08/15/33(560万美元);
产业板块方面，腾讯控股TENCNT 3.975 04/11/29(3239.6万美元)，香港机管局HKAA 4.875 07/15/30和HKAA 4.75 07/15/28(2720万美元和1950万美元)，金沙中国SANLTD 5.4 08/08/28和SANLTD 3.25 08/08/31(1889.9万美元和1501万美元);
地产板块方面，新世界发展永续债NWDEVL 5.25 PERP(3902万美元)，万科企业VNKRLE 3.15 05/12/25(2330万美元)，龙湖集团LNGFOR 3.95 09/16/29(614.3万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
据媒体报道，万科企业(02202.HK)与厚朴间接拥有的一家合资企业已将一笔12.31亿美元一次性到期贷款期限延长三个月至今年3月底，该贷款原定于2024年12月到期，以普洛斯股权作为抵押。对此万科回应称，这笔贷款不是万科的直接债务，而是万科持有少数股权的合资公司的债务。
据经济观察网报道，深圳相关工作专班已经全面介入万科，万科公司或将面临接管改组。
据媒体报道，万科方面回应持有人表示目前没有展期计划，并表示已经准备好足够资金，或可用于“22万科MTN001”的本息兑付。
据澎湃新闻报道，碧桂园(02007.HK)有意解押珠海万达股权等海外资产用于重组资金，部分债权人指此前抵押有违公平。据悉，碧桂园持有的万达商管的股权和附属CGVC持有的11项少数权益股权投资目前处于抵押状态，这部分资产账面价值超5亿美元。
据澎湃新闻报道，碧桂园(02007.HK)的控股股东有意将本金总额11亿美元的现有股东贷款，一半转为碧桂园的股票，一半转为碧桂园所持森林城市60%股权。
碧桂园(02007.HK)发布2024年中期业绩，实现收入约1021亿元，累计完成交付房屋超15万套，累计交付面积约1822万平方米。碧桂园表示，本集团及其财务顾问积极推进本集团的拟议境外债务重组，包括总本金约为 94亿美元的美元计价优先票据、总本金约为69亿港元的可转换债券，以及来自各境外银行及金融机构的总本金约为19亿美元及240亿港元的银行和其他借款。
碧桂园服务(06098.HK)发布公告，对公司非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司，拟计提约8亿元至11亿元减值拨备。
世茂集团(00813.HK)发布公告，于2025年1月16日在有关该计划的召开聆讯上，香港特区高等法院已指示：(1)计划债权人的会议将予以召开，以考虑及酌情批准(无论有否修订)本公司与计划债权人订立的协议安排(计划会议)。计划会议定于2025年2月24日举行;及(2)于2025年3月13日上午10时正在高等法院召开呈请的实质聆讯，以裁定是否批准计划。
中国恒大(03333.HK)公布，于2025年1月10日，香港特区法院向CEG Holdings发出清盘令。
中国恒大(03333.HK)发布公告，于2025年1月15日，香港特区高等法院指示，将押后针对天基控股的清盘呈请聆讯至2025年 3月12日。
恒大物业(06666.HK)称多项存款诉讼已判决，相关责任方需在十日内偿还超134亿元。公司股东及潜在投资者应注意上述判决仍可作出上诉。本集团追回上述款项的金额尚存在重大不确定性，董事会预期诉讼不会对本集团的日常业务经营产生重大影响。
禹洲集团(01628.HK)发布公告，于本公告日期，部分重组条件仍未达成。根据本公司目前可获得资料，本公司认为有必要延长现有最后截止日期(2025年2月28日)，以便(其中包括)本公司有更多时间达成尚未达成的重组条件，包括(其中包括)根据美国破产法第15章取得香港计划之认可(即第15章申请)，而该认可因超出本公司控制范围的情况而延迟。
远洋集团(03377.HK)发布公告，寻求批准英国重组计划的申请定于2025年1月15日至17日于英格兰法院进行。于2025年1月17日，聆讯被延期，并将于2025年1月20日下午二时正(伦敦时间)于英格兰法院恢复进行。
据媒体报道，华夏幸福(600340.SH)正在考虑在中国法院的监管下推出新的重组计划，以取代此前债权人批准的一项债务重组计划。
华夏幸福(600340.SH)发布公告，截至2024年12月31日，公司债务重组计划中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1,922.73亿元(含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组)。
华夏幸福(600340.SH)发布公告，下属子公司因未能履行多项法律文书确定的给付义务被列为失信被执行人，包括廊坊京御房地产开发有限公司、九通基业投资有限公司、大厂回族自治县鼎鸿投资开发有限公司、固安京御幸福房地产开发有限公司、三浦威特园区建设发展有限公司。截至本公告披露日，公司在省市政府及专班的指导和支持下积极推进《债务重组计划》及相关事项落地实施工作。同时公司及上述子公司正积极解决上述事项，争取早日向法院申请撤销被执行人名单。
宇华教育(06169.HK)发布公告，将于2月10日召开CYEDCL0.12127124持有人会议，以要求债券持有人考虑并酌情批准及通过特别决议案(须于会议上取得至少75%之大多数票数)，该特别决案将就债券作出若干修订及豁免。
中国金茂(00817.HK)发布公告，该公司的间接全资附属公司湖州东茂与湖州南太湖管委会就土地收储订立土地收储协议。根据土地收储协议，湖州东茂同意将该等地块交由湖州南太湖管委会收储，代价为人民币7.81亿元，以现金补偿。
金科股份(000656.SZ)发布公告，公司控股子公司金融借款合同纠纷案已被法院受理，涉案金额约7.42亿元。截至公告披露日，上述案件尚在进展过程中，鉴于诉讼结果存在较大不确定性，本公告事项对公司利润金额的影响尚不确定。
金科股份(000656.SZ)发布公告，2025年1月13日及1月14日，公司、重庆金科、管理人、上海品器联合体与更换后的财务投资人北京福石私募、彭梓耘、徐斌分别签署重整投资协议。截至公告披露日，参与本次重整投资的全部产业投资人、财务投资人均已足额缴纳第一期履约保证金。
据媒体报道，香港特区法院将针对海航集团(国际)的清盘呈请聆讯押后至1月27日。
茂升投资发布公告，发行人预期将无法于2025年2月2日支付CHMINV 3.8 02/02/25票据的未偿还本金及应计利息。发行人决定就票据发起一项同意征求，拟延长票据到期日至2025年8月2日，并豁免违约。
复星国际(00656.HK)发布公告，FOSUNI 5.95 10/19/25要约于2025年1月15日到期，发行人将根据要约回购并注销约1.86亿美元相关债券。
据媒体报道，复星子公司豫园股份(600655.SH)考虑在港交所二次上市，融资规模逾3亿美元。
武汉当代集团发布公告，经与招商创科充分协商，公司与重整投资人及当代科技管理人签订重整投资协议，投资总额为人民币118亿元。
新世界发展(00017.HK)发布公告，公司间接附属公司拟出售位于英皇道283号33楼A1单位及一个停车位，代价为5488万港元。董事会认为出售事项乃集团加快变现其土地储备及/或所持物业价值，产生额外营运资金以加强集团的流动资金及财务状况的良机。
据媒体报道，截至目前，根据公开信息显示，新华保险已经接手了11家万达广场。除新华保险之外，还有包括阳光保险、大家保险和横琴人寿在内的保险公司都曾先后接手过万达广场。
据报道，宝龙地产(01238.HK)“H19宝龙2”二次展期方案获得通过，发行人将于1月27日兑付本期债券全部剩余本金的1%。
据财联社报道，龙湖集团(00960.HK)已于近日将“22龙湖01”、“20龙湖02”两笔公司债的兑付资金提前拨入偿债专户，合计39.775亿元人民币。
据澎湃新闻报道，融创房地产集团的境内债“H融创05”(债券代码：135548.SH )二次重组在1月10日已获得债权人投票表决通过。目前相关10只境内债券已有9只通过投票重组，仅剩下“H融创07”尚未形成有效决议，这笔债券最晚应于2025年1月21日进行分期本息偿付。
旭辉集团发布公告，“H21旭辉3”本次分期偿付日为2025年1月14日，截至公告出具之日，公司目前资金状况较为紧张，尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需资金。
