中资美元债 | 1月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，1月28日，2025年开年之际，中国房地产市场保持着稳定的基调运行。本月2家出险房企的境外债务重组获得进展，富力地产已有48%债权人加入重组计划;占弘阳地产现有债务未偿还本金总额约33%的债权人已正式签订重组支持协议。清盘方面，华南城等3家公司被提请清盘，中国恒大全资附属已被高等法院下令清盘，亿达中国的呈请获得撤销，另有3家公司的呈请聆讯被押后。境内债方面，融创10只境内债重组宣布成功，公司将调整债券的本息兑付安排，并计划对其境外债进行二次重组;融信也计划对其10只境内债进行债务重组。花样年和宝龙地产的境内债展期成功。

碧桂园

本月上旬，碧桂园宣布境外债务重组提案的关键条款，目标最多削债116亿美元，公司称已于7家银行(持债约17亿美元)组成的协调委员会达成共识。同时，公司正在出售其境外少数权益金融投资，约1.4亿美元的出售收益已存入(或计划存入)用于重组提案的指定账户。然而，据知情人士透露，该提案并未获得主要债权人小组(持债约104亿美元)的同意，双方在可转债的转换价和偿债日期等条款上仍存在分歧。另外据媒体报道，碧桂园有意解押珠海万达股权等海外资产用于重组资金，这部分资产账面价值超5亿美元，部分债权人指此前抵押有违公平。1月20日，在债权人的支持下，该公司的呈请聆讯被延至5月26日。

融创中国

据澎湃新闻本月初消息，融创中国计划对其境外债进行二次重组，最快3月份推出初步重组方案。有关债权人表示，融创称将无法按时兑付2025年9月到期的美元债，公司正在研究可替代的方案。随后信达香港资产管理对该公司提出了清盘呈请，定于3月19日举行聆讯，对此公司极力反对。

本月下旬，该公司利好消息频传，其境内债已全面重组成功，多个融资项目进展顺利。截至21日，融创房地产10只境内债重组方案已全部经债权人会议审议通过，公司将对前述债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括现金收购要约、股票及以资抵债等选项。此外，融创引入长城风险资产作为新投资者，拟出资不超过24.76亿元重组重庆湾项目现有债务并提供融资。公司还获中信金融资产支持，中信金融资产将接手北京壹号院项目相关债权，并且融创此前已支付的16.35亿元用于清偿本金，违约金全部减免，解除了北京泛海的债务违约问题且有效减轻了项目债务压力。据了解，截至目前，融创中国已与中信金融资产、东方资产、中国长城资产等多家头部AMC达成合作，合作落地规模超过300亿元。

中国恒大

1月10日，中国恒大全资附属CEG Holdings遭香港特区法院下令清盘，CEG Holdings持有恒大物业近一半的股权，这意味著恒大清盘人将可进一步取得恒大的资产。同日，恒大物业对外披露称，针对母公司挪用存款的追偿事宜，广州市中级人民法院已作出相关判决，包括恒大地产、中国恒大等在内的各个相关责任方应向恒大物业旗下各附属公司偿还合计约134亿元的款项及利息，外加逾7000万元的案件受理费。同一时间，香港特区高等法院聆案官林泽铭对中国恒大和天基控股有关无力偿还的杂项申请进行了内廷聆讯。据媒体消息，该附属公司的清盘呈请聆讯将由3月12日改期至2月17日。

世茂集团

世茂集团收到深化连盛针对公司的清盘呈请，涉及与招银国际财务相关跨境贷款所提供的担保，金额约2.58亿元。特区高等法院已将该呈请的首次聆讯日期定为3月19日。据悉，本次已经是世茂集团第二次被提请清盘。该公司的计划债权人会议定于2月24日举行，并将于3月13日召开实质聆讯，以裁定是否批准计划。针对子公司世茂股份欠下的约12.69亿元人民币借款及逾期违约金，国通信托已撤回起诉，法院调解结案;此外，深国仲裁决世茂股份的关联公司及子公司向原申请人支付欠款约15亿元。

消息面上，华南城接获清盘呈请;远洋集团寻求批准英国重组计划的申请于1月15日至20日期间进行聆讯，香港协议安排批准聆讯延期至2月19日;亿达中国清盘呈请已被撤回;龙光集团已就有关境外债务整体重组方案与其若干境外债权人达成一致，并订立了债权人支持协议;富力地产订立了出售框架协议，交易事项使该集团得以利用持有房产偿还欠款;富力地产已有48%债权人加入重组计划，截止日期调整为2月28日;弘阳地产未能按期支付REDSUN 7.3 01/13/25本息，占公司现有债务未偿本金33%的债权人已正式签订重组支持协议;传华夏幸福正考虑推出新的重组计划，以取代此前债权人批准的一项债务重组计划;禹洲集团计划延长拟议重组的最后截止日期至2月28日;时代中国控股清盘呈请聆讯延期至5月19日;泛海控股多次股份法拍流拍，民生信托已撤回对公司的起诉;金科股份定于2月18日召开第二次债权人会议，审议重整计划(草案)等议案;花样年集团中国“H18花样”、“19花样年”、“19花样02”三只债券本息偿付日调整至12月31日;方圆地产两笔借款共2,944万元成功展期至2026年;宝龙地产“19宝龙2”二次展期方案获得通过，公司将支付前置支付1%本金，即463.32万元;传融信中国境内债务重组将包括6只公募债券和4只私募债券，削债方案将参考融创等公司。

随着春节假期的临近，市场交易情绪逐渐转淡，整体交易量相较于上月有所下滑，出险房企债券价格呈小幅下滑态势。其中，世茂集团、中国恒大、佳兆业集团、龙光集团及弘阳地产的30天主体交易量在出险中资房企中居于最高水平。

世茂集团在本月再遭提请清盘，且其债务重组进程依然未见实质性进展。受此影响，世茂集团存续的8只境外债均价已小幅下滑至7以下，其中SHIMAO 4.75 07/03/22债券的跌幅超过11%。

中国恒大方面，其又一附属公司CEG Holdings亦遭到清盘提请，而另一附属天基控股的清盘呈请则继续被押后。此外，涉及恒大物业134亿元存款的追偿事宜已经判决。中国恒大及恒大地产的交易量依然保持高位，但其存续境外债的价格曲线仍在2以下的低位震荡。

另外，龙光集团整体重组方案已与债权人达成一致，但其境外债曲线并未因此出现拉升。其中，LOGPH 6.5 07/16/23下跌近12%至8.2，其余均价仍保持在9以下低位整盘。

弘阳地产因未能如期兑付REDSUN 7.3 01/13/25到期本息而构成违约事件，该只债券的价格下跌近10%至1左右水平。尽管此前弘阳地产的重组计划已获得33%债权人的支持，但市场对其债券的信心依然不足，境外债价格表现疲弱，全线维持在1左右的最低位。