2025年首月中资离岸债发行规模约238亿美元，600亿离岸人民币央票创单次最大规模

久期财经讯，2月3日，1月中资离岸债总发行规模折合约238亿美元(其中增发规模约8亿美元)，环比增长近50%。具体而言，主权债折合约83亿美元，政府债约5亿美元，产业债约91亿美元，城投债约49亿美元，金融债约10亿美元，地产债6900万美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债和存单)。

1月中国人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，在中国香港特区招标发行600亿人民币央票，该次规模为目前单次最大发行规模，期限为6个月，票面利率3.40%。央行的本次发行将调节离岸人民币流动性，有利于维护离岸人民币汇率基本稳定，同时为海外投资者提供了主权信用等级的高质量人民币投资产品，有助于完善香港特区的人民币债券收益率曲线。

中国香港特区政府推出总值20亿港元的10年期政府债券，投标申请总额达72.50亿港元，息票率3.84%，此外，重开3年期人民币特区政府机构债券的收益率为1.953%，规模为15亿人民币。

一月发行详情

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，1月离岸债发行规模大幅回升，中资企业发行的离岸债规模约150亿美元，相比2024年12月的93亿美元增加了57亿美元，共有53家中资企业发行了82只离岸债，平均单只债券发行规模约1.83亿美元。

从各板块发行占比来看，1月产业板块规模大幅增长，在整体一级市场的比重上升至38%，城投板块次之，为21%，金融板块下降至4%，地产板块占比不足1%。

1月，以离岸人民币计价的债券折合约106亿美元(2024年12月：折合约64亿美元)，占当月总发行规模的45%。从板块结构来看，以离岸人民币计价的新发多来自于主权、政府和城投板块，规模分别为折合约83亿美元，2亿美元和15亿美元。

以美元计价的债券规模为约100亿美元，占整体的42%；港元债规模仅占12%，折合约28亿美元；除此之外，城投企业定价了两只欧元债，规模约3亿美元。

从板块分类详细数据来看，

产业债发行金额大幅增长至约91亿美元（其中增发规模2亿美元），同比增加约509%，共有8家企业发行了17只离岸债。

香港机管局为该板块月内最大发行人，共发行了9只债券，规模将近约70亿美元，为历来香港特区发行人所发行最大规模的公开债券，其中185亿的港元债券发行为历来最大规模的港元公开债券，而30年期港元票据为有史以来全球所发行年期最长的港元公开债券，本次首次发行多币债券亦为香港机管局的一个重要里程碑，票据订单认购额峰值合共超过256亿美元，超额认购率达3.7倍。

中华电力发行5亿美元PNC5.25永续资本证券，票面利率5.45%，最终认购超7倍。本次是该公司第三次发行美元永续债，获A3/A-(穆迪/标普)评级，令公司成为亚洲地区信用评级最高的企业永续混合资本工具发行人之一；中银航空租赁发行5亿美元高级债券，息票率4.75%。据久期财经数据，本次是该公司2025年度首次发行境外债，账簿峰值超过22亿美元；中国宏桥时隔四年再发长期限美元债，规模为3.3亿美元，债券初始指导价定为7.5%区域，最终定价7.05%，相较初始价实现了45个基点的显著收窄，市场对此反应热烈，认购金额超39亿美元，认购倍数近12倍；H&H国际控股发行3亿美元有抵押票据，息票率9.125%，最终认购超12亿美元，本次发行所得净额将接近2.95亿美元，公司拟用于偿还2026年即将到期的票据及其应计利息，同时，该公司还对BTSDF 13.5 06/26/26进行现金购买要约；山东能源集团发行2.5亿美元绿色债券，最终定价4.95%，边际倍数3.56倍，该债券为山东能源集团首单境外绿色美元债券；复星国际对2024年11月定价的FOSUNI 8.5 05/19/28进行增发，增发规模2亿美元，使债券总规模增至5亿美元，增发收益率8.233%，最终认购超4倍。

另外，名创优品发行了5.5亿美元股票挂钩证券，为首只在美国和中国香港特区双重主要上市的公司完全依据S条例发行的可转换公司债券，息票率0.5%，于2032年到期。

城投板块发行规模折合约49亿美元(其中增发规模约4亿美元)，环比减少约11%，同比增长约16%。共39家城投发行人(其中7家城投首次发行)定价了56只境外债券(其中30只以离岸人民币计价)，单只城投债的融资规模为约8785万美元。按期限来看，均处于3年期及以下;按债券数量来衡量，在MOX澳交所挂牌上市的债券占比上升至75%。

滁州中新苏滁建发集团首只境外资本市场债券于新加坡交易所发行成功，规模1.125亿美元，期限3年，该只债券息票率为6.48%，创安徽省地级市非银行增信美元债票面利率新低；峨眉山现代农发集团在澳门证券交易所成功发行乐山市首单绿色境外美元债，发行规模6670万美元；滕州信华投资集团首次亮相境外债市场，发行4375万美元高级债券，票面利率6.9%，本次发行也是滕州首只境外债券。

月内成都两家城投企业发行了欧元债，分别为:成都兴锦建设投资集团发行1只2.68亿欧元可持续债券，息票率3.95%，据久期财经数据，本次是该公司首次发行欧元债券;成都羊安新城开发建设发行了1180万欧元债券，息票率5.3%，用于为2025年2月到期的中长期境外债YANNEW 1.85 02/17/25再融资。

据统计，以直接发行的方式定价的城投债份额保持在高位，规模约28亿美元，在板块内占比为57%，担保发行的城投债共23只（其中8只由担保增信公司提供担保），金额约14亿美元，占板块整体的28%，备证结构发行的比重上升至15%。

金融债发行热度下降，共有5家金融机构发行了8只离岸债，规模折合约10亿美元。债券期限大多在3年期及以下，浮息债券数量共3只，均锚定SOFR。

中国银行澳门分行在澳门特区市场成功发行首批港澳“互联互通”主题债券，发行金额10亿元人民币，期限2年，票面利率2.5%；工商银行澳门分行在澳门特区市场面向港澳投资人发行一只2.5亿美元三年期浮息债券和一笔1亿元人民币短期存款证，成为“澳门CSD-香港CMU”互联互通后首批债务工具，另外，工银国际发行了1亿美元浮息债券；交通银行香港分行发行了3亿美元数码原生债券，这是中资银行及金融机构发行的首只数字化债券，也是香港特区迄今为止规模最大的数字化债券。该债券实现了4倍的超额认购。

1月仅有港资房企太古股份发行了5亿离岸人民币债券，票面利率2.9%，将于2030年到期。

2025年离岸地产板块到期规模达362亿美元

根据久期财经数据显示，2025年1月离岸地产板块融资净额约为-63亿美元。2025年全年将有362亿美元地产债面临到期，其中上半年到期压力较大，到期规模约203亿美元。

分析师语

1月末美联储宣布利率维持在4.25%-4.50%区间不变，且未给出未来降息时间表的明确信号。与此同时，欧洲央行将欧元区三大关键利率分别下调25个基点。这是欧洲央行自去年6月以来第五次降息。加拿大银行（央行）宣布将基准利率下调25个基点至3%。

美联储在最新政策声明中删除了此前关于通胀“已朝着2%目标取得进展”的表述，仅表示“物价涨幅仍处于高位”，政策声明的措辞被解读为“温和鹰派”。决策层对于未来降息的必要性和幅度仍存在分歧。部分官员预计2025年可能只会降息两次，每次25个基点。近期美国宏观环境波动刺激美国各个系列国债利率持续走高，其中，美国30年期国债收益率在1月14日一度飙升至4.99%，后续波动回落，暂停降息未引发新一轮冲高。

国内方面，1月13日，中国人民银行、国家外汇局发布公告，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。1月20日，央行发布公告，将一年期和五年期以上贷款市场报价利率分别维持在3.1%和3.6%不变。

1月中资企业发行离岸债券情况相较2024年12月有所回升，主要受香港机管局发行大规模债券推动，临近春节假期，企业发债步伐有所放缓，城投板块和金融板块的债券发行规模均有所下降。二级市场方面，由于万科企业和新世界发展出现负面舆情，地产板块估值受拖累，连日下跌，随后万科企业连发多份公告，涉及公司发生重大人事变动，郁亮、祝九胜申请辞去职务，深铁集团董事长辛杰出任万科董事会主席，郁亮出任万科第一执行副总裁，同时宣布转让项目股权予深铁集团；新世界发展连发两份公告澄清市场谣言，消息支撑下，两家公司债券估值触底反弹，并带动高收益板块回升。

多家出险房企重组事宜获得新进展，其中，碧桂园宣布境外债务重组提案的关键条款，目标最多削债116亿美元；融创中国境内债已全面重组成功，预计可削降超过50%的境内公司债务，留债部分最长展期达9.5年，且5年内不再有兑付压力，同时其多个融资项目进展顺利；龙光集团于2025年1月10日与债权人小组订立整体CSA，截至1月末，超过66%的同意债权人已加入；富力地产继订立了出售框架协议，交易事项使该集团得以利用持有房产偿还欠款，此前其对境外债券发起的重组计划已获得48%的持有人支持，截止时间被延长至2月28日；花样年集团中国“H18花样”、“19花样年”、“19花样02”三只债券本息偿付日调整至12月31日；方圆地产两笔借款共2944万元成功展期至2026年。

值得注意的是，市场传言称，华夏幸福正考虑推出新的重组计划，以取代此前债权人批准的一项债务重组计划；融信中国境内债务重组将包括6只公募债券和4只私募债券，削债方案将参考融创等公司。